业绩预告概览
　　2023年10月19日晚间杭州银行发布23Q3业绩快报公告。公告显示杭州银行23Q1~3归母净利润同比+26.1%，增速环比23H1微降0.2pc；23Q1~3营收同比+5.3%，增速环比23H1微降0.8pc；23Q3末不良率环比23Q2末持平于0.76%，拨备覆盖率环比23Q2末微降1.6pc至570%。
　　盈利好于预期
　　23Q1-3杭州银行营收同比增长5.3%，较23H1微降0.8pc，归属于普通股股东净利润同比增长26.1%，较23H1微降0.2pc。23Q1~3的营收和利润增速双双好于此前我们的预期，业绩韧性突显。我们认为这可能源于：①中收环比改善，其他非息同比增长贡献营收；②息差降幅边际收窄，好于此前预期。
　　规模扩张提速
　　23Q3末杭州银行总资产同比增长14.5%，增速较23Q2末提升0.7pc。但注意到贷款增速略有放缓，23Q3末贷款余额同比增长15.9%，增速较23Q2末下降1.1pc，我们认为公司可能加强了非信贷类资产的配置。
　　资产质量稳定
　　23Q3末杭州银行不良贷款率0.76%，环比持平于23Q2末；拨备覆盖率570%，较23Q2末微降1.6pc，在上市银行中仍处于极高水平，拨备水平充足。
　　盈利预测与估值
　　预计2023-2025年杭州银行归母净利润同比增长27.12%/26.99%/25.57%，对应BPS 15.91/18.47/21.71元。截至2023年10月19日，收盘价10.37元/股，对应PB 0.65/0.56/0.48倍。目标价12.73元/股，对应2023年PB 0.80倍，空间23%，维持“买入评级”。
　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评城商行杭州银行600926报告日期2023年10月19日盈利好于预期杭州银行2023年第三季度业绩预告简评投资要点投资评级买入维持业绩预告概览2023年10月19日晚间杭州银行发布23Q3业绩快报公告公告显示杭州银行分析师梁凤洁23Q13归母净利润同比261增速环比23H1微降02pc23Q13营收同比执业证书号S123052010000153增速环比23H1微降08pc23Q3末不良率环比23Q2末持平于076021-80108037liangfengjiestockecomcn拨备覆盖率环比23Q2末微降16pc至570盈利好于预期分析师邱冠华执业证书号S123052001000323Q1-3杭州银行营收同比增长53较23H1微降08pc归属于普通股股东净02180105900利润同比增长261较23H1微降02pc23Q13的营收和利润增速双双好于此qiuguanhuastockecomcn前我们的预期业绩韧性突显我们认为这可能源于中收环比改善其他非研究助理周源息同比增长贡献营收息差降幅边际收窄好于此前预期zhouyuan01stockecomcn规模扩张提速23Q3末杭州银行总资产同比增长145增速较23Q2末提升07pc但注意到基本数据贷款增速略有放缓23Q3末贷款余额同比增长159增速较23Q2末下降收盘价103711pc我们认为公司可能加强了非信贷类资产的配置总市值百万元6149705资产质量稳定总股本百万股59302823Q3末杭州银行不良贷款率076环比持平于23Q2末拨备覆盖率570股票走势图较23Q2末微降16pc在上市银行中仍处于极高水平拨备水平充足杭州银行上证指数盈利预测与估值125预计2023-2025年杭州银行归母净利润同比增长271226992557对应-2BPS159118472171元截至2023年10月19日收盘价1037元股对应PB-9-16065056048倍目标价1273元股对应2023年PB080倍空间23维持-23买入评级221122122301230223042305230623072308230923102210风险提示宏观经济失速不良大幅暴露相关报告1高成长性延续20230829财务摘要2利润大超预期202304283利润同比高增资产质量向Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E好20230215营业收入32932350193836141964-1216634954939归母净利润11679148471885423675-2611271226992557每股净资产元1376159118472171PB075065056048资料来源公司财报浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分杭州银行600926公司点评表附录报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元2022A2023E2024E2025E百万元2022A2023E2024E2025E存放央行102145112066128876148208净利息收入22857243682717730221同业资产66289696037308376737净手续费收入4674444046624895贷款总额702203807534896363994963其他非息收入5401621165226848贷款减值准备30603347143864739660营业收入32932350193836141964贷款净额672635772820857716955302税金及附加320351387425证券投资7450468528449545431070481业务及管理费9760102611074111750其他资产30424379864233447305营业外净收入9400资产合计1616538184531920565522298033拨备前利润22858243982722729783同业负债289370303838319030334982资产减值损失9855733355562570存款余额928084106729712273911411500税前利润13003170652167127213应付债券266017315884331321347513所得税1323221828173538其他负债34494469935230658329税后利润11679148471885423675负债合计1517965173401219300482152324归属母公司净利润11679148471885423675归属母公司普通股股东股东权益合计9857311130712650414570910872140401804722868净利润主要财务比率主要财务比率百万元2022A2023E2024E2025E百万元2022A2023E2024E2025E业绩增长资产质量利息净收入增速86666111531120不良贷款余额5420609267547196手续费净增速2953-500500500不良贷款净生成率026025023020非息净收入增速2101572500500不良贷款率077075075072拨备前利润增速8366741160939拨备覆盖率565570572551归属母公司净利润增2611271226992557拨贷比436430431399速盈利能力流动性ROAE1432162317961943贷存比7566756673037049ROAA078086097109贷款总资产4344437643594330平均生息资产平均总RORWA1251381561758982902690179005资产生息率404390388387每股指标元付息率232230229228EPS183237304386净利差172160159159BVPS1376159118472171净息差168156154154每股股利040048062078成本收入比2964293028002800估值指标资本状况PE566438341269资本充足率1289125912611276PB075065056048核心资本充足率9779699891020PPPOP269252226206风险加权系数6226620862086208股息收益率386463596755股息支付率2182203020302030数据来源公司公告浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分杭州银行600926公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分