事件：2023年10月27日，公司发布23年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入625.36亿元，同比增长12.11%，实现归母净利润228.33亿元，同比增长14.24%。其中2023Q3，公司实现营收170.30亿元，同增16.99%；实现归母净利润57.96亿元，同增18.57%。
　　费用控制持续优化，合同负债明显增加。2023年Q3，公司销售费用率和管理费用率分别为11.20%/3.80%，同比下降0.25/0.31个百分点。费用持续优化下，报告期内公司毛利率同比增加0.12个百分点至73.41%；报告期内，公司经营性现金流和合同负债增加明显，同比增长21.61/9.86亿元至110.59亿元/39.49亿元。
　　“三店一家”布局持续推进，开瓶扫码助推动销高增。2023年，公司大力推动渠道端改革，直营店建设成效显著，围绕“三店一家”升级市场形象、赋能终端销售，持续加大空白市场布局，消费者体验不断得到强化；此外，公司乘数字化转型东风，发力C端运营，消费者粘性进一步提高，赢得众多消费者的青睐与信任。渠道带动下，公司营收有望迎来高增。盈利预测及投资建议：我们认为，公司品牌力领先，产品矩阵完善，随着渠道端改革的有序推进，品牌势能有望进一步释放。我们预计23-25年实现营收851.36/971.79/1097.37亿元，归母净利润309.40/356.77/408.81亿元，对应23年19.19xPE，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：疫情反复冲击消费场景；宏观经济下滑；竞品加剧投入加大竞争等。