研究报告全文：高测股份6885561-3Q23净利同增174看好全年业绩高增2023-10-273Q23业绩符合我们预期公司公布3Q23业绩13Q23实现营业收入4211亿元同比922归母净利润1173亿元同比17393Q23实现营业收入1690亿元同比976归母净利润459亿元同比1400符合我们预期发展趋势多业务齐发力实现业绩高速增长1光伏切割设备前三季度光伏切割设备收入1632亿元同比87截至3Q23末公司光伏切割设备在手订单27亿元2光伏切割耗材前三季度光伏切割耗材收入947亿元同比86前三季度金刚线累计出货4400万公里3切片代工服务前三季度切片代工服务收入1324亿元同比1304创新业务前三季度创新业务收入189亿元同比48截至3Q23末公司创新业务领域设备在手订单13亿元3Q23公司录得毛利率448同比327ppt环比-56ppt我们判断毛利率环比下降主要系Q3单季度毛利率较低的设备收入占比提升所致今年公司设备订单和确收或呈现上半年签单较多下半年确收较多的趋势费控良好经营性现金流同比高增3Q23公司销售管理研发财务费用率226755003同比05ppt-11ppt-22ppt-04ppt我们认为公司整体费控表现良好3Q23公司净利率272同比48ppt公司前三季度经营活动现金流637亿元相比去年同期大幅转正增长687亿元我们判断系业务结构变化销售回款力度加大所致耗材代工产能持续释放创新业务构筑增长新曲线1金刚线壶关一期年产4000万千米金刚线项目即将开始设备的安装调试我们判断或于明年1月开始有产能贡献2切片代工我们预计宜宾一期25GW或于明年上半年投产建湖二期12GW爬产中或于年底前达产我们认为公司金刚线和切片代工产能储备十分充足将贡献业绩的长期增量3创新业务公司坚定纵深拓展创新业务据公司公众号截至9月15日公司8英寸碳化硅金刚线切片机累计签单数已上双基本覆盖新增8英寸金刚线切片产能需求我们认为公司碳化硅切片机进展行业领先半导体和蓝宝石领域则需等待整体市场的好转盈利预测与估值维持2023年和2024年盈利预测不变当前股价对应20232024年95倍88倍市盈率维持跑赢行业评级和6470元目标价对应141倍2023年市盈率和130倍2024年市盈率较当前股价有479的上行空间风险硅片价格超预期下跌金刚线竞争格局恶化