研究报告全文：鹏辉能源3004383Q23业绩不及预期静待户储去库尾声2023-10-273Q23业绩低于市场预期公司公布3Q23业绩营收1365亿元同降环降440274归母净利润023亿元同降环降883661受3Q23欧洲户储去库不及预期及终端降价影响公司业绩不及市场预期发展趋势3Q23欧洲户储去库不及预期叠加碳酸锂价格跌价储能业务持续承压3Q23因欧洲夏季休假期户储去库较慢同时大储亦受下游投资景气度较低以及碳酸锂跌价影响交付节奏放缓导致公司储能业务3Q持续承压我们估计公司储能出货环比有所下滑叠加终端降价我们估计3Q储能业务营收4-5亿元环比下滑或达50-60毛利率方面受降价和产能利用率偏低影响我们估计毛利率环比亦有所下降往前看我们预计欧洲户储仍有接近3-6个月库存去库或持续至1Q24而大储受下游并网节点要求4Q或迎来抢装整体上我们预计公司4Q储能出货环比或有所回升消费业务持续回暖动力业务受下游大客户去库影响依旧承压我们估计3Q公司消费业务营收接近8亿元环比提升20持续呈现回暖态势动力业务受大客户五菱去库影响出货依旧低迷但公司积极破困局开拓新客户我们预计动力业务或在2024年迎修复综合毛利率环比提升费用投入增加资产减值拖累当期利润表现公司3Q23综合毛利率1773环比提升约04ppt主要是销售结构优化消费类业务占比提升3Q公司加大了费用投入销售管理财务研发费用率环比变化31ppt19ppt15ppt-04ppt同时公司计提资产减值5586万元我们估计主要来自存货减值3Q高费用投入资产减值计提进一步拖累当期业绩表现盈利预测与估值由于欧洲户储去库不及预期及终端持续降价我们下调20232024年盈利预测5135至352686亿元同时我们兼顾盈利预测调整并依旧看好储能行业后续的增长下调目标价222至35元当前股价和目标价对应2024年235x256xPE有91上行空间维持跑赢行业评级风险全球储能需求不及预期中国新能源车销量不及预期原材料价格大幅波动市场竞争加剧致盈利下滑