研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨港股研究丨公司点评丨凯盛新能1108HKTableTitleQ2盈利底部企稳看好下半年继续改善报告要点2023TableSummary年上半年公司实现收入2779亿同比增长179归属净利润13亿同比下降481扣非业绩027亿同比增长175折合Q2单季实现收入135亿同比增长02归属净利润116亿同比下降144扣非业绩024亿同比增长276分析师及联系人TableAuthor范超李浩SACS0490513080001SACS0490520080026请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-05cjzqdt11111凯盛新能1108HKTableTitle2港股研究丨公司点评Q2盈利底部企稳看好下半年继续改善TableRank投资评级买入丨维持事件描述TableSummary2公司基础数据2023年上半年公司实现收入2779亿同比增长179归属净利润13亿同比下降481TableBaseData当前股价HKD525扣非业绩027亿同比增长175折合Q2单季实现收入135亿同比增长02归属净注股价为2023年8月31日收盘价利润116亿同比下降144扣非业绩024亿同比增长276事件评论相关研究TableReport盈利底部看好景气回升2023-05-05上半年销量高增盈利底部企稳上半年公司光伏玻璃产量154亿平方米同增115Q4盈利改善明显未来弹性可期2023-04-04销量148亿平方米同增53对应公司上半年收入同增179盈利能力看上半年实大线爬坡期盈利改善在即2022-11-02现毛利率107同比下降02个pct其中新能源玻璃1119同比提高148个pct其他功能玻璃毛利率-69同比下降2644个pct主要因为浮法景气的下行所致上半年期间费用率82同比提升05个pct其中管理费率研发费率提升0204个pct去年同期因处置长期股权实现投资收益123亿本期仅为612万最终实现归属净利润129亿同比下降481实现扣非业绩027亿同比增长175全口径单平指标看上半年均价188元平米同比下降56元主要因为光伏玻璃价格的同比下降单平成本168元同比下降495元主要因为纯碱天然气等价格下降对应单平毛利2元同比下降064元上半年单平期间费用154元同比下降034元单平投资收益减少123元最终实现单平扣非业绩018元同比下降006元Q2盈利环比同比均有改善2季度公司收入小幅增长我们判断销量依然高增价格同比下降实现毛利率115同比提升11个pct实现同比转正期间费率8同比提升11个pct其中管理研发费率提升0704个pctQ2政府补助较多其他收益同比多增3103万投资收益同比减少4655万最终实现归属净利润116亿同比下降144扣非业绩024亿同比增长276光伏玻璃整合与新建加速截至2022年末公司在产光伏玻璃原片产能4650吨日同比增加11628当前在建项目中宜兴新能源项目主体工程已基本完工洛阳新能源北方玻璃新建项目正在按计划进度持续推进未来几年公司光伏压延玻璃产量有望继续保持高增长且伴随着规模扩大单位成本有望快速下降薄膜电池资产整合开始推进公司去年上半年托管理凯盛科技集团持有的成都中建材光电材料有限公司55股权瑞昌中建材光电材料有限公司45股权以及凯盛光伏60股权均为薄膜太阳能电池太阳能生产设备生产及销售的公司未来公司将根据战略布局和经营发展需要适时收购取得标的公司的股权进一步扩大公司业务规模和市场竞争力考虑到凯盛科技集团的产能规划及央企的背景未来有望成为国内薄膜电池领头羊投资建议集团31战略持续推进公司作为新能源材料平台未来将着力发展相关业务预计2023年归属净利润约32亿港股PE98倍A股PE为309倍买入评级风险提示1光伏资产整合进度低预期更多研报请访问2光伏玻璃产能投放超预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com港股研究公司点评风险提示1光伏资产整合进度低预期公司当前托管有光伏玻璃以及薄膜电池相关资产涉及资产较多未来整合的进度具有不确定性2光伏玻璃产能投放超预期光伏玻璃行业产能近几年投产较多供给面临一定压力未来需要重点关注行业产能政策的变化请阅读最后评级说明和重要声明343research95579com港股研究公司点评投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明444