研究报告全文：蓝特光学688127三季报表现超出预期微棱镜新品开启量产2023-10-273Q23业绩超出我们预期蓝特光学公布3Q23业绩1-3Q23公司收入同比增长659至490亿元归母净利润同比增长418至092亿元扣非归母净利润同比增长1111至075亿元拆分至单季度公司3Q23收入同比增长208至289亿元归母净利润同比增长290至070亿元扣非归母净利润同比增长907至064亿元表现超出我们及市场预期我们认为公司3Q23收入实现较快增长主因1公司光学微棱镜新品于2023年6月顺利投入量产伴随着北美大客户新机型的发布收入增长明显2受益于车载镜头行业较为稳定的需求公司玻璃非球面透镜增长稳健展望2024年我们建议投资人密切关注潜望式微棱镜模块在北美大客户更多潜在机型上的渗透以及汽车客户对于公司玻璃非球面透镜产品的需求趋势发展趋势微棱镜新品量产爬坡顺利盈利表现稳步提升回顾3Q23公司整体毛利率为392环比提升52个ppt盈利能力稳健提升在北美大客户2023年发布的ProMax产品中首次在后摄引入了5倍潜望式长焦我们认为潜望式镜头能够提供较好的变焦范围及速度蓝特与北美大客户成功配合完成微棱镜项目开发据公司公告微棱镜新品于2023年6月顺利投入量产伴随着新机的逐步备货我们认为产能稼动率的提升将带动公司棱镜业务的盈利能力逐步改善未来有望持续为公司带来崭新的收入与利润增量展望2024年我们认为潜望式优质的拍摄体验有望推动北美大客户将该技术向更多的潜在机型渗透建议投资人关注蓝特在棱镜生产环节的扩产进度及份额获取情况玻璃非球面透镜需求稳健公司玻璃非球面透镜业务主要分为成像类与激光准直类其中成像类产品下游领域中包含较多的车载镜头应用我们认为在汽车智能化转型的产业趋势中车载镜头数量的增长能够助力汽车更灵敏地捕捉外部环境信息我们看好蓝特持续受益于该产业趋势玻璃非球面透镜收入有望稳健增长盈利预测与估值当前股价对应2023年522倍和2024年328倍市盈率考虑到公司微棱镜新品量产爬坡顺利我们上调公司2023年2024年利润预测1929于150亿元239亿元我们维持跑赢行业评级上调目标价24至230元目标价对应616倍2023年市盈率和387倍2024年市盈率较当前股价有18的上行空间风险汽车智能化转型发展不及预期潜望式摄像推广不及预期