纯碱市场价格走低，现货供应量充足。根据百川资讯，2023.10.13-2023.10.19国内纯碱市场价格持续走低。截止到10月19日，当前轻质纯碱市场均价为2646元/吨，较前一周四下降181元/吨；重质纯碱市场均价为2987元/吨，较前一周日下降159元/吨。目前国内整体纯碱供应量较为充足，纯碱厂家开工仍呈上行趋势，整体开工负荷较满。
　　新增供应产能持续爬坡，采购意愿下降。根据百川资讯，供应端：阿拉善纯碱项目一期三线锅炉已点火，新增产能预期持续投放，纯碱供应量或将继续上涨。河南金山合成氨新增产能已逐步释放，预期纯碱新装置产量持续爬坡。需求端：目前需求量基本持稳，但下游用户采购意愿预期呈下降趋势。
　　行业开工率有所上升，10月库存逐渐回升。根据百川资讯，2023年1-9月，国内纯碱行业开工率基本维持在70%以上，2023年9月纯碱行业开工率为79.4%，环比8月上升6个百分点。9月以来工厂库存逐渐上升，产量充足。根据百川资讯，截至2023年10月20日，国内纯碱企业库存总量为36.1万吨，较前一周上升22.37%，现货库存量上涨。
　　出口有所下滑，进口保持低位。根据百川资讯援引海关数据显示：2023年8月份我国纯碱进口量37.75吨，同比减少幅度99.00%，2023年1-8月份我国纯碱进口量共计20.63万吨，同比增加幅度101.06%。2023年8月份我国纯碱出口量10.80万吨，同比减少幅度45.27%；2023年1-8月份我国纯碱出口量共计122.23万吨，同比减少1.88%。
　　平板玻璃需求回暖，工厂库存去化。根据百川资讯，2023年9月平板玻璃产量413万吨，同比减少3.78%，环比增加0.51%，1-9月总产量3587万吨，同比减少7.5%，净减少289.28万吨。截至10月20日，平板玻璃库存182.68万吨，库存水平中等。
　　受益于光伏需求的增长，光伏玻璃产量持续创新高。根据百川资讯，2023年9月光伏玻璃产量198.99万吨，同比增加40.5%，环比增加6.94%，1-9月总产量1445万吨，同比增加30.9%，净增加341.2万吨。我们认为随着下游光伏行业的需求增长，光伏玻璃将持续有新建项目投产，从而带动纯碱需求增长。
　　投资建议。纯碱相关标的：远兴能源、中盐化工、双环科技、山东海化、和邦生物等。
　　风险提示。产品价格下跌；下游需求不及预期；出口下滑。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究化工证券研究报告行业周报2023年10月27日TableInvestInfo投资评级优于大市维持纯碱市场价格走低现货供应量充足新市场表现增供应产能持续爬坡TableSummaryTableQuoteInfo投资要点2150化工海通综指1573996纯碱市场价格走低现货供应量充足根据百川资讯20231013-20231019419国内纯碱市场价格持续走低截止到10月19日当前轻质纯碱市场均价为-1592646元吨较前一周四下降181元吨重质纯碱市场均价为2987元吨较-736前一周日下降159元吨目前国内整体纯碱供应量较为充足纯碱厂家开工仍202210202312023420237呈上行趋势整体开工负荷较满资料来源海通证券研究所新增供应产能持续爬坡采购意愿下降根据百川资讯供应端阿拉善纯碱相关研究项目一期三线锅炉已点火新增产能预期持续投放纯碱供应量或将继续上涨TableReportInfo基础化工债券定增ETF梳理国光河南金山合成氨新增产能已逐步释放预期纯碱新装臵产量持续爬坡需求端股份2023Q3归母净利润同比增长目前需求量基本持稳但下游用户采购意愿预期呈下降趋势1328220231025海通化工投资组合10月份行业开工率有所上升10月库存逐渐回升根据百川资讯2023年1-9月国20231014内纯碱行业开工率基本维持在70以上2023年9月纯碱行业开工率为794新能源汽车行业快速发展上游材料聚环比8月上升6个百分点9月以来工厂库存逐渐上升产量充足根据百川丙烯薄膜需求持续增长20231013资讯截至2023年10月20日国内纯碱企业库存总量为361万吨较前一周上升2237现货库存量上涨出口有所下滑进口保持低位根据百川资讯援引海关数据显示2023年8月TableAuthorInfo份我国纯碱进口量3775吨同比减少幅度99002023年1-8月份我国纯碱进口量共计2063万吨同比增加幅度101062023年8月份我国纯碱出口量1080万吨同比减少幅度45272023年1-8月份我国纯碱出口量共计12223万吨同比减少188平板玻璃需求回暖工厂库存去化根据百川资讯2023年9月平板玻璃产量413万吨同比减少378环比增加0511-9月总产量3587万吨同比减少75净减少28928万吨截至10月20日平板玻璃库存18268万吨库存水平中等分析师刘威Tel075582764281受益于光伏需求的增长光伏玻璃产量持续创新高根据百川资讯2023年9Emaillw10053haitongcom月光伏玻璃产量19899万吨同比增加405环比增加6941-9月总产量1445万吨同比增加309净增加3412万吨我们认为随着下游光伏行证书S0850515040001业的需求增长光伏玻璃将持续有新建项目投产从而带动纯碱需求增长分析师李智Tel02123185842投资建议纯碱相关标的远兴能源中盐化工双环科技山东海化和邦Emaillz11785haitongcom生物等证书S0850519110003风险提示产品价格下跌下游需求不及预期出口下滑请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究化工行业2目录1纯碱市场价格走低现货供应量充足42行业开工率有所上升10月库存逐渐回升43纯碱出口有所下滑进口保持低位54光伏玻璃产量明显增加平板玻璃需求回暖65下游房地产短期承压碳酸锂等领域消费下滑66投资建议77风险提示7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究化工行业3图目录图1截至2023年10月20日纯碱及价格走势元吨4图2截至2023年10月20日纯碱及价差走势元吨4图3截至2023年9月国内纯碱行业开工率4图4截至2023年9月国内纯碱产量万吨4图5截至2023年10月20日纯碱周度库存量万吨5图6截至2023年8月纯碱进出口量万吨5图7截至2023年9月国内平板玻璃月度产量万吨6图8截至2023年10月平板玻璃库存量万吨6图9截至2023年9月国内光伏玻璃月度产量万吨6图10截至2023年9月房屋新开工竣工面积同比7图11截至2023年9月国内汽车产销量同比7图12截至2023年9月碳酸锂产量万吨7图13截至2023年9月氧化铝产量万吨7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究化工行业41纯碱市场价格走低现货供应量充足纯碱市场价格走低现货供应量充足根据百川资讯20231013-20231019国内纯碱市场价格持续走低截止到10月19日当前轻质纯碱市场均价为2646元吨较前一周四下降181元吨重质纯碱市场均价为2987元吨较前一周日下降159元吨目前国内整体纯碱供应量较为充足纯碱厂家开工仍呈上行趋势整体开工负荷较满新增供应产能持续爬坡采购意愿下降根据百川资讯供应端阿拉善纯碱项目一期三线锅炉已点火新增产能预期持续投放纯碱供应量或将继续上涨河南金山合成氨新增产能已逐步释放预期纯碱新装臵产量持续爬坡需求端目前需求量基本持稳但下游用户采购意愿预期呈下降趋势轻质纯碱市场价格下行幅度较大轻碱用户采购逐渐谨慎纯碱行业价差回落联碱法氯化铵价格逐渐下行根据百川资讯截至10月20日天然碱法价差2545元吨氨碱法价差1331元吨联碱法价差1881元吨联碱法氯化铵价格逐渐下行根据百川资讯截至10月20日联碱氯化铵价格600元吨环比9月20日下降1597图1截至2023年10月20日纯碱及价格走势元吨图2截至2023年10月20日纯碱及价差走势元吨4000350035003000300025002500200020001500150010001000500500002022812022912023112023212023612022612022712023312023412023512023712023812023912023101202210120221112022121氨碱法价差联碱法价差天然碱法价差轻质纯碱华东地区重质纯碱华东地区资料来源百川资讯海通证券研究所资料来源百川资讯海通证券研究所2行业开工率有所上升10月库存逐渐回升9月行业开工率794环比上升6个百分点根据百川资讯2023年1-9月国内纯碱行业开工率基本维持在70以上2023年9月纯碱行业开工率为794环比8月上升6个百分点图3截至2023年9月国内纯碱行业开工率图4截至2023年9月国内纯碱产量万吨100003000025000800020000600015000400010000200050000000002022-052022-072022-092020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-112023-012023-032023-052023-072023-092020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09开工率月度产量资料来源百川资讯海通证券研究所资料来源百川资讯海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究化工行业59月以来工厂库存逐渐上升产量充足根据百川资讯截至2023年10月20日国内纯碱企业库存总量为361万吨较前一周上升2237现货库存量上涨图5截至2023年10月20日纯碱周度库存量万吨20000180001600014000120001000080006000400020000002020-04-032020-05-082020-12-042021-01-082021-09-102021-10-152022-05-132022-06-172023-02-172023-03-242020-01-242020-02-282020-06-122020-07-172020-08-212020-09-252020-10-302021-02-122021-03-192021-04-232021-05-282021-07-022021-08-062021-11-192021-12-242022-01-282022-03-042022-04-082022-07-222022-08-262022-09-302022-11-042022-12-092023-01-132023-04-282023-06-022023-07-072023-08-112023-09-152023-10-20库存资料来源百川资讯海通证券研究所3纯碱出口有所下滑进口保持低位8月进口量保持低位主要进口国为日本根据百川资讯援引海关数据显示2023年8月份我国纯碱进口量3775吨同比减少幅度99002023年1-8月份我国纯碱进口量共计2063万吨同比增加幅度10106根据海关数据显示2023年8月中国纯碱主要的进口国是日本美国等其中日本纯碱进口量3549吨占全国的94美国纯碱进口量125吨占全国3其他国家总进口量则占全国的38月出口量有所下滑主要出口国为东南亚根据百川资讯援引海关数据显示2023年8月份我国纯碱出口量1080万吨同比减少幅度45272023年1-8月份我国纯碱出口量共计12223万吨同比减少188根据海关数据显示2023年8月中国纯碱主要的出口国地区分别是印度尼西亚越南菲律宾韩国孟加拉国马来西亚尼日利亚坦桑尼亚澳大利亚泰国等其中出口印度尼西亚占比最大出口量达120万吨出口均价25782美元吨向越南出口量101万吨出口均价25956美元吨向菲律宾出口量100万吨出口均价24919美元吨向韩国出口量080万吨出口均价27407美元吨向孟加拉国出口量075万吨出口均价为25226美元吨图6截至2023年8月纯碱进出口量万吨250000002000000015000000100000005000000000进口量出口量资料来源百川资讯海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究化工行业64光伏玻璃产量明显增加平板玻璃需求回暖平板玻璃需求回暖工厂库存去化根据百川资讯2023年9月平板玻璃产量413万吨同比减少378环比增加0511-9月总产量3587万吨同比减少75净减少28928万吨截至10月20日平板玻璃库存18268万吨库存水平中等受益于光伏需求的增长光伏玻璃产量持续创新高根据百川资讯2023年9月光伏玻璃产量19899万吨同比增加405环比增加6941-9月总产量1445万吨同比增加309净增加3412万吨我们认为随着下游光伏行业的需求增长光伏玻璃将持续有新建项目投产从而带动纯碱需求增长图7截至2023年9月国内平板玻璃月度产量万吨图8截至2023年10月平板玻璃库存量万吨5000045000400004000035000300003000025000200002000015000100001000050000000002023-052020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-072023-092020-02-142020-04-102020-06-052020-07-312020-09-252020-11-202021-01-152021-03-122021-05-072021-07-022021-08-272021-10-222021-12-172022-02-112022-04-082022-06-032022-07-292022-09-232022-11-182023-01-132023-03-102023-05-052023-06-302023-08-252023-10-20平板玻璃产量库存资料来源百川资讯海通证券研究所资料来源百川资讯海通证券研究所图9截至2023年9月国内光伏玻璃月度产量万吨2502001501005002020-052021-032022-012022-112023-092020-012020-022020-032020-042020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08光伏玻璃产量资料来源百川资讯海通证券研究所5下游房地产短期承压碳酸锂等领域消费下滑下游房屋新开工增速为负汽车产销相对稳定纯碱的下游主要为平板玻璃日用玻璃光伏玻璃氧化铝碳酸锂等行业其中占比最高的平板玻璃主要用于建筑和汽车等从9月下游行业的高频数据来看汽车产量同比增速为正房屋新开工面积增速为负短期地产终端需求承压碳酸锂氧化铝等领域消费下滑请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究化工行业7图10截至2023年9月房屋新开工竣工面积同比图11截至2023年9月国内汽车产销量同比800040000600030000400020000200010000000000-2000-100002015-022015-122016-102018-012018-112020-122021-102023-012016-052017-032017-082018-062019-042019-092020-022020-072021-052022-032022-082023-06-40002015-072016-042017-122018-052019-082020-012021-092023-052015-062015-112016-092017-022017-072018-102019-032020-062020-112021-042022-022022-072022-12-6000-200002015-01新开工面积增速累计同比竣工面积增速累计同比汽车销量增速当月同比汽车产量增速当月同比资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所图12截至2023年9月碳酸锂产量万吨图13截至2023年9月氧化铝产量万吨45080000400700003506000030050000250400002001503000010020000050100000000002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-052020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-072023-09碳酸锂产量氧化铝产量资料来源百川资讯海通证券研究所资料来源百川资讯海通证券研究所6投资建议建议关注纯碱相关标的远兴能源中盐化工双环科技山东海化和邦生物等7风险提示产品价格下跌下游需求不及预期出口下滑请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究化工行业8信息披露分析师声明TableA刘威nalyst基础化工行业s李智基础化工行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStocks重点研究上市公司华峰化学恒力石化卫星化学诺普信滨化股份湘潭电化东方铁塔亚钾国际新洋丰梅花生物建龙微纳皇马科技华光新材中农立华联瑞新材利安隆万润股份昊华科技东华能源德美化工东材科技上海石化东方盛虹盐湖股份鲁西化工巨化股份国光股份三角轮胎苏博特卓越新能投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明