研究报告全文：常熟银行601128营收及利润增长同业领先2023-10-273Q23业绩符合我们预期常熟银行发布三季度业绩三季度单季营收同比增长13归母净利润同比增长22与此前业绩快报一致符合我们预期发展趋势规模维持较快扩张3Q23末常熟银行总资产贷款存款同比增长161717环比增长321维持较快增速3Q23新增贷款中零售占比77我们认为主要来自常熟银行优势的个人经营性贷款息差环比继续回落我们估算3Q23常熟银行净息差279同比下降24bp环比下降6bp3Q23净利息收入同比仅增长8我们预计处于行业较优水平我们估算3Q23生息资产收益率491同比下降24bp环比下降15bp付息负债成本率226同比上升5bp环比下降8bp我们认为负债成本的环比回落或由于存款挂牌利率下调长期限定期存款产品下架但总体而言存款定期化的现象仍然存在前三季度非息收入占比13常熟银行净手续费收入较少3Q23实现同比增长其他非息收入3Q23同比增长41主要是公允价值变动损益增加关注类贷款占比上行或与金融资产风险分类新规相关3Q23末不良率持平于075我们估算加回核销后的单季不良生成率073季度环比略有增加关注类贷款占比季度环比上升22bp至105我们认为或与金融资产风险分类新规以及经济弱复苏相关常熟银行较为审慎地确认了关注类贷款对应的3Q23资产减值损失同比增长5拨备覆盖率季度环比略有下降至537盈利预测与估值维持盈利预测基本不变当前股价对应08倍2023E市净率和07倍2024E市净率维持跑赢行业评级和目标价993元不变目标价对应11倍2023E市净率和10倍2024E市净率较当前股价有347的上行空间风险普惠小微贷款利率下降超预期规模扩张不及预期