研究报告全文：蓝特光学688127中报业绩符合预期玻璃非球面透镜增长持续强势2023-09-011H23业绩符合我们预期蓝特光学公布1H23业绩上半年公司收入同比下滑03至201亿元归母净利润同比下滑53至022亿元扣非归母净利润同比下滑606至012亿元1H23业绩表现符合我们预期拆分至单季度公司2Q23收入同比增长3至115亿元归母净利润同比下滑32至017亿元扣非归母净利润同比下滑22至013亿元回顾上半年我们认为公司盈利能力短期承压主因1毛利率相对较高的成像类光学棱镜产品需求短期承压拖累公司毛利率表现1H23毛利率同比下降71个百分点至3252微棱镜新产品开发致使公司管理及研发费用率相对高企展望下半年我们认为1公司玻璃非球面透镜受益于车载镜头行业较为稳定的需求有望延续较快的增长态势2微棱镜模块伴随着北美大客户的备货开展收入的快速放量值得期待我们建议投资人密切关注汽车客户对于公司玻璃非球面透镜产品的需求趋势以及微棱镜新产品的放量节奏发展趋势车载光学需求稳健推动玻璃非球面透镜收入高增速趋势延续据公司公告蓝特光学1H23玻璃非球面透镜收入达到106亿元同比增长56公司玻璃非球面透镜业务主要分为成像类与激光准直类其中成像类产品下游领域中包含较多的车载镜头应用回顾2H221H23公司玻璃非球面透镜收入的同比增速均超过50我们认为主要得益于汽车智能化转型的产业趋势下车载镜头市场稳定扩容加之公司下游客户均为头部车载镜头厂商率先受益于产业转型趋势展望未来我们持续看好公司凭借优质的客户积累在产业扩容背景下玻璃非球面透镜收入的高增速趋势不断延续微棱镜新品放量在即关注北美大客户创新进展基于潜望式镜头能够提供较好的变焦范围及速度我们看好潜望式成为北美大客户今年手机的重要创新点之一蓝特有望在2H23受益于微棱镜新品的收入放量盈利预测与估值当前股价对应2023年545倍和2024年370倍市盈率我们维持公司2023年利润预测于126亿元考虑到微棱镜新品在2024年有望逐步放量我们上调2024年利润预测22于185亿元我们维持跑赢行业评级和186元目标价对应595倍2023年市盈率和403倍2024年市盈率较当前股价有9的上行空间风险汽车智能化转型发展不及预期潜望式摄像推广不及预期