事件描述
　　公司发布2023年1季报：公司Q1实现收入14.26亿，同比增长41.75%；实现归属净利润0.12亿，同比下降88.89%；实现扣非归母净利润0.03亿，同比下降29.22%。
　　事件评论
　　行业承压之下保证Q1盈利。公司1季度收入14.26亿，同比增长41.75%，主因公司产能增加后光伏玻璃产量同比提升。Q1实现毛利率9.81%，同比下降1.5个pct，1季度测算浮法玻璃-纯碱-天然气价格差为96.27元/重箱，同比小幅提升0.10元。公司毛利率下降或主要因为去年Q1产销较好且同比盈利能力基数较高；Q1期间费率8.35%，同比下降0.49个pct，或主要规模增长后摊薄效应明显，后续随着新产能投产以及管理持续改善，费率有望保持低位；本期因政府补助减少，其他收益同降0.3亿左右；本期投资收益较同期减少0.71亿，主因去年同期处置子公司股权；最终实现归属净利润0.12亿，同降88.89%；实现扣非归母净利润0.03亿，同比下降29.22%。
　　光伏玻璃整合与新建加速。截至2022年末，公司在产光伏玻璃原片产能4650吨/日，同比增加116.28%。公司去年上半年桐城新能源顺利实现首条日熔化量1200吨光伏玻璃生产线点火投产；合肥新能源650t产线也在去年9月实现投产。目前公司洛阳新能源一期项目，两条1200吨/天生产线已正式开工建设；宜兴新能源项目进展顺利，预计将于2023年上半年点火投产。未来几年公司光伏压延玻璃产量有望继续保持高增长，且伴随着规模扩大，单位成本有望快速下降，这一点从去年的财务数据已有初步体现。
　　薄膜电池资产整合开始推进。公司去年上半年托管理凯盛科技集团持有的成都中建材光电材料有限公司55%股权、瑞昌中建材光电材料有限公司45%股权以及凯盛光伏60%股权，均为薄膜太阳能电池、太阳能生产设备生产及销售的公司，未来公司将根据战略布局和经营发展需要，适时收购取得标的公司的股权，进一步扩大公司业务规模和市场竞争力。考虑到凯盛科技集团的产能规划及央企的背景，未来有望成为国内薄膜电池领头羊。
　　投资建议：凯盛集团"3+1"战略持续推进，洛阳玻璃作为新能源材料平台未来将着力发展相关业务。近两年公司的光伏玻璃业务整合加速，考虑到新建逐步投产，未来几年有望保持销量高增，且公司依靠领先的薄玻璃技术建立了差异化竞争优势，随着成本持续下降，未来有望在行业中保持相对较好盈利水平。此外，未来公司或也会扩展其他新能源相关业务的战略布局。预计2023年归属净利润约6亿，对应港股PE8.8倍，对应A股PE为19.5倍，买入评级。
　　风险提示
　　1、光伏资产整合进度低预期；
　　2、光伏玻璃产能投放超预期。