【1】今年以来利率债大致经历了三个不同演变阶段，大致是“平”、“降”、“升”，国内经济的恢复情况仍是影响当前和明年债市的主导因素。
　　【2】投资者跟随市场资金价格进行决策，资金是央行实现其调控目标的“中间工具”。央行是在政策框架内并在政策关注的侧重点下调节流动性，从而带来市场资金的变化。分析推测货币政策可能的侧重点包括：
　　1）更加关注经济内生动力（消费、地产、制造业等）；
　　2）主要关注基本面的需求端而非供给端；
　　3）同时注重经济现实和经济预期，但对经济现实的关注可能强于经济预期。
　　【3】我们化繁为简，对众多经济金融指标进行了筛选，认为以下三个指标可以更好地跟踪货币政策，这三个指标与市场资金利率也有较高的相关度：
　　1）对于经济现实状况，考虑到地产周期在我国经济中的重要性，选择“地产销售面积：当月同比”作为观察“经济现实”的主要指标；
　　2）对于经济现实中的通胀环境，考虑到CPI易受供给端影响（主要是食品价格），PPI与经济活动的联系可能更为紧密，选择“PPI生产资料当月同比”作为观察物价水平的主要指标；
　　3）对于经济预期，由于货币政策更多关注需求的变化及预期，选择“制造业PMI：新订单”作为观察经济预期的主要指标。
　　【4】2019年下半年以来国内经济的需求端大致经历了五轮恢复过程，我们预计2024年大致处于第五轮恢复过程中。在政策支持下，当前经济开始缓慢恢复，但内生需求不足的特点仍然较为明显，叠加全球经济可能走向新一轮衰退，这就决定了2024年需要更强的外生支撑，经济才可能得以更好的恢复。
　　【5】对于2024年宏观政策，我们预计财政政策将继续加大稳增长力度，政府债务政策将发挥更大作用，而货币政策仍可能把稳增长放在优先目标，做好内外平衡政策方面的安排。
　　【6】利率债策略方面，我们认为2024年国内经济将呈现更好的恢复局面，国债收益率将可能在相对高位震荡，利率债在明年上半年应难以形成趋势性机会，投资者可以逢高配置，交易盘需要一定的耐心。
　　风险提示：
　　国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。