10月海外贵金属股票涨幅领先。10月19日伦敦现货金、银价分别为1953.55美元/盎司和22.89美元/盎司，月涨跌幅分别为+0.96%和-1.91%；上海黄金交易所金、银价分别为468.95元/克和5824元/千克，月涨跌幅分别为-0.49%和-0.65%。指数方面，截至10月20日，申万贵金属指数月跌幅为0.39%，跌幅较其他申万有色金属二级行业小。股票方面，A股由玉龙矿业领涨（月涨跌幅10.29%），美股中哈莫尼黄金涨幅领先（月涨跌幅30.15%）。
　　美联储票委表态出现“软化”迹象。鲍威尔表示，收益率的上升可能意味着加息的必要性降低；有很多迹象表明劳动力市场正在恢复平衡。我们认为，随着美联储加息终点的渐行渐近，贵金属有望在美国货币紧缩政策边际放缓的背景下趋势上行。
　　 10年期美债利率冲高，长短期利差收窄。10月19日美国10年期国债收益率4.98%，较月初上升0.29pct；美国10年期和2年期国债收益率利差0.16%，较月初收窄0.27pct。
　　贵金属跨市场套利空间高位缩窄。10月19日上海黄金交易所和伦敦金银市场的黄金和白银的跨市场套利空间分别为9.44元/克和441.02元/千克，较10月高位20.01元/克和842.69元/千克均有所收窄。
　　投资建议：推荐银泰黄金、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注招金矿业、四川黄金等。
　　风险提示：主要经济体货币政策收紧风险；避险情绪消退风险；原材料价格波动风险