所选电力板块样本23Q3市场表现下跌6.4%，略弱于沪深300走势，但优于科创50；板块表现分化，其中火电、绿电板块回调较多，水电、核电板块整体上涨。
　　9月全社会用电量、发电量分别YOY+9.9%、+7.7%（8月分别YOY+3.9%、+1.1%）；9月火电、水电、核电、光伏发电量分别YOY+2.3%、+39.2%、+6.7%、+6.8%（8月分别YOY-2.2%、+18.5%、+5.5%、+13.9%）。
　　23Q3公用事业板块基金持股市值为868亿元，环比23Q2下降9.1%（23Q2为955亿元、环比23Q1增长28.5%），持股市值占基金股票投资市值比为1.43%，环比下降0.11pct。
　　分板块来看，水电、核电整体持仓增加，火电、绿电减少。持有长江电力的基金数量环比增加32家至421家，持股市值占基金股票投资市值比提升0.040pct至0.244%；持有中国核电的基金数量增加35家至167家，持股市值占基金股票投资市值比提升0.014pct至0.068%；持有华电国际的基金数量减少45家至79家，持股市值占基金股票投资市值比下降0.019pct至0.040%；持有三峡能源的基金数量减少7家至49家，持股市值占基金股票投资市值比下降0.001pct至0.017%。
　　我们认为，随着煤价与火电板块的相关性逐渐走弱，影响电力板块23Q4走势的核心或为电价预期以及新的电力政策，同时中长期来看，火电企业业绩修复盈利企稳，对电力板块的关注点或将向分红转变。
　　建议关注：火电：浙能电力、皖能电力、华电国际、大唐发电、华能国际、宝新能源。火电转型：华润电力、中国电力。水火并济：国电电力、湖北能源、国投电力。煤电一体化：内蒙华电。新能源：三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源。水电：长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力、广西能源、黔源电力。核电：中国核电、中国广核。电网：三峡水利、涪陵电力。
　　风险提示。（1）用电量增速的不确定性。（2）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（3）新能源和储能等技术进步、成本下降不及预期。（4）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。