方兴未艾，奋楫者先：折叠屏手机出货持续高增，中国已成主要参与者
　　背景：智能手机功能创新收窄，折叠屏形态密集发布
　　自2018年以来，折叠屏手机累计发布机型数量已经超过45款，尤其是2022年以来，随着供应链成熟，新机型数量明显增多，国内厂商参与程度不断加深。发展至今，三星、华为、荣耀、小米、OPPO、vivo等主流手机厂商都在密集发布折叠屏手机。
　　产品：轻薄化叠加价格下探，利基受众有望扩大
　　各厂商发布的横折机型显示出减轻重量、减小折叠厚度趋势。OPPO、荣耀、华为等横折机型重量已接近或小于苹果高端机型；荣耀V purse折叠厚度接近苹果高端机型；竖折产品已下探到2800-4200元价格段。结合国内外调研结果，折叠屏利基受众有望扩大。
　　需求：国内外出货持续高增，中国已成主要市场
　　自问世以来，折叠屏手机市场一直保持快速增长，全球折叠屏出货量2021年-2027年CAGR达49%，2027年出货量有望破亿部；同时，中国折叠屏渗透率在快速提升，已成全球最大市场，2022年出货量全球占比26%。
　　方寸之间，纤微功夫：铰链组件演变多代，工艺材料创新未停
　　差异：铰链和柔屏为增量成本，相辅相成影响使用体验
　　从折叠屏的成本对比来看，铰链和屏幕是最大的增量。消费者使用体验由多重因素决定，一方面，铰链和屏幕的配合能为耐用性、便携性等方面提供有效支撑；另一方面，手机应用软件生态要满足大小屏的适配。
　　结构：核心精密铰链，各品牌已迭代多次
　　铰链已渐成各家手机厂商技术实力展点。对比华为、荣耀、三星的铰链类型演变，各厂商除在结构设计上精进外，更多的采用创新材料与工艺。综合来看，目前为止华为、荣耀历经多次迭代，铰链类型基本形态变化不大，升级方向主要是材料工艺、结构优化等方面。
　　制造：多种创新工艺材料，实现高性能铰链
　　铰链正朝着高性能方向发展，而性能提升来自铰链制造工艺和材料的精进。MIM技术：设计自由度高，量产能力强，批量成本低；3D打印钛合金技术：钛合金助力轻薄化与耐久性，3D打印降低复杂结构成本；液态金属技术：强度硬度很高，不易变形适宜折叠场景。
　　空间：预计2025年全球折叠屏手机铰链市场超百亿
　　预计折叠屏手机铰链制造行业全球市场规模2023-2025年依次为37/71/109亿元，2027年全球超200亿，中国市场规模2023-2025年依次为11/20/34亿元。
　　风险提示
　　1、下游需求不及预期；
　　2、铰链、屏幕的技术迭代不及预期；
　　3、原材料价格大幅上涨。
　　

研究报告全文：research95579com行业研究丨深度报告丨电子设备仪器和元件TableTitle如月之恒如日之升折叠屏手机行业深度研究1research95579com丨证券研究报告丨报告要点TableSummary随着智能手机功能创新的收窄形态创新开始成为各大手机厂商关注的重点2018年以来已发布超45款折叠屏手机未来折叠屏手机将作为安卓厂商超高端定位机型如今折叠屏手机出货持续高增中国已成为全球最大折叠屏手机市场2023Q2华为超越三星成为全球最大折叠屏出货品牌通过铰链制造在工艺和材料上的不断创新折叠屏手机得以减重降厚叠加价格持续下探折叠屏手机将快速打开下沉市场折叠屏铰链产业链值得密切关注未来或将是超百亿市场空间分析师及联系人TableAuthor杨洋蔡少东SACS0490517070012SACS0490522090001请阅读最后评级说明和重要声明2222research95579com丨证券研究报告丨2023-10-27cjzqdt11111电子设备仪器和元件TableTitle如月之恒如日之升2折叠屏手机行业深度行业研究丨深度报告TableRank投资评级看好丨维持研究TableSummary2TableStockData方兴未艾奋楫者先折叠屏手机出货持续高增中国已成主要参与者市场表现对比图近12个月背景智能手机功能创新收窄折叠屏形态密集发布电子设备仪器和元件沪深300指数17自2018年以来折叠屏手机累计发布机型数量已经超过45款尤其是2022年以来随着供9应链成熟新机型数量明显增多国内厂商参与程度不断加深发展至今三星华为荣耀2-6小米OPPOvivo等主流手机厂商都在密集发布折叠屏手机2022-102023-22023-62023-10产品轻薄化叠加价格下探利基受众有望扩大资料来源Wind各厂商发布的横折机型显示出减轻重量减小折叠厚度趋势OPPO荣耀华为等横折机型重量已接近或小于苹果高端机型荣耀Vpurse折叠厚度接近苹果高端机型竖折产品已下探相关研究到2800-4200元价格段结合国内外调研结果折叠屏利基受众有望扩大TableReportMate60Pro产业链机遇梳理2023-09-22需求国内外出货持续高增中国已成主要市场电子行业2023年半年报综述需求逐渐回暖底部机遇显著2023-09-06自问世以来折叠屏手机市场一直保持快速增长全球折叠屏出货量2021年-2027年CAGR行业配置超配比例双增延续电子行业达492027年出货量有望破亿部同时中国折叠屏渗透率在快速提升已成全球最大市2023Q2基金持仓分析2023-07-26场2022年出货量全球占比26方寸之间纤微功夫铰链组件演变多代工艺材料创新未停差异铰链和柔屏为增量成本相辅相成影响使用体验从折叠屏的成本对比来看铰链和屏幕是最大的增量消费者使用体验由多重因素决定一方面铰链和屏幕的配合能为耐用性便携性等方面提供有效支撑另一方面手机应用软件生态要满足大小屏的适配结构核心精密铰链各品牌已迭代多次铰链已渐成各家手机厂商技术实力展点对比华为荣耀三星的铰链类型演变各厂商除在结构设计上精进外更多的采用创新材料与工艺综合来看目前为止华为荣耀历经多次迭代铰链类型基本形态变化不大升级方向主要是材料工艺结构优化等方面制造多种创新工艺材料实现高性能铰链铰链正朝着高性能方向发展而性能提升来自铰链制造工艺和材料的精进MIM技术设计自由度高量产能力强批量成本低3D打印钛合金技术钛合金助力轻薄化与耐久性3D打印降低复杂结构成本液态金属技术强度硬度很高不易变形适宜折叠场景空间预计2025年全球折叠屏手机铰链市场超百亿预计折叠屏手机铰链制造行业全球市场规模2023-2025年依次为3771109亿元2027年全球超200亿中国市场规模2023-2025年依次为112034亿元风险提示1下游需求不及预期2铰链屏幕的技术迭代不及预期更多研报请访问3原材料价格大幅上涨长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明3research95579com行业研究深度报告目录方兴未艾奋楫者先折叠屏手机出货持续高增中国已成主要参与者6背景智能手机功能创新收窄折叠屏形态密集发布6产品轻薄化叠加价格下探利基受众有望扩大7需求国内外出货持续高增中国已成主要市场9方寸之间纤微功夫铰链组件演变多代工艺材料创新未停11差异铰链和柔屏为增量成本相辅相成影响使用体验11结构核心精密铰链各品牌已迭代多次12制造多种创新工艺材料实现高性能铰链13空间预计2025年全球折叠屏手机铰链市场超百亿18风险提示21图表目录图12018-2023年主要厂商折叠屏手机发布时间及型号6图22023年主要手机厂商发布折叠屏机型包含横向外折横向内折和竖向内折三种类型6图3横向折叠各厂商机型重量对比单位g7图4竖向折叠各厂商机型重量对比单位g7图5横向折叠各厂商机型折叠厚度对比单位mm7图6竖向折叠各厂商机型折叠厚度对比单位mm7图7横向折叠各厂商机型起售价对比单位元8图8竖向折叠各厂商机型起售价对比单位元8图922Q2-23Q2中国折叠屏手机价格段份额假设1美元7人民币8图102023年Counterpoint全球中美韩折叠屏手机偏好调查8图11折叠屏手机现有用户未来折叠屏使用意愿占比情况8图122021-2027年全球折叠屏手机出货量9图132019-2025年中国折叠屏手机出货量9图142021-2025年中国折叠屏手机出货量全球占比9图152022-2023年部分阶段中国折叠屏手机市场份额9图162023年1-6月中国最畅销折叠屏机型排名及销量份额10图172023Q2华为超越三星成为全球最大折叠屏品牌10图18中国折叠屏手机市场渗透率快速提升10图19荣耀MagicVs2铰链11图20折痕11图21折叠屏悬停态适配与布局交互创新12图222023年部分手机厂商折叠铰链情况12图23铰链形态设计方案发展情况13图24三星全新改进的铰链技术13图25柔宇科技精密机械铰链产品流程图不同公司方案或有差异14图26不同加工方法工艺对比14请阅读最后评级说明和重要声明4224research95579com行业研究深度报告图27MIM技术流程14图283C领域MIM零件实物图14图292018-2023年中国金属粉末注射成形行业市场规模15图302021年中国下游MIM应用15图31荣耀MagicV2轴盖实现行业首次钛金3D打印运用15图322012-2022年全球3D打印市场规模及年增长率16图33中国3D打印材料市场占比结构16图34液态金属产品主要加工工艺流程17图35锆基非晶合金与钛合金不锈钢的对比18图36非晶合金和钢钛合金等常见材料的强度和弹性极限比较18图37锆基液态金属零件实物图18图38折叠屏手机铰链产业链梳理不完全统计20表1华为荣耀三星各代主要折叠屏手机特点13表2MIM技术优势14表3四种合金物理性能对比16表43D打印钛合金技术优势16表5液态金属材料特性17表6相关文献也对非晶合金材料性能优劣零件成型难点进行了总结17表7折叠屏手机铰链制造行业市场规模测算18表82021年中国3D打印头部企业设备与材料年产能情况20表9中国前20大MIM工厂20请阅读最后评级说明和重要声明5225research95579com行业研究深度报告方兴未艾奋楫者先折叠屏手机出货持续高增中国已成主要参与者背景智能手机功能创新收窄折叠屏形态密集发布随着智能手机功能创新的收窄形态上的创新开始成为各大手机厂商关注的重点自2018年以来折叠屏手机累计发布机型数量已经超过45款尤其是2022年以来随着供应链逐步成熟新机型的数量也明显增多国内厂商的参与程度也在加深2018年10月柔宇科技发布了全球首款消费级量产柔性屏折叠手机FlexPai柔派在全球范围内开启了折叠屏手机产业的新趋势发展至今包括三星华为荣耀小米OPPOvivo等主流手机厂商都在密集发布折叠屏手机国内市场已成为折叠屏的重要战场图12018-2023年主要厂商折叠屏手机发布时间及型号资料来源各品牌官网手机发布会新闻长江证券研究所从具体的形态上来看折叠屏手机分为横向外折横向内折和竖向内折三种类型不同的折叠形态对应手机厂商背后不同的产品理念横向折叠对应的是手机变平板的思路折叠状态下是手机展开状态下成为平板追求一机多用旨在集成手机与平板的功能竖向折叠则是为了便携性将普通手机进行弯折变得小巧易携带折叠屏手机一方面较传统直板手机更具质感另一方面也在大屏和便携性上面取得了更好的平衡更为实用图22023年主要手机厂商发布折叠屏机型包含横向外折横向内折和竖向内折三种类型资料来源各品牌官网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明6226research95579com行业研究深度报告产品轻薄化叠加价格下探利基受众有望扩大随着硬件技术进步各厂商发布的横折机型显示出减轻重量减小折叠厚度趋势部分机型已接近苹果水平得益于技术的进步各大厂商在折叠屏硬件上的轻量化材料应用日趋成熟并通过日益精简化的铰链设计带动折叠屏手机整体重量减轻厚度减薄以苹果各年度iphonepromax为横向折叠对比机型普通iphone为竖向折叠对比机型重量方面2022年以来OPPO荣耀华为等横折机型重量已接近或小于苹果其中荣耀Vpurse重量214g已小于iphone15promax的221g但各厂商竖向折叠机型重量仍高于苹果普通机型厚度方面横折手机荣耀Vpurse折叠厚度86mm已接近iphone15promax的825mm各厂商竖向机型仍偏厚图3横向折叠各厂商机型重量对比单位g图4竖向折叠各厂商机型重量对比单位g苹果华为三星荣耀OPPOvivo小米苹果华为三星OPPOvivo3202003001902801802601702401602202001502017-92019-22020-62021-102023-32024-72017-92019-22020-62021-102023-32024-7资料来源各品牌官网中关村在线IT之家长江证券研究所资料来源各品牌官网中关村在线长江证券研究所图5横向折叠各厂商机型折叠厚度对比单位mm图6竖向折叠各厂商机型折叠厚度对比单位mm苹果华为三星荣耀OPPOvivo小米苹果华为三星OPPOvivo191917171515131311119977552017-92019-22020-62021-102023-32024-72017-92019-22020-62021-102023-32024-7资料来源各品牌官网中关村在线IT之家长江证券研究所资料来源各品牌官网中关村在线长江证券研究所受益于技术的成熟和良品率的提升以及相关物料价格处于低谷使得折叠屏手机成本不断下降除三星华为外多数折叠机型起售价已接近或低于同期苹果水平IDC数据显示竖折产品已下探到2800-4200元价格段23Q2低于7000元的折叠屏手机占整体折叠屏市场份额为453请阅读最后评级说明和重要声明7227research95579com行业研究深度报告图7横向折叠各厂商机型起售价对比单位元图8竖向折叠各厂商机型起售价对比单位元苹果华为三星荣耀OPPOvivo小米苹果华为三星OPPOvivo2100021000190001900017000170001500015000130001300011000110009000900070007000500050002017-92019-22020-62021-102023-32024-72017-92019-22020-62021-102023-32024-7资料来源各品牌官网长江证券研究所资料来源各品牌官网长江证券研究所图922Q2-23Q2中国折叠屏手机价格段份额假设1美元7人民币10090805467059565160928876504030229307204201095175145143720290322Q222Q322Q423Q123Q22800-4200元4200-5600元5600-7000元7000元资料来源IDC长江证券研究所折叠屏手机被消费者接受程度高利基受众有望扩大全球分析机构Counterpoint认为折叠屏属利基市场其2023年调查结果显示55受访者愿意购买折叠屏手机艾瑞咨询2023年9月调查结果显示折叠屏现有用户未来将继续使用折叠屏手机的用户比例高达983用户粘性较高图102023年Counterpoint全球中美韩折叠屏手机偏好调查图11折叠屏手机现有用户未来折叠屏使用意愿占比情况100170100172100802802996040800550529200整体用户折叠屏用户直板机用户换机折叠屏不换折叠屏待定资料来源Counterpoint长江证券研究所资料来源艾瑞咨询长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明8228research95579com行业研究深度报告需求国内外出货持续高增中国已成主要市场自问世以来折叠屏手机市场一直保持快速增长且是目前低迷的手机市场里唯一保持上升趋势的细分市场全球折叠屏出货量2021年-2027年CAGR达492027年出货量有望破亿部中国折叠屏出货量2021-2025年CAGR达98图122021-2027年全球折叠屏手机出货量图132019-2025年中国折叠屏手机出货量17182501201002189210151619910080142005378680121015060106054744424488935740537010040660186293413120912045011582020700202120222023E2024E2025E2026E2027E0020192020202120222023E2024E2025E全球市场百万台YOY中国市场百万台YOY资料来源Counterpoint长江证券研究所资料来源Counterpoint长江证券研究所中国已成为全球最大的折叠屏手机市场近日CounterpointResearch在白皮书折叠屏智能手机未来可期中指出中国已跃升为全球最大的折叠屏智能手机市场2022年全球占比达26预计2025年有望全球占比有望提升至31中国智能手机品牌将继续引领国内折叠屏手机市场各安卓厂商纷纷重点打造各自的折叠屏产品由于苹果公司短期内不会进入该市场因此开发折叠屏手机或成为安卓厂商打造与苹果差异化产品缩小与苹果在高端市场差距的重要布局国内手机厂商华为荣耀OPPOvivo小米等已成主要参与者占据国内大部分折叠屏手机市场份额图142021-2025年中国折叠屏手机出货量全球占比图152022-2023年部分阶段中国折叠屏手机市场份额09201004616566054740606433117293936610531708950288028183165263018422215940183576013811977197302035040121861720636131451010474912044943010533424911000202120222023E2024E2025E22H122Q3202223Q123Q2中国市场百万台全球市场百万台中国占全球华为vivoOPPO三星荣耀联想小米其它资料来源Counterpoint长江证券研究所资料来源IDC长江证券研究所2023年上半年OPPO华为占据畅销榜前五二季度华为已成全球最大折叠屏手机出货商根据2023年1-6月中国折叠屏手机畅销机型排名和份额数据前五名的OPPO和华为都表现都十分出色此外作为本土的高端品牌华为二季度成为全球最大折叠屏手机出货商请阅读最后评级说明和重要声明9229research95579com行业研究深度报告图162023年1-6月中国最畅销折叠屏机型排名及销量份额图172023Q2华为超越三星成为全球最大折叠屏品牌oppoFindN2Flip131华为MateX396华为PocketS72华为MateXs272华为P50Pocket71oppoFindN265荣耀MagicVS64三星GalaxyZFlip458三星W235G55vivoXFlip44资料来源Counterpoint长江证券研究所资料来源Omdia长江证券研究所中国市场折叠屏渗透率快速提升反映出消费者的认可程度折叠屏手机是真正能够在使用体验上带来直接改变的创新较过去长期以来的智能手机市场的微创新有着明显的提升对于厂商来讲折叠屏手机是在智能手机存量市场中取得增量的重要手段尤其是在国内品牌向高端市场迈进的过程中折叠屏手机是一个很好的取得差异化竞争力的契机21年至今中国市场折叠屏渗透率快速提升反映消费者认可程度提高图18中国折叠屏手机市场渗透率快速提升151231005033021005002019202020212022资料来源Counterpoint长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明102210research95579com行业研究深度报告方寸之间纤微功夫铰链组件演变多代工艺材料创新未停差异铰链和柔屏为增量成本相辅相成影响使用体验从折叠屏的成本对比来看铰链和屏幕是最大的增量铰链作为增量部件因其大量的研发投入复杂的工艺设计以及相对有限的产能价格较高屏幕方面可折叠OLED屏幕在设计上较普通柔性OLED屏幕要求便高需保证耐用性和易用性受限于材料和良率成本同样较高根据央视财经七月报道屏幕和铰链占据横折手机成本的70左右此外根据早期CGS-CIMB对三星GalaxyFold与GalaxyS9的BOM成本对比结果显示模组和机械机电结构占据横折手机成本481高出直板手机192折叠屏手机的难点在于实现转动的铰链部件和能够折叠的柔性屏幕这两者的搭配决定了手机的使用体验折叠屏手机成熟的关键在于硬件设备能否为手机的功能性耐用性便携性等方面提供有效支撑尤其离不开折叠屏手机的两大组成部分即屏幕与铰链图19荣耀MagicVs2铰链图20折痕资料来源荣耀官网长江证券研究所资料来源中国电子报长江证券研究所除硬件上的影响外使用体验关键是手机应用软件生态是否满足大小屏的适配由信通院泰尔终端实验室阿里巴巴百度华为腾讯网易美团新浪携程同花顺字节跳动行吟信息科技联合制定的折叠屏软件设计与开发行业规范于2023年4月10日正式发布折叠屏软件设计与开发行业规范主要包括悬停态适配大屏布局与交互创新多窗口交互八大垂域典型案例开发指南自检表等内容该规范能帮助开发者更便捷完成适配帮助设计师和产品经理等更直观理解折叠屏应用的体验价值请阅读最后评级说明和重要声明112211research95579com行业研究深度报告图21折叠屏悬停态适配与布局交互创新资料来源软件绿色联盟长江证券研究所结构核心精密铰链各品牌已迭代多次铰链是折叠屏手机的核心精密组件之一渐成各家手机厂商技术实力展点为了使折叠屏能够实现紧密贴合和平整展开等操作铰链需要完成精密限位阻尼保护以及多次开合等功能是实现稳定可靠的折叠屏产品的关键图222023年部分手机厂商折叠铰链情况资料来源各品牌官网长江证券研究所内折手机大体分为U型棒球型水滴型三种铰链类型U型铰链结构简单但会导致手机厚度增加球棒型铰链合上有缝折痕大且容易进灰水滴铰链合上无缝折痕小不易进灰球棒铰链是U型铰链的改进折叠屏铰链的对比通常是U型铰链与水滴铰链间的比较从技术原理来说水滴铰链大致是将U型铰链的15mm弯折半径放大到3mm并通过放大范围来分散由于折叠给屏幕带来的压力是一种以增加铰链空间换取视觉体验提升的解决方案一方面水滴铰链是目前最成熟的铰链技术它让机身轻薄的同时可以做到折叠无缝折痕浅和多角度自由悬停但另一方面水滴铰链使用的零部件数量是U型铰链的几倍造价更加昂贵如OPPOFindN折叠屏手机中使用的水滴铰链方案使用了136个零件而普通U型铰链的零件才不过60来个在如此复杂的结构下再加上液态金属钛合金锆合金航天材料等昂贵金属支撑材料的应用让水滴铰链的造价更加高昂请阅读最后评级说明和重要声明122212research95579com行业研究深度报告图23铰链形态设计方案发展情况图24三星全新改进的铰链技术资料来源艾瑞咨询长江证券研究所资料来源三星官网长江证券研究所对比华为荣耀三星的铰链类型演变各厂商除在结构设计上精进外更多的采用创新材料与工艺以华为作为代表的水滴铰链虽然水滴形铰链结构相对复杂但由于在使用体验上更为出色受到国内各大厂商的青睐荣耀凭借鲁班钛金铰链自研盾构钢航天级稀土镁合金等一系列创新技术材料荣耀MagicVs2以229g刷新了横向大尺寸内折叠屏手机的轻薄记录三星经历了多代铰链改进在最新的GalaxyZFold5中采用了新一代超闭合精工铰链工艺允许屏幕完全关闭同时几乎消除了间隙综合来看到目前为止华为荣耀历经多次迭代铰链类型基本形态变化不大升级方向主要是材料工艺结构优化等方面表1华为荣耀三星各代主要折叠屏手机特点重量折叠厚度品牌机型铰链类型部分铰链材料铰链特点gmm华为MateX30011鹰翼式铰链-外折方案实现折叠状态下机身无缝连接华为MateXs30011鹰翼式铰链锆基液态金属关键部位加入锆基液态金属提升抗摔能力华为MateX2295147双旋水滴铰链锆基液态金属碳纤维高强度钢采用业界独有水滴转轴华为MateXs2255111双旋鹰翼铰链超轻超强钢外折方案新一代双旋鹰翼铰链华为MateX32391108双旋水滴铰链航空级机翼铝碳纤维采用700MPa高强铝合金材料华为MateX52431108双旋水滴铰链超纯净超高强钢折叠展开更加平稳增加可靠性荣耀MagicV288143超薄悬浮水滴铰链锆基液态金属钛合金碳纤维三重航天级用材荣耀MagicVs261129鲁班0齿轮铰链-航天级轻质材料榫卯一体化成型工艺荣耀MagicV223199鲁班钛金铰链盾构钢钛合金轴盖采用钛金主体自研盾构钢荣耀MagicVs2229107鲁班钛金铰链钛合金钛合金3D打印三星GalaxyFold276157U型铰链-形式简单容易弯折内部浪费多三星GalaxyZFold2282168U型铰链-采用凸轮结构设计防尘纤维技术三星GalaxyZFold327116U型铰链-相较于上一代产品耐用性提升10三星GalaxyZFold4263158U型铰链-螺旋结构线性运动取代齿轮铰链三星GalaxyZFold5253134超闭合精工铰链-全新改进类似水滴铰链资料来源各品牌官网互联网长江证券研究所制造多种创新工艺材料实现高性能铰链铰链设计制造具备高技术壁垒精密机械铰链包含数十甚至一百多种金属零部件组装程序复杂并且需要金属注射成型MIM计算机数字控制机床CNC与冲压等金属制造工艺设计制造壁垒很高此外折叠屏铰链开发需经历从运动原理到子功能模块的设计再到材料的选择以及不同加工表面处理的尝试也具备多重工艺壁垒请阅读最后评级说明和重要声明132213research95579com行业研究深度报告图25柔宇科技精密机械铰链产品流程图不同公司方案或有差异图26不同加工方法工艺对比资料来源柔宇科技招股说明书长江证券研究所资料来源SmartMoldingCN长江证券研究所铰链朝着高性能方向发展除了结构迭代性能提升也可来自铰链制造工艺和材料的精进观察折叠屏手机铰链变化采用了一体化设计创新材料工艺添加防尘设计均是为了提高开合次数抗摔强度等提高铰链性能在现有铰链制造领域已采用MIM3D打印等工艺也已采用液态金属非晶合金钛合金高强钢和碳纤维等材料MIM技术设计自由度高量产能力强批量成本低MIM技术是将金属粉末和粘结剂均匀混合制成颗粒加热使原料呈粘流态然后将其注射进模具腔内并冷却下来得到所需形状的具有一定刚性的坯体最终经脱脂烧结得到致密化内外无缺陷颗粒均匀的成型坯图27MIM技术流程图283C领域MIM零件实物图资料来源金属注射成型技术及其在不锈钢制品中的应用长江证券研究所资料来源东莞华晶东睦股份子公司官网长江证券研究所随着铰链零部件复杂度与加工精度持续提升MIM技术优势有望进一步凸显传统铰链技术方案需采用MIM冲压CNC精密加工等多种工艺相较于其他工艺MIM技术具备设计自由度高适用于生产复杂件量产能力强大批量生产效率高成本更低以智能手表为例复杂的CNC生产手表件价格约80-100元使用MIM辅以少量CNC价格可降至40-50左右等综合优势已广泛应用多种折叠屏终端表2MIM技术优势序号优势具体表现1极高的设计自由度像塑胶注塑成形将复杂金属零件直接成形允许三维自由设计理论上塑胶可以实现的结构都可通过MIM实现组织均匀致密度好烧结密度可达到理论密度的98以上甚至接近于理论密度2出色的理化性能理化性能表现非常出色产品强度硬度延伸率等力学性能超过传统粉末治金3更高的尺寸精度一次成形尺寸精度可达-03一般精度要求的产品无需后加工如配合其他加工方式可获得更高尺寸精度几乎可使用绝大部分金属材料特别适用于对材料性能较高的应用场景4更多的材料选择考虑到经济性主要的应用材料涵盖铁基镍基铜基钛基金属或合金请阅读最后评级说明和重要声明142214research95579com行业研究深度报告5精致的外观表现烧结坯表面粗糙度Ra可做到1m更可以通过各种表面处理方式获得炫目的外观效果6灵活的量产能力可以灵活调整和迅速提升产量从每天几百件到每天数十万件都可以快速响应7极高的原料利用率原料利用率接近100是一种近净成形技术可有效避免材料的浪费8显著的批量成本优势近净成形相较于其他工艺特别是结构复杂产品批量生产成本优势明显资料来源统联精密招股说明书长江证券研究所MIM领域市场规模近年来快速增长国内下游应用主要为手机等消费电子领域据智研瞻产业研究院数据显示2018年中国MIM市场规模5735亿元2022年市场规模9964亿元近年来保持增长此外在国内MIM下游应用方面手机领域占比56电子领域占比达76MIM技术首先应用于亚马逊电子书的异形金属卡扣此后用于SIM卡托和苹果Lightening数据线插头随后智能手机行业摄像头支架成为MIM行业主要的价值贡献者2019年以来折叠屏手机复杂的折叠铰链机构为MIM产业了带来新的市场机会图292018-2023年中国金属粉末注射成形行业市场规模图302021年中国下游MIM应用1203023759606996410025手机211397934智能穿戴8064082045735电脑601173157五金40254610856373医疗20222512汽车00201820192020202120222023Q1其它中国市场规模亿元YOY资料来源智研瞻产业研究院长江证券研究所资料来源APMA亚洲粉末冶金协会长江证券研究所3D打印钛合金技术钛合金助力轻薄化与耐久性3D打印降低复杂结构成本3D打印技术至今已有三十多年的发展历史其基于离散-堆积原理以数字模型为基础通过计算机程序运行使材料逐层熔化和堆积最终得到立体实物2023年7月荣耀发布的MagicV2折叠屏手机铰链轴盖采用钛合金3D打印工艺成为3D打印在手机上的首次规模化应用图31荣耀MagicV2轴盖实现行业首次钛金3D打印运用资料来源荣耀发布会长江证券研究所钛合金可制出单位强度高质轻的零部件飞机的发动机构件骨架蒙皮紧固件及起落架等都使用钛合金高比强度反映了在相同的重量下钛合金相比其它金属材料拥请阅读最后评级说明和重要声明152215research95579com行业研究深度报告有更好的承载能力此外若要达到相同的极限承载能力则所需钛合金的重量会轻于其它金属材料表3四种合金物理性能对比密度抗拉强度比强度弹性模量硬度熔点序号材料类型1铝合金2711027057715751206602锌合金6728044052705651403853镁合金1825034319144160756504钛合金45580164636611762703101668资料来源中国有色金属学会长江证券研究所3D打印钛合金材料在折叠手机中崭露头角或加速渗透消费电子行业降低复杂结构加工成本目前电子产品金属结构件一般以不锈钢和铝合金为主前者重量不占优后者硬度一般钛合金在高强度轻量化耐腐蚀等方面具备显著优势有助于消费电子产品的轻薄化与耐久性同时考虑到CNC工艺在面临结构复杂的钛合金件时加工难度大良品率低3D打印对复杂结构低成本敏感性的优势将成为切入点表43D打印钛合金技术优势序号优势具体表现1快速成形缩短交期直接快速成形铸件模样省去模具设计加工及试模等工序使交付周期缩短无需模具石墨型工装设计及加工零件一体成形制造2简化流程降低成本减少传统工艺多零件分体设计制造焊接热处理机加工等复杂工序及成本提高材料利用率实现降本增效不受铸造分型斜度等工艺设计限制可对结构进行拓扑优化及一体化成形设计3设计自由生产柔性生产效率和成本受铸件结构影响较小可实现柔性生产与传统铸造工艺相比钛合金铸件品种越多结构越复杂数量越有限柔性生产经济性越显著资料来源3D打印技术在钛合金构件生产中的应用李渤渤长江证券研究所3D打印市场规模近年来高速增长中国增长最快根据WohlersAssociates的报告2022年全球3D打印制造产品和服务的收入达到180亿美元左右同比增长1833D打印行业已经连续25年保持两位数的增长趋势该报告还指出全球3D打印市场增长最快的地区是亚洲尤其是中国数据显示我国3D打印材料占比最高是钛合金图322012-2022年全球3D打印市场规模及年增长率图33中国3D打印材料市场占比结构200180401803515244160352钛合金334301413271275820214025911867PLA12025979561尼龙1008095206895210212ABS8019591547718115174152铝合金604051303710402288100不锈钢52075树脂0011114120122013201420152016201720182019202020212022其他市场规模亿美元YOY资料来源WohlersAssociatesAMReference长江证券研究所资料来源中商情报网长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明162216research95579com行业研究深度报告液态金属技术强度硬度很高不易变形适宜折叠场景液态金属即非晶合金是指与通常情况下金属材料的原子排列呈现的周期性和对称性所不同的非结晶状态的金属随着非晶成形能力较强的合金体系的出现相应的非晶零件成形技术也得到了极大的发展目前非晶合金的零件成形技术主要包括铸造成形热塑性成形焊接粉末烧结增材制造技术等成形零件的尺寸极限跨及纳米至厘米尺度其中铸造工艺是最有可能实现非晶合金零件大批量工业生产的技术路径图34液态金属产品主要加工工艺流程资料来源常州世竞官网锆基块体非晶合金齿轮的压铸成形研究尹大伟百度图片长江证券研究所非晶合金材料由于优异的物理化学性能显示出极强的发展潜力被视为21世纪的新材料物理方面液态金属具备较低熔点低电导率低热导率特点力学性能方面液态金属具备高强高硬耐刮划无塑性变形高弹性极限特点化学性能方面液态金属具备较高的耐蚀性液态金属块体非晶屈服强度可达铝合金的10倍不锈钢的45倍硬度可达铝合金的5倍不锈钢的35倍表5液态金属材料特性屈服强度抗拉强度弹性模量弹性极限热导率材料维氏硬度成型方式液态金属块体非晶150018005009025压铸不锈钢SUS30431051512919301616CNC铝合金6061-T51451857069021209CNC铝合金ADC12165331967004792压铸资料来源常州世竞官网长江证券研究所表6相关文献也对非晶合金材料性能优劣零件成型难点进行了总结文献名及发表日期文献表述一种新材料想要最终走向商业应用必须要有与之相适应的高生产率低成本的零件成形技术但是非晶合金零件成形技术研究进展非晶合金的制备需要较快的冷却速率高真空高纯原料等苛刻条件成本相对较高同时非晶合金2020年发表于材料导报在室温下强度高脆性大的特性使其难以机加工热塑性成形时又极易发生晶化难以成形大尺寸复杂形状的零件这严重限制了它的广泛应用块体非晶合金成形技术研究进展非晶合金由于没有位错晶界相界等晶体缺陷因此具有高强度高硬度大弹性应变极限低的2021年发表于特种铸造及有色金属弹性模量以及耐磨损耐蚀等优良的力学性能与理化性能316L不锈钢硬度偏低易磨损抛光性能差耐酸碱腐蚀不佳以及易诱发镍过敏氧化锆陶瓷非晶合金在手表外观零件上的应用研究硬质合金和碳化钛金属陶瓷虽然硬度高但加工难青铜合金耐腐蚀能力差易损伤钛合金和碳纤2023年发表于材料研究与应用维虽然力学性能优良但成本高及表面效果差非晶合金有望解决上述材料存在的缺陷资料来源非晶合金零件成形技术研究进展丁华平块体非晶合金成形技术研究进展张山非晶合金在手表外观零件上的应用研究黄勇峰长江证券研究所根据实验结果锆基非晶合金在耐划伤组装拆卸不变形方面可优于钛合金和不锈钢耐腐蚀方面可优于不锈钢通过对锆基非晶合金TA2钛合金和316L不锈钢的耐腐请阅读最后评级说明和重要声明172217research95579com行业研究深度报告蚀耐划伤弹性性能和生物友好性的对比实验可发现锆基非晶合金具有良好的耐腐蚀性能最优异的抗划伤性能和远优于两种材料的弹性性能同时镍释放不超标通过锆基非晶合金与钛合金不锈钢的性能对比结果显示屈服强度维氏硬度方面锆基非晶合金可强于钛合金不锈钢通过非晶合金与几种常见的材料的强度和弹性极限的比较可以看出非晶合金具有高强度高弹性图35锆基非晶合金与钛合金不锈钢的对比图36非晶合金和钢钛合金等常见材料的强度和弹性极限比较资料来源非晶合金在手表外观零件上的应用研究黄勇峰Zr基非晶合金激资料来源锆基块体非晶合金齿轮的压铸成形研究尹大伟长江证券研究所光加工表面羟基磷灰石沉积特性研究姚燕生长江证券研究所液态金属疲劳性能好于其他材料更适合用来制造折叠屏锆基液态金属铰链整体设计复杂且形态更大拉升了液态金属零部件的技术和生产水准液态金属高强度良好成型性和高尺寸精度的特性能够达到铰链结构件对于厚度强度和精度的要求同时由于非晶合金本身卓越的弹性变形能力使产品的疲劳性能远远好于其他材料因此更适合用来制造折叠屏手机铰链图37锆基液态金属零件实物图资料来源块体非晶合金铸造成形的研究新进展刘日平长江证券研究所空间预计2025年全球折叠屏手机铰链市场超百亿预计折叠屏手机铰链制造行业全球市场规模2023-2025年依次为3771109亿元2027年全球超200亿中国市场规模2023-2025年依次为112034亿元根据调研结果假设竖折铰链制造单价150元个横折铰链制造单价250元个据艾瑞消费研究院统计2023年8月中国折叠屏手机折叠屏形态存量市场中竖向横向折叠屏占比分别为329671此外Counterpoint数据显示2023上半年前十大畅销机型中竖向横向折叠屏市场份额合计为376352结合全球中国折叠屏出货量数据测算折叠屏手机铰链制造行业市场规模表7折叠屏手机铰链制造行业市场规模测算不同折叠类型占比全球中国202120222023E2024E2025E2026E2027E全球折叠屏手机出货量百万台911311863575477861015竖向横向2080竖折铰链亿元34611162430情况一横折铰链亿元18263771109157203请阅读最后评级说明和重要声明182218research95579com行业研究深度报告全球合计亿元21304382126181233中国折叠屏手机出货量百万台1134531017竖折铰链亿元01235横折铰链亿元27112034中国合计亿元38122339全球折叠屏手机出货量百万台911311863575477861015竖折铰链亿元571019294153横折铰链亿元1521305889128165竖向横向3565全球合计亿元20284077118169218情况二中国折叠屏手机出货量百万台1134531017竖折铰链亿元12359横折铰链亿元2691628中国合计亿元27112237全球折叠屏手机出货量百万台911311863575477861015竖折铰链亿元7101427415976横折铰链亿元111623456898127竖向横向5050全球合计亿元18263771109157203情况三中国折叠屏手机出货量百万台1134531017竖折铰链亿元134813横折铰链亿元1471321中国合计亿元27112034资料来源Counterpoint长江证券研究所MIM精研科技已经为折叠屏手机安卓系头部客户供应手机转轴铰链用MIM件手机转轴铰链东睦股份旗下子公司东莞华晶粉末公司于2018年成功进入为华为供应链体系成为华为折叠屏手机转轴MIM精密结构件等产品的主力供应商统联精密今年已为国内的一家手机品牌厂商提供铰链的MIM精密零部件信维通信已经为国内知名手机厂商供应折叠屏转轴的MIM部件液态金属宜安科技已为国内多家知名手机终端提供多款液态金属铰链结构件东睦股份下属公司上海驰声公司业务有涉及液态金属类产品下游主要运用于折叠屏手机铰链等领域常州世竟液态金属有限公司成立于2014年是一家专业从事液态金属材料研发制造销售的省高新技术企业公司产品有应用于折叠屏手机碳纤维领益智造顺应高端折叠屏市场发展趋势积极尝试使用新材料碳纤维进行折叠屏相关产品的研发设计及生产优化铰链及屏幕结构延长使用寿命减少折痕影响及整体机身重量铝合金福蓉科技主要产品为消费电子产品的铝制结构件材料已应用于折叠屏手机铰链粉体材料折叠屏铰链等精密件应用对高强钢轻质钢粉体产品有迫切需求悦安新材上半年在折叠屏铰链等新兴应用领域取得了突破转轴科森科技三四年前开始布局折叠屏业务2022年11月其表示折叠屏手机的转轴业务属于公司毛利率相对较高业务请阅读最后评级说明和重要声明192219research95579com行业研究深度报告图38折叠屏手机铰链产业链梳理不完全统计资料来源Wind公司公告长江证券研究所表82021年中国3D打印头部企业设备与材料年产能情况类别公司产品铂力特金属3D打印设备华曙高科金属3D打印设备高分子粉末工业级金属汉邦科技金属3D打印设备飞而康快速制造3D打印钛合金粉末工业级非金属联泰科技3D打印设备树脂材料创想三维消费级3D打印机消费级纵维立方消费级3D打印机资料来源艾瑞咨询长江证券研究所表9中国前20大MIM工厂烧结能力苹果序号厂家名称所在地点产品品类预计升日供应商1精研科技江苏常州东莞长安500003C手机是2富驰高科上海宝山江苏连云港东莞东城250003C手机是3中南创发广东广州番禺180003C表是4铭赫科技安费诺浙江杭州下沙云南曲靖160003C手机是5中耀科技舜宇江苏吴江安徽滁州160003C手机是6全亿大科技广东广州佛山150003C手机是7通达精密福建厦门海沧150003C配重块是8智见象限科技浙江宁波100003C配重块是9启祥电子骏派科技江苏宿迁100003C配重块是10鑫迪科技广东惠州68003C配件是11泛海统联深圳观澜湖南长沙65003C配件是12艾利佳科技深圳光明东莞清溪70003C否13艾利门特信维通信深圳沙井70003C否14精科科技转轴浙江嘉兴65003C笔电否15道益精密新加玻安徽滁州5000车用零件否16福立旺机电弹簧江苏昆山千灯60003C耳机是17新日兴中国台湾新北市树林江苏角直90003C笔电是18兆利科技中国台湾新北市五股江苏角直50003C笔电是19鑫禾科技中国台湾新北市汐止昆山万禾40003C笔电是20鋐耀精工台耀改组中国台湾桃园市2500五金制品否资料来源SMARTMoldingCN长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明202220