周专题：李宁业绩点评：三季度流水增速企稳。流水：货增长稳健，童装增速亮眼，童装流水同比增长20%高段。其中，直营渠道同比20-30%低段增长，批发渠道同比低单位数增长。直营流水增速快于批发主要系：第一，直营门店开店速度更快，期内直营门店保有量同比增长双位数而批发仅1%；第二，直营渠道的500多家奥莱店贡献增长较多；第三，Q3暑期利好直营占比高的高线城市客流。期内运营表现：1）线上折扣承压，库龄保持稳定。2）渠道结构持续优化，Q3门店数量环比增加。3）渠道管控不力，Q3整体同店增速同比中单位数下降。
　　市场行情：1）A股：纺织服饰指数上升3.95%，跑赢大盘2.48ppt。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2）港股：恒生指数上涨1.32%，恒生必需性消费指数上涨3.24%。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值与历史估值中位数水平几乎持平。港股通持股比例中，本周增幅前三的公司分别为特步国际(+0.13ppt)、李宁(+0.12ppt)、安踏体育(+0.05ppt)。
　　行业重点数据跟踪：1）社零月度数据：9月份社零同比+5.5%，服装、鞋帽、针纺织品类消费增加，同比+9.9%。1-9月社零累计同比+6.8%，服装、鞋帽、针纺织品类累计消费同比+10.6%。2）纺织品及出口服装月度数据：9月，我国纺织品服装出口额为261.96亿美元，同比-6.6%。1-9月，我国纺织品服装出口额为2,231.48亿美元，同比-10.5%。3）上游纺织原材料价格：2023年10月27日，棉花、纱线、坯布、羊毛价格分别同比+ 9.71%、+2.97%、+2.12%、-13.91%。4）运动鞋服制造龙头台企月度运营情况：9月运动鞋服制造龙头台企营收增速从高到低依次为聚阳/鸿儒/丰泰/裕元制鞋业/志强/钰齐，分别同比+15%/-18%/-22%/-29%/-37%/-66%。
　　重要公告及新闻：1）欣贺股份实控人之一、董事卓建荣，计划10月26日起6个月内增持公司股份，增持股份的总金额合计不低于人民币500万元。2）报喜鸟10月26日发布2023年三季度报告。本报告期内营业收入11.96亿元，同比增长14.80%；归母净利润1.47亿元，同比增长23.28%。
　　投资建议：持续关注低估值的制造端，及高股息的热点赛道。1）关注估值相对地位的制造端，持续关注订单变化情况。建议关注：华利集团、申洲国际、富春染织、台华新材等。2）关注热度较高且股息较高的细分赛道：其一，布局羽绒服标的波司登，持续关注旺季销售动销表现。建议关注：波司登。其二，家纺板块低估值、高股息、高分红，且业绩稳定性及确定性较强较强，具备一定的防御属性。建议关注：富安娜、罗莱生活。
　　风险提示：宏观经济影响，库存积压风险，消费者偏好变化