投资要点
　　我们认为，针对本周机构行为及理财数据，应主要关注以下几点：
　　第一，银行体系资金净融出规模大幅下行，银行间资金偏紧格局延续，关注税期及特殊再融资债发行影响边际消退后回购市场的边际变化。近期银行体系资金净融出规模大幅下行、新发存单利率上行等均指向当前银行间资金偏紧。在央行对冲加强、税期缴款及特殊再融资债发行影响边际消退的环境下，资金利率或有边际转松的可能性，但汇率贬值压力可能仍将对资金利率的回落下限形成制约。
　　第二，基金久期明显下行，现券净卖出规模继续增加，或指向交易盘情绪仍在恶化。但保险等配置盘净买入规模仍然偏强，对债市仍有一定支撑。本周资金面明显收敛、经济数据偏强等利空因素带动债券收益率继续上行。在此背景下，基金等交易盘情绪更为谨慎。本周利率债基久期大幅下行，目前已基本回落至今年3月的水平；二级现券市场基金净卖出规模也在继续增加。但保险、农村金融机构等净买入规模仍然偏强，或指向配置盘对当前债市支撑仍在。值得关注的是近期保险公司明显增配存单，可能说明当前存单性价比已经回升至较有吸引力的位置。
　　第三，跨季后理财存续规模大幅回升，且理财近两周现券净买入规模偏强，或指向理财负债端已平稳跨季，情绪良好。尽管近期债市不断回调，基金、货基等交易盘情绪较差，但理财在二级市场净买入规模并不弱，甚至略超季节性水平，净买入品种以近期回调较多的存单为主。这可能表明理财负债端在平稳跨季后仍具有较强的配置需求，整体情绪良好，短期内理财负债端赎回压力可能无虞。
　　机构行为及理财数据概览：
　　基金久期：利率债久期回落较多。
　　回购成交：银行体系资金净融出规模大幅下降。
　　现券交易：配置盘仍较为坚挺。
　　理财规模：跨季后理财存续规模大幅上行。
　　风险提示：金融监管超预期，资金面波动超预期，统计数据存在滞后性