事项：
　　公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入39.43亿元，同比增长3.22%；实现归母净利润9.02亿元，同比增长38.27%%；实现每股收益0.39元，同比增长21.88%。
　　平安观点：
　　公司前三季度营收小幅增长，净利润增速较为乐观。公司前三季度实现营收39.43亿元，同比增长3.22%，实现归母净利润9.02亿元，同比增长38.27%；Q3单季度实现营收13.31亿元，同比增长3.17%，实现归母净利润2.24亿元，同比增长27.23%。公司业绩提升的主要原因为：报告期内公司新产品海光三号投放市场，得到客户充分认可，新产品竞争能力强大，毛利率得到提升，从而实现了业绩的较快增长，后续随着信创各大行业需求逐步释放，公司业绩将继续维持增长趋势。
　　公司深算二号DCU产品发布，在AI赛道的竞争力进一步增强。公司深算二号产品具备全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，可以同时支持科学计算和人工智能加速计算，其性能相比深算一号实现了翻倍的增长。公司深算二号的发布并实现商用，进一步增强了公司在AI算力赛道的竞争力，在当前美国对华半导体打压的背景下，若后续海外先进的GPGPU产品向国内的出货受限，公司的DCU产品将会是合适的替代品，公司有望深度受益。
　　公司重视研发投入，为产品升级迭代做了充分保障。公司前三季度研发投入高达19.61亿元，同比增长40.92%，占营收的比例为49.72%，同比增加13.3个百分点；Q3单季度研发投入达7.31亿元，同比增长48.33%，占营收的比例为54.88%，同比增加16.7个百分点。公司在研发方面的资源倾斜力度较为明显，确保了其新产品的顺利推进，是公司产品持续迭代的基础保障
　　投资建议：公司横跨信创+AI两条赛道，CPU对应信创，DCU对应AI，信创市场随着运营商、金融、能源等行业陆续发出采购需求，行业有转好迹象，AIGC带来对AI算力的持续旺盛需求，公司DCU产品对标国际主流GPGPU，潜力巨大。公司业绩持续向好的趋势较为明确，我们维持对公司的业绩预测，预计2023-2025年公司净利润将分别为12.92亿元、17.27亿元、23.29亿元，对应EPS分别为0.56元、0.74元、1.00元，对应2023年10月17日的收盘价，公司在2023-2025年的PE将分别为94.5X、70.7X、52.4X。我们认为，公司产品综合竞争力较强，有望在国产化替代趋势中大放异彩，维持对公司“推荐”评级。
　　风险提示：（1）下游需求不及预期：国产化替代落地节奏若放缓，可能对公司业绩成长带来不利影响。（2）市场竞争加剧：国内竞争对手技术水平快速进步，产品类别逐渐丰富，在金融、电信等重点行业中竞争较为激烈，一旦公司产品更新迭代速度放缓，可能面临市场份额被抢夺的风险。（3）美国对华半导体管制：公司技术来源于AMD授权，随着美国对华半导体管制逐渐加剧，若美国制裁导致公司无法继续使用相关授权技术，可能对公司生产经营造成不利影响，且公司采用较为先进的半导体工艺制程，在美国对华半导体管制的背景下，未来可能出现公司产品代工环节受限的问题。
　　

研究报告全文：电子公司2023年10月18日报海光信息688041SH告公司产品持续更新迭代业绩维持稳定增长趋势推荐维持事项公司发布2023年三季报2023年前三季度公司实现营业收入3943亿元同股价元5254比增长322实现归母净利润902亿元同比增长3827实现每股收益公主要数据039元同比增长2188行业电子司公司网址wwwhygoncn平安观点大股东持股曙光信息产业股份有限公司2796公司前三季度营收小幅增长净利润增速较为乐观公司前三季度实现季实际控制人营收3943亿元同比增长322实现归母净利润902亿元同比增长总股本百万股2324报流通A股百万股8813827Q3单季度实现营收1331亿元同比增长317实现归母净点流通BH股百万股利润224亿元同比增长2723公司业绩提升的主要原因为报告期总市值亿元1221内公司新产品海光三号投放市场得到客户充分认可新产品竞争能力评流通A股市值亿元463每股净资产元777强大毛利率得到提升从而实现了业绩的较快增长后续随着信创各资产负债率178大行业需求逐步释放公司业绩将继续维持增长趋势行情走势图公司深算二号DCU产品发布在AI赛道的竞争力进一步增强公司深算二号产品具备全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力可以同时支持科学计算和人工智能加速计算其性能相比深算一号实现了翻倍的增长公司深算二号的发布并实现商用进一步增强了公司在AI算力赛道的竞争力在当前美国对华半导体打压的背景下若后续海外先进的GPGPU产品向国内的出货受限公司的DCU产品将会是合适的替代品公司有望深度受益公司重视研发投入为产品升级迭代做了充分保障公司前三季度研发证券分析师投入高达1961亿元同比增长4092占营收的比例为4972同比增加133个百分点Q3单季度研发投入达731亿元同比增长4833付强投资咨询资格编号S1060520070001占营收的比例为5488同比增加167个百分点公司在研发方面的资FUQIANG021pingancomcn源倾斜力度较为明显确保了其新产品的顺利推进是公司产品持续迭证闫磊投资咨询资格编号S1060517070006代的基础保障券YANLEI511pingancomcn徐勇投资咨询资格编号研S1060519090004XUYONG318pingancomcn究研究助理2021A2022A2023E2024E2025E报营业收入百万元231051257015968213555陈福栋一般证券从业资格编号告S1060122100007YOY12611218369380400CHENFUDONG847pingancomcn净利润百万元327804129217272329YOY93561456608337348毛利率560524577569560净利率142157184178172ROE61477187105EPS摊薄元014035056074100PE倍37331520945707524PB倍22672676155请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容海光信息公司季报点评投资建议公司横跨信创AI两条赛道CPU对应信创DCU对应AI信创市场随着运营商金融能源等行业陆续发出采购需求行业有转好迹象AIGC带来对AI算力的持续旺盛需求公司DCU产品对标国际主流GPGPU潜力巨大公司业绩持续向好的趋势较为明确我们维持对公司的业绩预测预计2023-2025年公司净利润将分别为1292亿元1727亿元2329亿元对应EPS分别为056元074元100元对应2023年10月17日的收盘价公司在2023-2025年的PE将分别为945X707X524X我们认为公司产品综合竞争力较强有望在国产化替代趋势中大放异彩维持对公司推荐评级风险提示1下游需求不及预期国产化替代落地节奏若放缓可能对公司业绩成长带来不利影响2市场竞争加剧国内竞争对手技术水平快速进步产品类别逐渐丰富在金融电信等重点行业中竞争较为激烈一旦公司产品更新迭代速度放缓可能面临市场份额被抢夺的风险3美国对华半导体管制公司技术来源于AMD授权随着美国对华半导体管制逐渐加剧若美国制裁导致公司无法继续使用相关授权技术可能对公司生产经营造成不利影响且公司采用较为先进的半导体工艺制程在美国对华半导体管制的背景下未来可能出现公司产品代工环节受限的问题请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容海光信息公司季报点评资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产14949193672391730000营业收入51257015968213555现金11208143241690520110营业成本2439296841775964应收票据及应收账款1243139219212689税金及附加3975104145其他应收款11344766营业费用81111153214预付账款937100213831936管理费用135185255357存货1095189326643804研发费用1414168423243253其他流动资产4547229961395财务费用-89-19-40-58非流动资产6986620053994594资产减值损失-31-52-72-101长期投资0000信用减值损失-9-12-16-22固定资产342288235181其他收益67525252无形资产4246361229632299公允价值变动收益8000其他非流动资产2398230022022114投资净收益-7444资产总计21934255672931634595资产处置收益0000流动负债1370320844946389营业利润1136200326783612短期借款200000营业外收入1111应付票据及应付账款3426348931275营业外支出0111其他流动负债828257436025114利润总额1137200426793613非流动负债2334217520251886所得税12000长期借款52636721778净利润1125200426793613其他非流动负债1808180818081808少数股东损益3217129521284负债合计3704538365208275归属母公司净利润804129217272329少数股东权益1177188928424126EBITDA1727277134394360股本2324232423242324EPS元035056074100资本公积13839138391383913839留存收益889213137926030主要财务比率归属母公司股东权益17053182951995522194会计年度2022A2023E2024E2025E负债和股东权益21934255672931634595成长能力营业收入1218369380400营业利润1606764337349归属于母公司净利润1456608337348获利能力毛利率524577569560净利率157184178172ROE477187105现金流量表单位百万元ROIC204240381502会计年度2022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流-63350327533372资产负债率169211222239净利润1125200426793613净负债比率-575-691-732-761折旧摊销679786800805流动比率109605347财务费用-89-19-40-58速动比率91494236投资损失7-4-4-4营运能力营运资金变动-2193736-682-984总资产周转率02030304其他经营现金流408000应收账款周转率53646464投资活动现金流-1530444应付账款周转率71474747资本支出16350-00每股指标元长期投资0000每股收益最新摊薄035056074100其他投资现金流-3165444每股经营现金流最新摊薄-003151118145筹资活动现金流10826-391-176-171每股净资产最新摊薄734787859955短期借款50-20000估值比率长期借款-46-159-150-139PE1520945707524其他筹资现金流10822-31-26-32PB72676155现金净增加额9233311625813205EVEBITDA489400318247资料来源同花顺iFinD平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽融中心B座25层大厦26楼泽平安金融中心B座25层