1H23营收同比接近持平，看好微棱镜放量以及玻璃非球面业务贡献增量蓝特光学1H23营收2.01亿元，同比下降0.3%；归母净利润2,212.1万元，同比下降52.8%。2Q23营收1.15亿元（YoY:3.2%;QoQ：34.9%），归母净利润1732.4万元（YoY:-31.6%;QoQ:261.2%）。上半年，总收入与去年同期接近持平，而成像棱镜收入下降，玻璃非球面透镜收入上升，产品结构变化导致1H23毛利率同比下降7.1pp至32.5%。展望下半年，公司车载业务持续发力，玻璃非球面透镜收入有望延续增长；微棱镜项目已于6月投入量产，有望为业绩带来较大增长。我们给予23/24/25年EPS预测为0.35/0.65/0.88元，鉴于公司在A客户微棱镜卡位优势，给予32x 24年PE（可比Wind一致预期均值24x），给予目标价20.8元，维持买入评级。
　　车载业务发力驱动玻璃非球面收入高增，研发投入趋于稳定促费用率改善分业务来看，1H23公司光学棱镜收入因下游需求量减少，同比减少45.8%至0.49亿元，营收占比下降至24.5%；玻璃非球面透镜业务收入同增56.0%至1.06亿元，占比提升至52.7%，得益于车载业务持续发力；玻璃晶圆收入同比减少4.6%至0.21亿元。由于棱镜占比下滑，上半年毛利率较同比下降7.09pp至32.48%。2Q期间费用率17.9%(YoY:-5.0pp;QoQ：-16.6pp)，其中研发费用率同比-6.4pp至8.6%，主因为新型微棱镜加工技术研发项目的结项，进入小批量生产后工艺验证人员不再计入研发人员数量。
　　微棱镜项目量产进入收获期，玻璃非球面业务受益车载需求据MacRumors，iPhone 15 Pro Max配备的潜望式镜头能够实现5-6倍的光学变焦，而目前iPhone最高只能达到3倍的光学变焦。公司微棱镜产品可应用于潜望式模组，根据中报，公司微棱镜产业基地建设项目已于2023年6月建设完毕投入量产，达到预定可使用状态。我们认为微棱镜项目放量可期，有望成为公司营收新增量。此外，公司车载业务持续发力，下游市场需求较好，玻璃非球面业务销售收入同比增长56.0%。2022年，蔚来、理想、小鹏等多家造车新势力厂商均已推出搭载激光雷达的车型，而目前激光雷达渗透率仍低，公司作为国内率先布局玻璃非球面透镜产品的企业之一，随着产品结构进一步改善，有望长期受益于车载需求。
　　给予目标价20.8元，维持买入评级我们认为随着微棱镜项目投入量产，有望自2023年底至2024年逐渐放量，公司盈利能力有望回升。但考虑传统光学产品需求承压，新品放量前期费用压力加大，预计23/24/25年归母净利润为1.39/2.60/3.54亿元（23/24原值：
　　2.88/3.98亿元）。考虑到微棱镜对2024年潜在利润贡献弹性，给予32倍24年预期PE，给予目标价20.8元（前值：28.4元），维持买入评级。
　　风险提示：研发能力未能匹配客户需求；主要客户较为集中。