2023年10月27日晚，杭州银行披露3Q23业绩，3Q23实现营业收入274.3亿元，YoY+5.26%；归母净利润116.9亿元，YoY+26.06%；年化加权平均ROE为17.49%。截至2023年9月末，资产规模1.79万亿元，不良贷款率0.76%，拨备覆盖率569.52%。
　　1、业绩持续高增，ROE提升。
　　3Q23营收增速5.3%，较1H23略微放缓，主要由于息差下降，利息净收入同比增长3.8%。非息收入方面，手续费及佣金业务净收入同比下滑20.2%，投资收益和公允价值变动损益合计同比增长21.4%。归母净利润增速26.1%，持续高增，系资产质量改善下信用成本下降，3Q23计提拨备63.2亿，同比少提26.2亿，降幅29.3%。得益于盈利高增长，3Q23年化加权平均ROE为17.49%，同比提升1.88个百分点。
　　2、资产保持较快增长，息差略微承压。
　　资产规模保持较快增长。23Q3资产、贷款和存款规模分别为1.79、0.79和1.01万亿元，分别同比增长14.5%、15.9%和16.2%，分别环比+2.6%、+1.5%-0.1%。
　　Q3单季度贷款增量114亿，对公、零售分别贡献69和45亿。负债端，存款定期化趋势延续，Q3活期存规模下降199亿，定期存款增长171亿。
　　息差略微承压。我们估算，3Q23净息差1.51%，较1H23下降5BP。其中，生息资产收益率较1H23下降7BP至3.86%，负债端，计息负债成本率较1H23略降2BP至2.29%。展望全年，息差仍有下行压力。
　　3、资产质量优异，资本充足率提升。
　　资产质量保持优异。截至2023年9月末，不良贷款率为0.76%，与23H1持平，较2022年末下降1BP；关注贷款率0.37%，较23H1下降7BP；逾期贷款率0.68%，较23H1略升9BP。23Q3拨备覆盖率为569.52%，较23H1略降1.55个百分点，但仍保持较高水平，拨备充足；拨贷比4.33%，较23H1略降1BP。
　　得益于盈利高增，资本充足率提升。截至2023年9月末，核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为8.31%/9.85%/12.81%，均较23H1有所提升。2023年6月26日，杭州银行发布定增预案，拟定增80亿补充核心一级资本。目前定增方案已获金融监督管理总局浙江监管局批复。根据23Q3数据静态测算，此次定增将提升核心一级资本充足率0.73个百分点至9.04%。此外，公司可转债也已进入转股期，可转债转股后也可补充核心一级资本。
　　投资建议：业绩靓丽，拨备充足。杭州银行立足浙江，基本面优异，资负结构改善，资产质量优异。考虑杭州银行的高成长性，我们维持“强烈推荐”评级，给予1倍23年PB目标估值，对应目标价14.58元/股。
　　风险提示：金融让利，银行息差收窄；经济下行，资产质量恶化。