23H1利润强劲增长。公司披露2023年中报。23H1公司实现营收26.12亿元，YoY+3.24%；毛利率提振4.97pct至62.87%；实现归母净利润6.77亿元，YoY+42.35%。单季度看，23Q2公司实现营收14.50亿元，同比-7.16%，归母净利润4.38亿元，YoY+31.77%，扣非后归母净利润4.28亿元，YoY+42.03%。利润端大幅增长主要系新产品量产，产品性能提升，成本进一步优化，盈利能力提升明显。公司一直以来注重研发，23H1公司研发支出达12.30亿元，YoY+36.87%，主要系公司加快在研项目的研发进度，投入的人力及物力同步增长。
　　客户扩展顺利，CPU和DCU系列顺利迭代中。2022年公司成功推出CPU产品海光三号，与在售的海光二号，广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域。目前，公司高端处理器产品已逐步开拓了浪潮、联想、新华三、同方等国内知名服务器厂商。公司高度重视处理器的安全性，通过扩充安全算法指令集及原生支持可信计算
　　等方法，有效地提升了海光产品的安全性。根据中报，公司的CPU产品和DCU产品性能优异，在国内处于领先地位。下一代CPU海光四号、海光五号研发进展顺利。DCU方面，深算一号已在22年实现了在大数据处理、人工智能、商业计算等领域的商业化应用，公司表示深算二号即将发布，深算三号研发进展顺利。
　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25年营收分别是71.38、97.82、127.07亿元，考虑到公司长期竞争力、产品组合稀缺性和可比公司估值，适合给予公司30x PS估值，对应合理价值为92.13元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。核心技术积累不足的风险；AI服务器出货量不及预期；国产厂商在AIGC技术和产品进展不及预期。

研究报告全文：TablePage中报点评半导体证券研究报告海光信息TableTitle688041SH公司评级TableInvest买入当前价格5931元23H1盈利能力提振明显深算二号即将发布合理价值9213元前次评级买入TableSummary报告日期2023-09-04核心观点23H1利润强劲增长公司披露2023年中报23H1公司实现营收2612相对市场TablePicQuote表现亿元YoY324毛利率提振497pct至6287实现归母净利润677亿元YoY4235单季度看23Q2公司实现营收1450亿元81同比-716归母净利润438亿元YoY3177扣非后归母净利59润428亿元YoY4203利润端大幅增长主要系新产品量产产37品性能提升成本进一步优化盈利能力提升明显公司一直以来注重14研发23H1公司研发支出达1230亿元YoY3687主要系公司-80922112201230323052307230923加快在研项目的研发进度投入的人力及物力同步增长-31客户扩展顺利CPU和DCU系列顺利迭代中2022年公司成功推出海光信息沪深300产品海光三号与在售的海光二号广泛应用于电信金融互CPU联网教育交通等重要行业或领域目前公司高端处理器产品已逐分析师TableAuthor许兴军步开拓了浪潮联想新华三同方等国内知名服务器厂商公司高度SAC执证号S0260514050002重视处理器的安全性通过扩充安全算法指令集及原生支持可信计算021-38003661等方法有效地提升了海光产品的安全性根据中报公司的CPU产xuxingjungfcomcn品和DCU产品性能优异在国内处于领先地位下一代CPU海光四分析师王亮号海光五号研发进展顺利DCU方面深算一号已在22年实现了SAC执证号S0260519060001在大数据处理人工智能商业计算等领域的商业化应用公司表示深SFCCENoBFS478算二号即将发布深算三号研发进展顺利021-38003658盈利预测与投资建议预计公司23-25年营收分别是71389782gfwanglianggfcomcn12707亿元考虑到公司长期竞争力产品组合稀缺性和可比公司估分析师耿正值适合给予公司30xPS估值对应合理价值为9213元股给予SAC执证号S0260520090002买入评级021-38003660风险提示核心技术积累不足的风险AI服务器出货量不及预期国gengzhenggfcomcn产厂商在AIGC技术和产品进展不及预期分析师谢淑颖SAC执证号S0260520080005盈利预测021-38003656TableFinance2021A2022E2023E2024E2025Exieshuyinggfcomcn营业收入百万元231051257138978212707请注意许兴军耿正谢淑颖并非香港证券及期货事务监增长率12611218393370299察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动EBITDA百万元8131744225829803583归母净利润百万元327804136418442296相关研究TableDocReport增长率93561456697353245海光信息2023-04-26EPS元股016038059079099市盈率PE-105581011074756003688041SH23Q1增长ROE-477491101超预期国产CPUDCU龙EVEBITDA-4767556541373371头再启航数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值TableContacts请务必阅读末页的免责声明14TablePageText海光信息中报点评资产负债表一TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E流动资产387114949168001926222233经营活动现金流598-43286232613590货币资金196011208132911566618183净利润4381125174624193059应收及预付5782181217920602278折旧摊销409699700750770存货112410958119601149营运资金变动-268-192936237-286其他流动资产209465519576623其它1962545546非流动资产65866986703771287289投资活动现金流-83-1530-697-645-687长期股权投资00000资本支出-752-1381-700-649-699固定资产107272322362422投资变动00-10-7-8在建工程00000其他669-148131120无形资产38184246424642964396筹资活动现金流-6510826-34-28-40其他长期资产26612468246924702471银行借款4881235000资产总计1045721934238362638929522股权融资7310583000流动负债15621370149016081768其他-626-992-34-28-40短期借款150200200200200现金净增加额4509252213125882862应付及预收292342324360411期初现金余额15061956112081333915927其他流动负债112082896610481158期末现金余额195611208133391592718789非流动负债26342334233323382331长期借款541480480480480应付债券00000其他非流动负债20931854185318581851负债合计41963704382339464099股本20242324232423242324资本公积329513839138391383913839主要财务比率留存收益86889228841676499至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益540617053184522033122662成长能力少数股东权益8561177156221132760营业收入12611218393370299负债和股东权益1045721934238362638929522营业利润63081606571356229归母净利润93561456697353245获利能力利润表单位百万元毛利率560524585552528至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E净利率189219245245232营业收入231051257138978212707ROE61477491101营业成本10182439296043815993ROIC53547596107营业税金及附加24397198127偿债能力销售费用5281143166191资产负债率401169160150139管理费用90135214284356净负债比率670203191176161研发费用7451414214125733177流动比率2481091112711981257财务费用-12-89-89-83-61速动比率16191398610451101资产减值损失-24-31-31-31-31营运能力公允价值变动收益981078总资产周转率022023030037043投资净收益11-74513应收账款周转率84852860812171460营业利润4361136178324182973存货周转率20546888010191105营业外收支11111每股指标元利润总额4371137178424192974每股收益016038059079099所得税-112362430每股经营现金流030-002111净利润4381125174823952944每股净资产267734794875975少数股东损益110321385551648估值比率归属母公司净利润327804136418442296PE-105581011074756003EBITDA8131744225829803583PB-547747678608EPS元016038059079099EVEBITDA-4767556541373371识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText海光信息中报点评广发电子行业研究小组TableResearchTeam许兴军浙江大学系统科学与工程学士浙江大学系统分析与集成硕士2012年加入广发证券发展研究中心王亮复旦大学经济学硕士2014年加入广发证券发展研究中心叶秀贤天津大学材料科学与工程学士天津大学管理科学与工程硕士2014年加入广发证券发展研究中心谢淑颖厦门大学电子工程学士上海财经大学金融硕士2018年加入广发证券发展研究中心耿正上海交通大学材料科学与工程学硕士2020年加入广发证券发展研究中心郇正林中国科学院大学硕士2020年8月加入广发证券发展研究中心栾玉民北京大学博士2022年加入广发证券发展研究中心焦鼎中国科学院大学博士2022年加入广发证券发展研究中心张大伟复旦大学电子与通信工程硕士2021年加入广发证券发展研究中心任思儒上海交通大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心王钰乔上海交通大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心李佳蔚京都大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦476001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露TableImportantNotices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText海光信息中报点评重要声明广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代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