投资要点
　　数据要素：数据要素监管机构确立，数据要素市场化不断完善
　　国家数据局作为数据要素监管机构于10月25日正式揭牌成立，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。全国各地发布相关数据政策、建立地方大数据集团、数据交易所等，积极响应国家政策。在“数据资产入表”政策的催化下，浙江温州已实现“数据资产确认登记”第一单，未来各数据持有方有望跟随。我们认为数据要素在政策催化下形成产业生态链，数据要素不断市场化，数据要素市场规模持续增长。
　　游戏：监管环境趋稳，大盘回暖，AI投资继续加码
　　2023年Q3游戏版号整体发放节奏正常，7、9两个月分别发放88、89款，进口游戏在8月供58款获批。在进入2023Q3时期大盘数据开始回暖，7月国内游戏市场规模同比增长37.5%，我们认为是集中出行需求暂时结束，消费者上线游戏时间增加，继续看好游戏市场规模增速，增量主要来自于小游戏端。OpenAI宣布发布多模态ChatGPT，支持语音和图像识别，头部游戏公司也推出AI+游戏产品。我们认为在“AI+游戏”方面，AI技术的不断提升可赋能游戏板块，吸引更多玩家以扩大游戏市场规模。
　　广告营销：消费场景人流量复苏，广告主加大投入
　　根据CTR，2023年1-8月广告市场同比上涨5.3%，其中7、8月广告市场花费同比分别增长8.7%/5.0%；环比-0.8%/+1.1%，经历两负增长后重回正增长。分渠道看，7、8月电梯LCD月度花费同比分别增长25.8%/24.1%；电梯海报同比分别增长1.6%/2.9%；受暑期档电影市场高涨影响，影院视频同比分别增长338.4%/104.5%；其他渠道广告刊例花费则呈现不同程度减少。根据文旅部数据，中秋、国庆假期国内旅游出游人数8.26亿人次，同比增长71.3%，较2019年同期增长4.1%。我们认为Q4为广告市场旺季，未来受益于线下消费场景的人流量复苏，Q4广告市场有望延续回暖态势。
　　影视院线：院线建设持续回暖，关注未来档期优质供给
　　2023年头部影视企业新开多家影院，国产电影题材丰富多样为影视企业带来收益增长机会。2023H1，万达影业新开35家影院、横店影视新开10家影院等，受暑期档票房刺激，有望提升院线建设回暖速度，2023年暑期档新建院线163家，同比上涨29.4%。国产电影题材多样、质量优质等因素导致2023年暑期档票房超预期，国产电影爆款频出为影视企业带来收益增长。我们认为院线数量的增长和未来定档的优质电影供给会为电影市场带来持续增长。
　　出版：图书零售市场降幅收窄，数字出版收入持续增长
　　2023年前三季度图书销售市场同比下降1.04%，降幅收窄。受Q3暑假和开学季影响，图书销售量出现增长，学术类码洋比重增幅较大，促使整体全年图书销售数量降幅收窄。我们认为Q4处于学期中，学术类相关图书销售量有所下降，导致整体图书销售市场持续负增长水平。数字出版收入规模持续增长，2022年数字出版产业总收入达1.3万亿元，比2021年增长6.46%，其中传统书报刊收入呈稳定上升态势，新板块如在线教育发展势头依然向好。我们认为在Q4以人工智能和数据要素为代表的新技术的有效应用可推动数字出版产业进入稳定发展期并持续增长。
　　投资建议：
　　展望四季度，我们认为随着数据要素监管机构的挂牌，数据要素的政策持续催化和落地，数据要素产业链的各方有望持续受益。我们看好：1、政策持续催化的数据要素板块2、“AI+游戏”为主的游戏板块3、需求供给双双回暖的影视院线板块。
　　风险提示
　　宏观经济恢复不及预期；消费复苏不及预期；版号发放节奏不及预期；游戏上线进度不及预期；内容上线表现不及预期；AI技术发展及应用不及预期；数据要素政策推进不及预期；行业竞争加剧风险；政策监管风险。