资金面：小幅转松。本周DR007运行在2.00-2.13%的区间，R001运行在1.69-2.48%的区间，资金面相比上周有所转松。周一至周五央行分别开展了8080亿元、5930亿元、5000亿元、4240亿元和4990亿元逆回购操作，全周逆回购累计净投放13700亿元。尽管央行进行了大额净投放，但资金紧平衡的状况只是小幅改善，DR007依然运行在政策利率上方。
　　一级市场：需求较好。本周利率债一级招标需求明显改善，特别是周四的国开债和口行债招标需求火爆，全场倍数多在5以上。本周1万亿元特别国债落地对一级市场情绪扰动有限，反而是资金面边际转松以及利率债净供给压力减轻导致配置盘需求大幅升温。
　　二级市场：特别国债落地，长端小幅上行。本周资金面压力趋缓，特别国债落地，长端没有明确方向，呈现震荡走势。具体而言，周一资金面依然偏紧，债市情绪谨慎，当天230018上行0.2bp。周二晚间，全国人大常委会批准年内新增发行1万亿元国债，作为特别国债管理，交易时段市场对此已有预期，当天债市延续调整，230018上行1.55bp。周三，特别国债落地后，市场演绎利空出尽的逻辑，且资金面转松构成利好，当天230018下行1.25bp。周四，受存单提价、A股止跌转涨影响，债市小幅调整，当天230018上行0.75bp。周五，消息面平静，长端小幅震荡，当天230018下行0.25bp。本周十年国债活跃券230018累计上行1bp，十年国开活跃券230210累计上行1.3bp。
　　期限利差：曲线走陡。本周国债10-1利差走扩4bp至43bp，国开10-1利差走扩5bp至35bp，本周短端利率明显下行，长端利率小幅震荡，导致曲线呈现牛陡态势。本周资金面边际转松，央行加大逆回购投放量呈现出呵护态度，导致市场做多短端的情绪升温。另一方面，短端利率债前期存在一定超卖，本周估值修复也在情理之中。本周利率债供给压力减轻也导致3-5年利率债收益率明显下行。
　　风险提示：基本面修复超预期；流动性收紧超预期