市场行情回顾
　　股市环比下跌。周一，地缘冲突，美债高位，全球避险情绪升温，近期全球股市普跌，国内叠加内部风险，市场情绪低迷，指数加速下跌，成长、周期板块领跌，上证指数低开低走，大幅下跌，股指期货普跌；周二，金汇金入市，技术面支撑，指数超跌反弹，各风格板块普涨，上证指数开盘后震荡走强，小幅上涨，股指期货普涨；周三，万亿国债发行、赤字率提升，推升市场情绪，大基建板块领涨，顺周期板块大涨，上证指数高开后震荡走弱，小幅上涨，北上资金净流出12.95亿；周四，万亿国债发行、赤字率提升，推升市场情绪，各板块继续修复，上证指数低开后震荡走强，小幅上涨，北上资金净流入12.27亿；周五，货币宽松预期、中美关系边际改善迹象等影响下，风险偏好抬升，消费板块领涨，上证指数低开高走，继续上涨，北上资金净流入46.68亿。
　　股指期货涨跌互现。沪深300指数涨0.1%，IF主力合约涨0.15%；上证50指数涨0.19%，IH主力合约涨0.49%；中证500指数跌0.46%，IC主力合约跌0.79%；中证1000指数涨0.65%，IM主力合约涨0.4%。
　　主要宽基指数方面，上证综指跌0.57%，深圳成指跌0.92%，创业板指跌1.98%，中小板跌0.84%。
　　市场风格方面，消费、周期板块领涨，分别下上涨1.36%、1.0%；小盘指数强于大盘指数，申万中盘指数跌0.66%，小盘指数涨0.44%，大盘指数涨0.22%。
　　大类资产表现
　　海外股市、原油偏弱，工业品、国内股市、全球债券市场表现相对偏好。
　　股市展望
　　国内方面，经济金融等数据边际改善，万亿国债发行，财政赤字由3.0%提升为3.8%，利于发挥基建托底作用，稳定经济；政策上，一线城市全面贯彻“认房不认贷”，印花税减半，减缓IPO、融资保证金降低、减持限制、融券限制等政策组合拳落地，政策陆续出台。海外方面，经济韧性、通胀高位，美债高位，美元强势，高利率持续时间预期加强，地缘摩擦加剧风险，海外风险偏好回落。货币政策和流动性方面，社融低位，剩余流动性增量有限，财政宽松，货币政策有望继续宽松；估值方面，目前沪深300、中证500、上证50、中证1000股债收益差所处分位数水平仍然处于历史低位。综合看，财政宽松引发货币宽松预期，月底政治局会议、中美关系边际有改善迹象，反弹行情有望延续。

研究报告全文：行业日期金融期货周报2023年10月27日宏观金融团队研究员黄雯昕宏观国债021-60635739huangwenxinccbccbfuturescom期货从业资格号F3051589研究员何卓乔宏观贵金属18665641296hezhuoqiaoccbccbfuturescom期货从业资格号F3008762研究员董彬股指外汇021-60635731dongbinccbccbfuturescom期货从业资格号F3054198研究员王天乐期权量化021-60635568wangtianleccbccbfuturescom期货从业资格号F03107564请阅读正文后的声明summary周报目录contents股指-3-一市场回顾-3-11市场行情回顾-3-12大类资产表现-5-13股市展望-5-二成交持仓分析-5-21成交量与持仓量概览-5-22主力合约持仓状况-6-三基差跨期价差及跨品种价差分析-6-31基差走势-6-32跨期价差走势-7-33跨品种价差走势-8-四行业板块概况-8-41沪深300中证500分行业走势-8-42细分行业涨跌幅-8-五股债性价比及资金流向走势-9-国债-11-一本周市场回顾-11-1国债期货市场-11-2债券现货市场-14-3资金面-15-4利率衍生品-17-二市场分析-18-1近期市场逻辑-18-2本周基本面情况-18-3下周债市展望-19-三下周公开市场到期与重要经济日历一览-19-请阅读正文后的声明-2-周报股指一市场回顾11市场行情回顾股市环比下跌周一地缘冲突美债高位全球避险情绪升温近期全球股市普跌国内叠加内部风险市场情绪低迷指数加速下跌成长周期板块领跌上证指数低开低走大幅下跌股指期货普跌周二金汇金入市技术面支撑指数超跌反弹各风格板块普涨上证指数开盘后震荡走强小幅上涨股指期货普涨周三万亿国债发行赤字率提升推升市场情绪大基建板块领涨顺周期板块大涨上证指数高开后震荡走弱小幅上涨北上资金净流出1295亿周四万亿国债发行赤字率提升推升市场情绪各板块继续修复上证指数低开后震荡走强小幅上涨北上资金净流入1227亿周五货币宽松预期中美关系边际改善迹象等影响下风险偏好抬升消费板块领涨上证指数低开高走继续上涨北上资金净流入4668亿股指期货涨跌互现沪深300指数涨01IF主力合约涨015上证50指数涨019IH主力合约涨049中证500指数跌046IC主力合约跌079中证1000指数涨065IM主力合约涨04表1股指期货行情数据数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-3-周报主要宽基指数方面上证综指跌057深圳成指跌092创业板指跌198中小板跌084表2市场主要指数涨跌幅品种本周上周涨跌上证综指298830300539-057深圳成指956610965509-092创业板指187586191370-198中小板指611446616631-084数据来源Wind建信期货研究发展部市场风格方面消费周期板块领涨分别下上涨13610小盘指数强于大盘指数申万中盘指数跌066小盘指数涨044大盘指数涨022图1消费周期板块领涨图2小盘强于大盘数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图3风格指数走势数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-周报12大类资产表现海外股市原油偏弱工业品国内股市全球债券市场表现相对偏好图4大类资产涨跌幅数据来源Wind建信期货研究发展部13股市展望国内方面经济金融等数据边际改善万亿国债发行财政赤字由30提升为38利于发挥基建托底作用稳定经济政策上一线城市全面贯彻认房不认贷印花税减半减缓IPO融资保证金降低减持限制融券限制等政策组合拳落地政策陆续出台海外方面经济韧性通胀高位美债高位美元强势高利率持续时间预期加强地缘摩擦加剧风险海外风险偏好回落货币政策和流动性方面社融低位剩余流动性增量有限财政宽松货币政策有望继续宽松估值方面目前沪深300中证500上证50中证1000股债收益差所处分位数水平仍然处于历史低位综合看财政宽松引发货币宽松预期月底政治局会议中美关系边际有改善迹象反弹行情有望延续二成交持仓分析21成交量与持仓量概览股指成交量分化IF日均成交量为1112万手IH日均成交量为630万手IC日均成交量为842万手IM日均成交量为837万手分别较上周变动-053万手-042万手-027万手03万手股指持仓量分化IF日均持仓量为2745万手IH日均持仓量为1320万手请阅读正文后的声明-5-周报IC日均持仓量为3026万手IM日均持仓量为2247万手分别较上周变动-007万手-054万手030万手050万手图5成交量走势图6持仓量走势数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部22主力合约持仓状况各品种主力合约多单空单均上升净持仓方面IFIHIM主力合约净持仓均下降IC主力合约净持仓上升表3主力合约持仓变动多头日均持仓空头日均持仓净持仓本周上周周变动本周上周周变动周变动IFCFE659506153775577198045IHCFE360279081442331111030ICCFE684489196669485185011IMCFE503357147539371169022数据来源Wind建信期货研究发展部三基差跨期价差及跨品种价差分析31基差走势沪深300基差收于506点较上周上升2点所处分位数为73上证50基差收于327点较上周上涨3点所处分位数为80中证500基差收于-1953点较上周下降24点所处分位数为60中证1000基差收于-3089点较上周下降33点所处分位数为5加权基差率方面沪深300加权基差率为239环比下降331上证50加权基差率为226环比上升102中证500加权基差率为-396环比下降672中证1000加权基差率为-636环比下降535请阅读正文后的声明-6-周报图7主力合约基差走势图8主力合约基差月均值走势数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图9加权基差率走势数据来源Wind建信期货研究发展部32跨期价差走势各品种次月与当月价差均收窄IFIH当季与当月价差走阔ICIM当季与当月价差收窄图10股指价差次月-当月图11股指价差当季-当月数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-周报33跨品种价差走势沪深300与中证500价差上证50与中证500价差价差上证50与沪深300价差上证50与中证1000价差均上升沪深300与中证1000价差中证500与中证1000价差均下降图12跨品种价差走势图13跨品种价差走势数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部四行业板块概况41沪深300中证500分行业走势沪深300分行业来看消费医药板块领涨分别上涨30093中证500分行业来看公用信息板块领涨分别上涨10504图14沪深300分行业涨跌幅图15中证500分行业涨跌幅数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部42细分行业涨跌幅细分行业看汽车军工食品板块领涨分别上涨322828美容电设通信板块领跌分别下跌442915请阅读正文后的声明-8-周报图16申万一级行业指数涨跌幅数据来源Wind建信期货研究发展部五股债性价比及资金流向走势北向资金周度净流出63亿性价比方面各指数股债收益差处于历史较低位置性价比具有相对优势图17沪深300股债收益差图18上证50股债收益差数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-9-周报图19中证500股债收益差图20北向资金流入情况数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-10-周报国债一本周市场回顾1国债期货市场国债期货本周交易数据汇总截至1026合约周收盘价周结算价周涨跌周涨跌幅周成交量周持仓量周仓差TL23129831098330-0060-00611180131939-2530TL24039796097980000000084036157974TL24069755097540-0040-00472642333T23121016701016850230023353887171806-15885T2403101300101320029502920263149442635T240610089510092003050301513153733TF23121018151018250245024288513109157-1685TF240310162010164002600261430688041475TF2406101460101465030503010921681-6TS2312101055101060011001119828569265-3137TS240310100510101501350131455560221643TS24061009451009450120012618664-94数据来源Wind建信期货研究发展部1一周市场总结资金压力边际缓解国债增发落地推升降准预期长端品种表现分化周末央行行长在代国务院向全国人大常委会作关于金融工作情况的报告时指出稳健的货币政策更加精准有力把握好逆周期和跨周期调节保持货币信贷总量适度节奏平稳并表示要进一步推动金融机构降低实际贷款利率货币政策取向未发生变化周一央行连续加大公开市场逆回购投放市场担忧情绪缓解另外股市走弱也对债市起到一定提振周二资金面仍偏紧加上增发债券预期压制债市国债期货全线收跌晚间新闻明确将在四季度增发1万亿国债提前下达部分新增地方债务限额的议案也得到通过周三因供给利空落地及资金面转松债市情绪回暖国债期货午后进一步走高周四债市长短两端进一步分化资金面持续改善的支撑下短品种好于长品种至周四收盘30年期主力合约TL2312收盘价报98310元周跌幅00610年期主力合约T2312收盘价报101670元周涨幅0235年期主力合约TF2312收盘价报101815元周涨幅0242年期主力合约TS2312收盘价报101055元周涨幅011请阅读正文后的声明-11-周报国债期货主力合约走势数据来源Wind建信期货研究发展部2策略表现期现策略本周期货强于现货基差收窄IRR走阔IRR策略目前两年主力TS2312五年主力TF2312和三十年主力TL2312均存在一定正套空间基差策略关注做多基差目前基差水平偏低后期有望回归均值水平主力合约IRR及基差变动数据来源Wind建信期货研究发展部测算主力活跃CTD券IRR主力活跃CTD基差数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部注活跃券为当年和前一年发行的现券基差和IRR均使用CFETS估值全价和净价计算跨期策略次季合约流动性较差不建议参与请阅读正文后的声明-12-周报跨品种策略关注多短端空长端的做陡策略目前极低的期限利差已经开始回升考虑后期资金面有望进一步转松建议关注多短端空长端的做陡策略跨期价差当季-次季T2312-T2403T2312-T2403TF2312-TF2403TS2312-TS24032023-10-260350037019500502023-10-20043004301950060变化-0080-00600000-0010数据来源Wind建信期货研究发展部跨品种价差10TS-TL4TS-T右2TS-TF5TF-TL2TF-T右3T-TL2023-10-26912240302550100295410765101962067002023-10-2091117030237010034040947010169205980变化10700180-0045129502700720数据来源Wind建信期货研究发展部国债期货主力合约跨期价差数据来源Wind建信期货研究发展部国债期货主力合约跨品种价差2年与30年10年5年数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部国债期货主力合约跨品种价差5年与30年10国债期货主力合约跨品种价差10年与30年年请阅读正文后的声明-13-周报数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部2债券现货市场本周资金面边际转好国内利率现券收益率短降长升至本周周四十年国债收益率报27125较上周五涨101bp十年国开债收益率报27479较上周五跌089bp美国三季度GDP大超预期加息预期升温支撑短端利率坚挺至周四十年美债收益率报4860较上周五跌7bp国债到期收益率期限结构变动中证国债到期收益率走势中证数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-14-周报国开债到期收益率期限结构变动中证美债到期收益率期限结构变动数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部3资金面本周利率债发行继续放量但央行继续加大逆回购投放呵护流动性税期扰动过后资金面边际走松本周国债地方债共发行1062592亿元较上周增加350571亿元央行继续加大逆回购投放进行对冲本周有14540亿元逆回购到期央行续作了28240亿元实现净投放13700亿元10月23日缴税截止日过后扰动也有所减弱资金面边际逐渐转松央行公开市场操作数据来源Wind建信期货研究发展部资金面边际转松本周资金利率多数回落本周shibor短端明显回落周五Shibor隔夜品种报162607天品种报20530银存间质押式回购利率一周明显回落周四DR001报16338DR007报21278DR007-逆回购价差较前一周有所回落但R007-DR007价差进一步扩大显示银行-非银流动性分层还在加剧并未出现明显改善同业存单发行利率继续磨顶流动性压力仍存请阅读正文后的声明-15-周报SHIBOR期限结构周变动SHIBOR走势数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部R-回购利率期限结构周变动DR-回购利率期限结构周变动数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部市场利率与政策利率数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-16-周报同业存单利率与1年MLF数据来源Wind建信期货研究发展部4利率衍生品利率互换方面本周互换品种收益率全面回落资金预期有所转松Shibor3M利率互换定盘曲线均值FR007利率互换定盘曲线均值数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部Shibor3M利率互换期限结构周变动FR007利率互换期限结构周变动请阅读正文后的声明-17-周报数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部二市场分析1近期市场逻辑短期处于经济数据真空期债市主要矛盾在于资金面和政策预期资金面和短端利率方面一方面是四季度地方特殊再融资债加速发行和增发万亿国债落地进一步加大了供给压力但另一方面资金面虽然仍未回到之前的宽松水平但央行持续加大逆回购投放呵护流动性展现出较强的对冲意愿市场忧虑也有所缓解由于供给压力属于短期扰动而且央行若能积极对冲则资金面仍有望恢复平稳因此本周短端开始出现回暖长端方面四季度稳增长政策进一步发力超出市场预期在目前基本面大概率延续复苏的背景下长端利率回落的动力仍然不足向后看10月地方特殊再融资债放量之后11月又将看到增发国债放量但考虑目前基本面修复基础不牢以及从9月底央行货币政策例会要持续用力乘势而上加大宏观政策调控力度精准有力实施稳健的货币政策搞好逆周期和跨周期调节更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能和10月代国务院做金融工作报告表示稳健的货币政策更加精准有力把握好逆周期和跨周期调节保持货币信贷总量适度节奏平稳的积极表述来看央行维护资金面宽松的意愿应是较强烈的11月实施降准对冲的可能性较高资金面紧张局面有望得到明显缓解那么当前的短端品种可能存在一定的超调2本周基本面情况本周无基本面数据公布政策方面10月24日宣布十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元该消息可能从以下几方面影响债市一是今年四季度到明年一季度都面临较大的利率债供给压力至10月27日披露数据特殊再融资债已经发行101万亿若如8月财新周刊报道的15万亿规模则发行进度已经有75但目前多地发行略超预期存在限额流转的可能因此整体发行规模可能在理论上限258万亿以下但超出15万亿因此11请阅读正文后的声明-18-周报12月可能仍有一定规模的特殊再融资债发行压力再加上增发国债将开始发行供给压力大增另外本次人大常委会通过了提前下达新增限额的方案按照一般规律新增限额将在前一年的四季度下达后于次年的一季度开启发行以期实现早发行早使用因此供给高峰可能要持续到明年一季度二是中央释放较强的稳增长和加杠杆意愿明年财政或进一步加码本次增发国债虽然按照特别国债管理实行专款专用但纳入到了中央财政赤字预算管理预计赤字将抬升到38明显超出3红线一方面显示中央对赤字红线的容忍度有所抬升可能也是与当前地方财力较弱需要中央来承担加杠杆的主体有关另一方面可能在当前国内需求偏弱海外也无法提供增长动力的背景下中央明年继续提高赤字的趋势还可能继续三是本次特别国债采用公开发行方式而不同于过去几次发行特别国债时多次采用定向发行央行同日全额现券买断公开发行必然对市场流动性产生一定短期扰动因此央行如何对冲极为关键我们认为目前央行呵护意愿仍然较强11月采取降准对冲的可能性较大3下周债市展望国债增发这一大利空落地后市场情绪明显企稳考虑下周为月末财政支出将加大流动性紧张有望进一步缓解支撑短端企稳回暖而经济数据公布在即可能对长端形成一定压制因此短端可能继续好于长端表现建议继续关注做陡策略三下周公开市场到期与重要经济日历一览下周重要经济数据事件一览日期周一周二周三周四周五合计公开市场8080亿元逆回5930亿元逆回5000亿元逆回4240亿元逆4990亿元逆28240亿元逆回到期购到期购到期购到期回购到期回购到期购到期情况经济中国制造业数据PMI重要财经事件数据来源Wind建信期货研究发展部整理请阅读正文后的声明-19-周报建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责申明本报告谨提供给建信期货有限责任公司以下简称本公司的特定客户及其他专业人士本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖愿意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-20-