研究报告全文：公司研究20231027常熟银行601128公司点评报告常熟银行3Q23业绩点评规模扩张驱动业绩高增不良保持低位方正证券研究所证券研究报告分析师事件10月26日常熟银行发布2023年第三季度报告公司前三季度实许旖珊登记编号S1220523100003现营收752亿元同比126归母净利润252亿元同比211加权平均ROE为142同比081pct不良贷款率为075较年初-6bp推荐维持公司信息营收盈利延续双位数高增业绩亮眼9M23公司实现营收752亿元行业农商行yoy1263Q23yoy129其中利息净收入650亿元yoy125最新收盘价人民币元753Q23yoy802为营收增长主要支撑9M23公司实现归母净利润总市值亿元20200252亿元yoy2113Q23yoy2159M23加权平均ROE为142yoy081pct公司营收和净利延续了高增长主要由资产规模增52周最高最低价元795663长和拨备反哺驱动同时三季度其他非息收入表现较好对业绩也提供了支撑历史表现16非息收入增速较好中收由负转正9M23非息收入102亿元yoy130123Q23yoy453其中手续费及佣金净收入018亿元yoy2268环比由负转正其他非息收入999亿元yoy117投资收益及公允价4值变动105亿元yoy871是非息收入增长的主要贡献因素0-4贷款存款双增净息差微降1总信贷平稳增长3Q23末公司总贷款为2210272312623427237272185亿元较2Q23末上年末分别179和130个人贷款1304亿常熟银行沪深300元较2Q23末上年末分别233和124企业贷款781亿元较2Q23数据来源wind方正证券研究所末上年末分别047和1352个人定期存款增长提速3Q23末公司存款总额为2433亿元较2Q23末上年末分别043和140其中相关研究个人定期存款规模持续增长环比2Q23193增速提升014pct3息常熟银行6011281H23业绩快报点评营收双位数增长拨备覆盖率超550差降幅微增3Q23末公司净息差为295比2Q23末上年末分别-5bp和20230816-7bp净息差降幅微增主要是受到市场竞争和利率调整的影响但息差水常熟银行盈利能力稳步提升资产质量持平仍远高于行业平均存贷规模均保持增长弥补了净息差下滑的影响续向好20230327常熟银行净利润保持高增速资产质量良不良率低位拨备均优资产质量稳健3Q23末公司不良贷款余额为164好20221029亿元较上年末456不良贷款率075较上年末-6bp与2Q23末持常熟银行增速保持高位运行资产质量保平3Q23关注率105环比22bp预计主要受金融资产风险分类办法执持良好20220820行影响逾期7天及以内的风险资产认定下迁至关注至3Q23末公司拨备覆盖率53696较2Q23末上年末分别-135pct和019pct公司拨备覆盖率在行业内一直处于较高水平充足的拨备储备为公司提供充裕的风险缓冲空间有能力为利润提供反哺投资建议常熟银行基于自身所处的区域经济优势打造专业化可复制的微贷工场模式同时常熟银行通过向下向农向信用的战略提升异地市场渗透率争取自身规模增长空间在外部环境扰动下公司维持了较高的营收与净利润增速资产规模高质量扩张拨备水平居业内前列基于此我们预计常熟银行232425年归母净利润分别为327亿390亿445亿1敬请关注文后特别声明与免责条款常熟银行601128公司点评报告元按照常熟银行A股10月27日收盘价750元对应232425年的PB分别为081倍073倍066倍维持推荐评级风险提示区域经济下行引发不良率激增信贷政策收紧信贷投放受限行业政策出现重大转向盈利预测单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入880999471134412861-1507129214051338归母净利润2744326738994452-2539190919321419EPS元100119142162ROE130137146150PE749629527462PB091081073066数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款常熟银行601128公司点评报告附录公司财务预测表TableForcast单位亿元利润表2022A2023E2024E2025E收入增长2022A2023E2024E2025E营业收入880999471134412861归母净利润增速2539190919321419净利息收入76118450947310523拨备前利润增速2073147914691422手续费及佣金收入188012015019税前利润增速2479185218371392其他收入1009148518562320营业收入增速1507129214051338营业支出3445379042824796净利息收入增速1375110212111108税金及附加047052057062手续费及佣金增速-2091150025002500拨备前利润5363615770618065规模增长2022A2023E2024E2025E利润总额3364398747195376生息资产增速2049157616751682所得税437518606688贷款增速1882170018001800归母净利润2744326738994452同业资产增速1500150015001500资产负债表2022A2023E2024E2025E计息负债增速1617159116251605贷款总额1934226326713151存款增速1681168115801550同业资产8193107123股东权益增速1409121511911094平均生息资产2555292633863888资产质量2022A2023E2024E2025E总资产2879333238674478不良贷款率081081081080客户存款2134249328873335正常9835985098509850其他负债112134161194关注084082080080总负债2638306235644143次级067060055055股东权益241270303335可疑009008008008每股指标元2022A2023E2024E2025E损失005007007007摊薄每股收益100119142162拨备覆盖率53677541265397153998每股拨备前利润196225258294资本状况2022A2023E2024E2025EBVPS82492110271134资本充足率1281113311221185每股总资产10503121581410916340核心一级资本充足888101610041058PE749629527462率资产负债率9162918892179250PPPOP383334291255盈利能力2022A2023E2024E2025EPB091081073066ROA110116123121利率指标2022A2023E2024E2025EROE1295136614611505净息差298289280271其他数据2022A2023E2024E2025E净利差288286284282总股本亿2741274127412741贷款利率609607605603股息率333350385424存款利率227225223221生息资产收益率518516514512计息负债成本率230228226224数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款常熟银行601128公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom4敬请关注文后特别声明与免责条款