1、市场行情
　　本周（2023年10月16日至10月20日），中证转债跌幅为2.68%，表现优于中证全指（-4.29%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为6.04%，表现弱于高平价券（-4.77%）、中平价券（-3.11%）、低平价券（-3.62%）和超低平价券（-2.53%）。低评级券（评级为AA-及以下）的跌幅均值为3.60%，与中评级券（-3.60%）跌幅相当，表现弱于高评级券（-2.78%）。
　　从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的跌幅均值为2.22%，表现优于中规模券（-3.25%）和小规模券（-3.94%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自医药生物（5只）、化工（4只）、银行（4只）和机械设备（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自汽车（9只)、化工（3只）和医药生物（3只）。
　　2、价格均值为117.17元，处于历史中等水平
　　截至2023年10月20日，存量可转债共546只，余额为8653.36亿元。10月20日，转债的平均价格为117.17元，分位值为53.56%，处于2018年至今的历史中等水平。转股溢价率为38.28%，分位值为90.18%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为26.45%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（16.21%）。
　　3、可转债配置方向
　　本周（2023年10月16日至10月20日），中证转债指数表现优于中证全指。从平价来看，本周超低平价券表现出较好的抗跌性，跌幅最小；超高平价券和高平价券跌幅较大，跌幅均值分别为6.04%和4.77%。从评级来看，本周高评级券表现较好，中评级券和低评级券跌幅相当。从规模上看，小规模券在本周下跌较多，大规模券抗跌性较好。估值方面，10月20日的转股溢价率水平较上周五（10月13日）的38.75%下降了0.47个百分点，转债估值仍处于历史较高的分位值水平。
　　当前，权益市场及转债市场均处于磨底阶段，我们建议投资者控制回撤，静待时机。在下一阶段的投资思路上，我们认为市场在磨底阶段不排除加速探底的可能，在短期内可以选择抗跌性较好的高评级、大规模券。在行业选择方面，可关注以下方向：1）华为汽车产业链：如华为汽车零部件、汽车模具、汽车内外饰、智能驾驶等领域的相关转债；2）卫星通讯、通信网络、5G基础设施建设方向的相关转债标的；3）半导体零部件及其上游材料的相关转债。在策略选择上，一方面，投资者可关注三季报业绩表现有望超预期的转债标的；另一方面，当前权益市场及转债市场还在磨底阶段，可适度配置高评级、大规模券应对市场波动。
　　4、风险提示
　　关注A股市场走势对转债市场的影响。
　　

研究报告全文：2023年10月21日总量研究市场磨底尚未结束建议均衡配置谨防回撤可转债周报2023年10月16日至10月20日要点1市场行情作者本周2023年10月16日至10月20日中证转债跌幅为268表现优分析师张旭执业证书编号S0930516010001于中证全指-429分类别来看超高平价券转股价值大于130元跌010-56513035幅均值为604表现弱于高平价券-477中平价券-311低平zhangxuebscncom价券-362和超低平价券-253低评级券评级为AA-及以下的分析师李枢川跌幅均值为360与中评级券-360跌幅相当表现弱于高评级券执业证书编号S0930521040004-278010-56513038lishuchuanebscncom从转债规模看本周大规模转债债券余额大于50亿元的跌幅均值为222表现优于中规模券-325和小规模券-394从行业来看涨幅排名分析师方钰涵前30的可转债主要来自医药生物5只化工4只银行4只和机械执业证书编号S0930523020001设备3只跌幅居前的30只可转债主要来自汽车9只化工3只和010-56513071fangyuhanebscncom医药生物3只2价格均值为11717元处于历史中等水平截至2023年10月20日存量可转债共546只余额为865336亿元10月20日转债的平均价格为11717元分位值为5356处于2018年至今的历史中等水平转股溢价率为3828分位值为9018处于2018年至今的较高水平其中中平价转股价值为90至110元之间可转债的转股溢价率为2645高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数16213可转债配置方向本周2023年10月16日至10月20日中证转债指数表现优于中证全指从平价来看本周超低平价券表现出较好的抗跌性跌幅最小超高平价券和高平价券跌幅较大跌幅均值分别为604和477从评级来看本周高评级券表现较好中评级券和低评级券跌幅相当从规模上看小规模券在本周下跌较多大规模券抗跌性较好估值方面10月20日的转股溢价率水平较上周五10月13日的3875下降了047个百分点转债估值仍处于历史较高的分位值水平当前权益市场及转债市场均处于磨底阶段我们建议投资者控制回撤静待时机在下一阶段的投资思路上我们认为市场在磨底阶段不排除加速探底的可能在短期内可以选择抗跌性较好的高评级大规模券在行业选择方面可关注以下方向1华为汽车产业链如华为汽车零部件汽车模具汽车内外饰智能驾驶等领域的相关转债2卫星通讯通信网络5G基础设施建设方向的相关转债标的3半导体零部件及其上游材料的相关转债在策略选择上一方面投资者可关注三季报业绩表现有望超预期的转债标的另一方面当前权益市场及转债市场还在磨底阶段可适度配置高评级大规模券应对市场波动4风险提示关注A股市场走势对转债市场的影响敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益1市场行情图表1近20日中证转债及中证全指涨跌对比210-1-222-Sep26-Sep28-Sep10-Oct12-Oct16-Oct18-Oct20-Oct中证转债中证全指资料来源Wind光大证券研究所纵轴统计区间2023年9月22日至2023年10月20日图表22023年10月16日至10月20日转债分类涨跌一览转债数量转债余额涨跌幅平均值类别分类标准个亿元全部546865336-346高评级评级为AA及以上101540359-278中评级评级为AA142160370-360低评级评级为AA-及以下296161755-360大规模余额大于50亿元25367257-222中规模余额在5至50亿元之间319434066-325小规模余额小于5亿元20264014-394超高平价转股价值大于130元3326644-604高平价转股价值在110至130元之间5171629-477中平价转股价值在90至110元之间132175601-311低平价转股价值在70至90元之间185243494-362超低平价转股价值小于70元145347969-253资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益图表3主要指数周度涨跌一览代码简称2023-9-222023-9-282023-10-132023-10-20000832CSI中证转债014041-073-268000985CSI中证全指032-040-046-429000001SH上证指数047-070-072-340399001SZ深证成指034-068-041-495399005SZ中小板指029-058006-470399006SZ创业板指053-047-036-499000016SH上证50143-172-072-401399300SZ沪深300081-132-071-417000905SH中证500-010-014-101-372000906SH中证800057-102-079-405000852SH中证1000-040040005-506000961CSI中证上游-098-190-096-278000962CSI中证中游038-054-111-437000963CSI中证下游086-091-094-531000934SH中证金融152-203-041-226资料来源Wind光大证券研究所表中单位2目前转债估值水平图表42018年至今转股溢价率走势56484080分位值322450分位值1620分位值80资料来源Wind光大证券研究所纵轴统计区间2018年1月2日至2023年10月20日敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益图表52018年至今转债价格走势14013080分位值12050分位值11020分位值100902018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07资料来源Wind光大证券研究所纵轴元统计区间2018年1月2日至2023年10月20日图表6近120日转股价值走势资料来源Wind光大证券研究所纵轴元统计区间2023年5月5日至2023年10月20日敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益3转债涨幅情况图表7本周涨幅排名前15的转债最新收盘价转债简称正股简称行业转债涨幅正股涨幅元1盟升转债盟升电子国防军工135833583-2062宇邦转债宇邦新材电力设备1200020001883运机转债运机集团机械设备1148914890684特一转债特一药业医药生物191904121405锋龙转债锋龙股份机械设备1286037213506尚荣转债尚荣医疗医药生物16695372-5817溢利转债溢多利医药生物31650123-4728宏昌转债宏昌科技家用电器19500114-3839强联转债新强联电气设备1180009994210百洋转债百洋医药医药生物13035089137811中银转债中国银河非银金融1345508052312高测转债高测股份机械设备12158057107613思特转债思特奇计算机14166046100614天地转债天地数码化工11715013-07815海澜转债海澜之家纺织服饰12641012-158资料来源Wind光大证券研究所注行业指标采用申万一级分类4风险提示关注A股市场走势对转债市场的影响敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田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