新东方发布2024财年第一季度业绩：
　　1）新东方FY24Q1收入11亿美元，同比增长47.7%，高于此前指引的32%-35%增长区间，主要受教育属性新业务、东方甄选自营产品及直播电商带动增长。
　　2）截至FY24Q1，新东方学校及学习中心的总数为793间，环比增加45间。
　　3）新东方FY24Q1 Non-GAAP经营利润2.45亿美元，同比增长152.2%，NonGAAP经营利润率22%（去年同期为13%），主要受益于①需求复苏带动学习中心利用率提升（FY24Q1旺季约为65%），收入高增摊薄费用率；②新业务进展顺利，FY24Q1新业务经营利润率超过20%。
　　4）新东方FY24Q1 Non-GAAP归母净利润1.89亿美元，同比增长126.2%，NonGAAP归母净利率17%（去年同期为11%）。
　　原有教育业务需求复苏，新业务快速增长
　　1）原有业务：受益于需求复苏和供给出清，新东方FY24Q1出国考试准备和出国咨询业务分别同比增长51.7%和26.6%（去年同期分别增长2%和21%），针对成人及大学生的国内考试准备业务同比增长约25.5%（去年同期增长2%）。
　　2）教育新业务：新东方FY24Q1各项教育属性新业务收入同比增幅达103.3%；其中，非学科类辅导业务在近60个城市开展，FY24Q1报名人次约为43.8万，同比增长47.5%；智能学习系统及设备同样在约60个城市中发展，FY24Q1活跃付费用户约为18.1万，同比增长38.2%。
　　3）文旅：整合青少年游学研学和中老年文旅业务，受益于出行需求恢复和消费升级，呈现较快增长，新东方在全国50多个城市开展了学习之旅和研究营，中国前十大城市的收入占55%以上。
　　 2024财年Q2展望：保持较快增长
　　新东方预计2024财年第二季度的净营收总额将为7.85亿美元至8.04亿美元之间，同比增加23%到26%之间。从递延收入看，新东方截至FY24Q1递延收入为14亿美元，相较FY23Q1的10.1亿美元，同比增长38.4%。
　　盈利预测与估值
　　新东方教育新业务进展和利润率修复超预期，我们上调新东方业绩预测，预计新东方FY2024-FY2026年归母净利润分别达到344/518/692百万美元，对应PE分别为31.4x/20.8x/15.6x；Non-GAAP归母净利润分别为464/628/792百万美元，对应PE分别为23.3x/17.2x/13.6x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新业务开展不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动影响消费