行情回顾与操作建议
　　行情回顾：截至周五午盘收盘沪锌收于21080元/吨，主力周涨幅0.86%。周内宏观氛围转暖，汇金宣布增持指数ETF、四季度增发万亿特别国债，两项利好政策提振市场情绪，沪锌随市上行，周内摸高21300。周后期海外美债收益率再度大幅走高，美元指数走强施压有色金属。本周美元、人民币与伦锌的相关性分比为44%、52%，而上周分别为4%、-77%。价差方面，11-12价差重心下行至50，三地现货升水上行承压，截至周五天津对11升水50-80，广东对12升水110-120，对上海现货贴水120，上海普通国产对11升水160，高价品牌对11升水260。沪伦比8.69，除汇比持稳在1.19，进口盈亏-152.84，LME0-3contango结构微跌至-8.75，LME先去后累库，周环比去库0.16万吨至7.65万吨。持仓方面，沪锌周均总持仓较前一周减少5303手，LME远期持仓集中报告显示空头集中度增加，仓单持有报告显示大户持仓集中增加，LME持仓报告偏空。
　　操作建议：原料端供应略转紧，TC承压下行，但当前冶炼厂盈利能力较好，硫酸价格高位，预计国内冶炼厂将继续维持高开工率水平。欧洲冬季能源价格或有所反弹，冶炼厂产量下滑，部分海外锌矿流向国内，海关数据显示9月精炼锌进口环比增加81.52%至5.31万吨，现货市场供应相对宽松。旺季临近收尾，线上购物节对家电消费拉动预计有限，9月单月房企销售回暖但累计同比增速跌幅继续扩大，终端需求承压。缅北周五爆发武装冲突，缅甸并非我国锌锭主要进口来源国，对国内供应暂无明显影响。国内利好刺激政策改善市场情绪，市场信心改善有限，刺激效应呈边际递减，海外美国经济数据表现强劲，美元指数仍有走强迹象，避险情绪升温伦锌承压，带动内盘重心再度走低，双市库存偏低存支撑，短期沪锌或延续震荡行情，2.05万元关口支撑较强。

研究报告全文：行业日期有色金属周报2023年10月27日有色金属研究团队研究员张平021-60635734Zhangpingccbccbfuturescom期货从业资格号F3015713研究员余菲菲021-60635729yufeifeiccbccbfuturescom期货从业资格号F3025190研究员彭婧霖021-60635740pengjinglinccbccbfuturescom期货从业资格号F3075681请阅读正文后的声明summary有色周报目录contents锌-2-请阅读正文后的声明-2-有色周报锌一行情回顾与操作建议行情回顾截至周五午盘收盘沪锌收于21080元吨主力周涨幅086周内宏观氛围转暖汇金宣布增持指数ETF四季度增发万亿特别国债两项利好政策提振市场情绪沪锌随市上行周内摸高21300周后期海外美债收益率再度大幅走高美元指数走强施压有色金属本周美元人民币与伦锌的相关性分比为4452而上周分别为4-77价差方面11-12价差重心下行至50三地现货升水上行承压截至周五天津对11升水50-80广东对12升水110-120对上海现货贴水120上海普通国产对11升水160高价品牌对11升水260沪伦比869除汇比持稳在119进口盈亏-15284LME0-3contango结构微跌至-875LME先去后累库周环比去库016万吨至765万吨持仓方面沪锌周均总持仓较前一周减少5303手LME远期持仓集中报告显示空头集中度增加仓单持有报告显示大户持仓集中增加LME持仓报告偏空操作建议原料端供应略转紧TC承压下行但当前冶炼厂盈利能力较好硫酸价格高位预计国内冶炼厂将继续维持高开工率水平欧洲冬季能源价格或有所反弹冶炼厂产量下滑部分海外锌矿流向国内海关数据显示9月精炼锌进口环比增加8152至531万吨现货市场供应相对宽松旺季临近收尾线上购物节对家电消费拉动预计有限9月单月房企销售回暖但累计同比增速跌幅继续扩大终端需求承压缅北周五爆发武装冲突缅甸并非我国锌锭主要进口来源国对国内供应暂无明显影响国内利好刺激政策改善市场情绪市场信心改善有限刺激效应呈边际递减海外美国经济数据表现强劲美元指数仍有走强迹象避险情绪升温伦锌承压带动内盘重心再度走低双市库存偏低存支撑短期沪锌或延续震荡行情205万元关口支撑较强图1内外盘锌价走势图2锌沪伦比数据来源Wind建信期货研投中心数据来源Wind建信期货研投中心请阅读正文后的声明-3-有色周报图3沪锌月间价差数据来源Wind建信期货研究发展部图4LME持仓集中报告数据来源Wind建信期货研究发展部二基本面分析21供应端国内锌矿加工费有下行压力10月国产矿月度TC下行50至4900元吨进口矿月度TC跌5至105美元吨进口矿进口窗口转为关闭海外加工费的持续下调以及近期海外价差结构缩窄挤压进口矿窗口国内炼厂在利润尚可背景下维持高产且南方新增产能释放对锌矿需求量较大而国内四季度受季节性因素产量下调供应趋紧下预计锌矿TC有下行压力截止9月底国内炼厂原料库请阅读正文后的声明-4-有色周报存水平较上月下降09至254天冶炼厂利润小幅回落冶炼厂到手加工费持稳在6166据SMM调研目前国内冶炼厂加工成本平均5500元吨扣除副产品收益本周炼厂生产平均盈利6661吨锌副产2吨酸本周国内硫酸市场价格较前一周下跌395至2855元吨硫酸下游需求主要是化肥53钛白粉12氢氟酸7上游硫磺行情近期小幅下跌成本支撑不足下游氢氟酸钛白粉市场行情高位盘整下游客户对硫酸的采购积极性一般目前硫酸价格仍利好冶炼厂开工9月国内精炼锌产量略超预期9月SMM中国精炼锌产量544万吨不及预期环比上涨174万吨或环比上涨331同比增加7949月锌锭产出不及预期主因内蒙古甘肃等地冶炼厂检修时间延长进入10月除了湖南地区少量企业减产外其他地区炼厂均维持正常生产产量明显增加预计10月冶炼厂产量将增加至5942万吨11月除了云南地区部分炼厂检修外基本维持正常生产预计整体产量依然处于高位22需求端镀锌开工率6206镀锌周度原料库存累库55吨至15460吨镀锌成品库存去库57460吨至4901万吨京津冀环保检查河北地区与天津地区的中小型企业均存在停产或减产一半的情况随着一带一路会议结束预计环保限制减弱镀锌开工有所回升氧化锌开工率614氧化锌周度原料库存累库240至1880吨氧化锌成品库存累库50至4850吨锌价下滑企业采买谨慎基本维持刚需采买终端消费放缓原料库存小幅累库本周氧化锌开工率小幅波动预计下周氧化锌开工率将继续在震荡区间变动压铸锌合金开工率4795压铸周度原料库存累库80至9240吨压铸周度成品库存累库300至10480吨据SMM调研原材料库存受厂家逢低补库而窄幅提升开工率方面房地产汽车相关板块订单几无好转小五金件订单表现尚可整体开工仍偏弱运行考虑到小五金订单尚有一定持续性预计压铸锌合金开工或窄幅提升23现货市场国内去库057万吨SMM七地锌锭库存总量为969万吨较10月20日下请阅读正文后的声明-5-有色周报降056万吨较10月23日下降057万吨整体库存下降其中上海市场库存下降主要是国产到货偏少同时周初锌价下跌带动一部分补库需求广东市场与上海溢价贴水高位地区价差吸引跨区货物流转仓库到货较少下游逢低补库库存下降明显天津市场由于国产和进口锌锭均有同时北方环保限制库存增加整体来看原三地库存下降044万吨七地库存下降057万吨LME去库016万吨LME去库016至765万吨较去年同期累库28万吨图5国产矿进口矿TC图6国产锭产量数据来源Wind建信期货研投中心数据来源Wind建信期货研投中心图7LME0-3价差美元吨图8进口锭盈亏元吨数据来源Wind建信期货研投中心数据来源Wind建信期货研投中心图9LME库存吨图10SMM七地库存万吨数据来源Wind建信期货研投中心数据来源Wind建信期货研投中心请阅读正文后的声明-6-有色周报建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责申明本报告谨提供给建信期货有限责任公司以下简称本公司的特定客户及其他专业人士本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖愿意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-7-