事件：海光信息发布2023年三季报，公司2023年前三季度实现营收39.43亿元，同比增长3.22%；实现归母净利润为9.02亿元，同比增长38.27%。
　　公司利润增速符合预期，持续加大研发投入。单季度来看，公司Q3实现营收13.31亿元，同比增长3.17%；实现归母净利润2.24亿元，同比增长27.23%；研发投入7.30亿元，同比增长48.33%，占Q3营业收入54.88%。
　　CPU产品优势稳固，海光三号带动公司盈利能力持续提升。海光CPU兼容x86指令集和主流操作系统，性能优异，软硬件生态丰富，已经广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域。新产品海光三号投放市场后反响良好，带动公司盈利能力提升，公司前三季度毛利率达到60.63%（同比+6.48pct）。
　　DCU获互联网大厂认可，深算二号性能优异。在AIGC迅速发展的时代背景下，海光DCU凭借其完整支持大模型训练的能力，实现了多个知名模型的广泛应用，并成功适配了国内领先的大模型。海光DCU已经得到了百度、阿里等互联网企业的认可，并通过联合方案推动全国产软硬件一体化的发展。公司DCU新产品深算二号已经发布并实现商用，深算二号实现了在大数据处理、人工智能、商业计算等领域的商业化应用，具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，性能相对于深算一号实现了翻倍的增长。
　　投资建议：我们预计公司23-25年收入分别为68.28、97.02、125.74亿元，归母净利润分别为12.39、17.64、23.25亿元，公司是国内稀缺的、能够进行x86服务器芯片平滑替换的芯片供应商，看好公司在国产化进程中的布局，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：供应链风险、技术封锁风险、国产替代进程不及预期、竞争加剧

研究报告全文：公司点评海光信息净利稳步增长持续加大研发投入拓宽技术护城河证券研究报告2023年10月27日海光信息688041SH2023年三季报点评核心结论公司评级买入股票代码688041SH事件海光信息发布2023年三季报公司2023年前三季度实现营收3943前次评级买入亿元同比增长322实现归母净利润为902亿元同比增长3827评级变动维持公司利润增速符合预期持续加大研发投入单季度来看公司Q3实现营当前价格601收1331亿元同比增长317实现归母净利润224亿元同比增长近一年股价走势2723研发投入730亿元同比增长4833占Q3营业收入5488海光信息数字芯片设计CPU产品优势稳固海光三号带动公司盈利能力持续提升海光CPU兼容沪深300x86指令集和主流操作系统性能优异软硬件生态丰富已经广泛应用于129105电信金融互联网教育交通等重要行业或领域新产品海光三号投放8157市场后反响良好带动公司盈利能力提升公司前三季度毛利率达到606333同比648pct9-152022-102023-022023-06DCU获互联网大厂认可深算二号性能优异在AIGC迅速发展的时代背景下海光DCU凭借其完整支持大模型训练的能力实现了多个知名模型分析师的广泛应用并成功适配了国内领先的大模型海光DCU已经得到了百度阿里等互联网企业的认可并通过联合方案推动全国产软硬件一体化的发邢开允S0800519070001展公司DCU新产品深算二号已经发布并实现商用深算二号实现了在大13072123839数据处理人工智能商业计算等领域的商业化应用具有全精度浮点数据xingkaiyunresearchxbmailcomcn和各种常见整型数据计算能力性能相对于深算一号实现了翻倍的增长贺茂飞S080052111000118217567458投资建议我们预计公司23-25年收入分别为6828970212574亿元hemaofeiresearchxbmailcomcn归母净利润分别为123917642325亿元公司是国内稀缺的能够进相关研究行x86服务器芯片平滑替换的芯片供应商看好公司在国产化进程中的布局海光信息盈利能力持续提升期待国产化及维持公司买入评级AI需求放量海光信息688041SH2023年半年度报告点评2023-08-31风险提示供应链风险技术封锁风险国产替代进程不及预期竞争加剧海光信息公司作为AIGC产业链上游DCU需求有望受益增长海光信息688041SH跟踪点评2023-03-03海光信息国产CPUGPU稀缺标的迎时代机遇海光信息688041SH首次覆盖报告2022-09-08核心数据202120222023E2024E2025E营业收入百万元231051256828970212574增长率12611218332421296归母净利润百万元327804123917642325增长率93561456541424318每股收益EPS014035053076100市盈率PE427117381128792601市净率PB22582767062数据来源公司财务报表西部证券研发中心1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评海光信息2023年10月27日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E现金及现金等价物196011208144931609518682营业收入231051256828970212574应收款项5882191172621472804营业成本10182439252736874778存货净额11241095101114751911营业税金及附加2439527496其他流动资产198454263305341销售费用5281109155201流动资产合计387114949174922002223738管理费用8351548236333474200固定资产及在建工程107272330361329财务费用1289401411长期股权投资00000其他费用-收入42297267142无形资产47874774500049624530营业利润4361136174623863146其他非流动资产16921940152516631727营业外净收支11111非流动资产合计65866986685569866586利润总额4371137174723873147资产总计1045721934243472700830324所得税费用112263647短期借款150200163171178净利润4381125172023523100应付款项13901170173120582305少数股东损益110321482588775其他流动负债2207106归属于母公司净利润327804123917642325流动负债合计15621370190222382489长期借款及应付债券5412130103012131458财务指标202120222023E2024E2025E其他长期负债209320414651254975盈利能力长期负债合计26342334249524672432ROE64727092110负债合计41963704439747064922毛利率560524630620620股本20242324232423242324营业利润率189222256246250股东权益626118230199502230225402销售净利率189219252242247负债和股东权益总计1045721934243472700830324成长能力营业收入增长率12611218332421296现金流量表百万元202120222023E2024E2025E营业利润增长率63081606537367319净利润4381125172023523100归母净利润增长率93561456541424318折旧摊销393675674673678偿债能力利息费用1289401411资产负债率401169181174162其他22017541512711887流动比2481091920894954经营活动现金流59843386622992902速动比1761011867829877资本支出663796962676224其他5807342774055每股指标与估值202120222023E2024E2025E投资活动现金流831530685717279每股指标债务融资4141191042036EPS014035053076100权益融资25010751000BVPS233734787863963其它729194000估值筹资活动现金流65108261042036PE427117381128792601汇率变动00000PB22582767062现金净增加额4499253328516022587PS605273205144111数据来源公司财务报表西部证券研发中心2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评海光信息2023年10月27日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明