本报告导读：
　　由于新产品量产叠加成本优化，公司1H23业绩同比高增，伴随信创国产化采购不断加速，AIGC持续快速发展，公司作为国产CPU和DCU龙头有望持续深度受益。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，上调目标价73.41元。考虑1H23营收增速放缓，下调公司2023-2025年营收为69.19/94.79/123.23亿元；考虑1H23毛利率环比大幅提升，上调EPS分别为0.64（前值为0.60）、0.95（前值为0.92）、1.25元。考虑公司为国产CPU龙头，给予2024年18xPS，上调目标价73.41元，维持“增持”评级。
　　新产品量产叠加成本优化，1H23业绩同比高增。公司1H23实现营收26.12亿元，YoY+3.24%，归母净利润6.77亿元，YoY+42.35%，扣非归母净利润6.19亿元，YoY+42.00%，毛利率环比大幅提升10.45pcts至62.87%，主要系海光三号投放市场、产品性能提升和营业成本进一步优化。2Q23业绩环比高增，营收14.50亿元，YoY-7.16%，QoQ+24.89%，归母净利润4.38亿元，YoY+31.77%，QoQ+83.26%，扣非归母净利润4.28亿元，YoY+42.03%，QoQ+124.08%。
　　信创国产化持续加速，AIGC提供新动能。公司软硬件生态丰富，海光三号为CPU系列主力在售，海光四号、五号正在研发，伴随信创国产化持续加速，政策不断催化，公司作为国产CPU龙头将持续受益。海光DCU可以完整支持大模型训练，实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全应用，与国内文心一言等大模型全面适配，未来将充分受益AIGC的持续快速发展。
　　催化剂。信创国产化采购持续加速；AIGC加速落地。
　　风险提示。新产品研发进展不及预期；AIGC落地进展不及预期

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo电子元器件信息科技TableMainInfoTableTitleTableInvest海光信息688041评级增持上次评级增持1H23业绩同比高增信创国产化与AIGC引领成长目标价格7341上次预测5795公海光信息半年报业绩点评当前价格5931司王聪分析师舒迪分析师20230903021-38676820021-38676666更交易数据wangconggtjascomshudigtjascomTableMarket新证书编号S0880517010002S088052107000252周内股价区间元3780-9875报总市值百万元115427本报告导读总股本流通A股百万股2324881告流通股股百万股由于新产品量产叠加成本优化公司1H23业绩同比高增伴随信创国产化采购不断BH00流通股比例38加速AIGC持续快速发展公司作为国产CPU和DCU龙头有望持续深度受益日均成交量百万股1635投资要点日均成交值百万元114242TableSummary维持增持评级上调目标价7341元考虑1H23营收增速放缓TableBalance资产负债表摘要下调公司2023-2025年营收为6919947912323亿元考虑1H23毛股东权益百万元17763利率环比大幅提升上调EPS分别为064前值为060095前每股净资产764值为092125元考虑公司为国产CPU龙头给予2024年18x市净率65净负债率-4930PS上调目标价7341元维持增持评级新产品量产叠加成本优化1H23业绩同比高增公司1H23实现营TableEpsEPS元2022A2023E收2612亿元YoY324归母净利润677亿元YoY4235Q1006010Q2014019扣非归母净利润619亿元YoY4200毛利率环比大幅提升证Q3008018券1045pcts至6287主要系海光三号投放市场产品性能提升和营Q4007017业成本进一步优化2Q23业绩环比高增营收1450亿元YoY-716全年035064研QoQ2489归母净利润438亿元YoY3177QoQ8326究TablePicQuote报扣非归母净利润428亿元YoY4203QoQ1240852周内股价走势图信创国产化持续加速AIGC提供新动能公司软硬件生态丰富海海光信息上证指数告光三号为CPU系列主力在售海光四号五号正在研发伴随信创79国产化持续加速政策不断催化公司作为国产CPU龙头将持续受57益海光DCU可以完整支持大模型训练实现LLaMaGPTBloom3412ChatGLM悟道紫东太初等为代表的大模型的全应用与国内文心-10一言等大模型全面适配未来将充分受益AIGC的持续快速发展-32催化剂信创国产化采购持续加速加速落地2022-082022-122023-042023-08AIGC风险提示新产品研发进展不及预期AIGC落地进展不及预期升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入231051256919947912323绝对升幅-18-39-10-126122353730相对指数-13-34-5经营利润EBIT4041046201329253796-488159924530TableReport相关报告净利润归母327804149522062896-936146864831国产CPU龙头性能安全生态赋能成长每股净收益元01403506409512520221108每股股利元000004004005005TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率175204291309308净资产收益率614780106123投入资本回报率535497123137EVEBITDA4767521236912838市盈率4214417156922362504760股息率0001010101请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage海光信息688041TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230903财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入231051256919947912323信息科技营业成本10182439268335144576税金及附加243974101132电子元器件销售费用5281158217282管理费用90135277332370EBIT4041046201329253796公允价值变动收益98000TableStock投资收益11-7243343海光信息688041财务费用-12-89-1-6-4营业利润4361136201229313799所得税-112202938少数股东损益110321498697865净利润327804149522062896评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产196011208123361519318811上次评级增持其他流动资产19846516176长期投资00000目标价格7341固定资产合计107272312351387上次预测5795无形及其他资产52286085720572757375资产合计1045721934243542776031702当前价格5931流动负债15621370220626982981非流动负债26342334189219041918股东权益626118230202552315726802投入资本IC756719343206182360327342TableWebsite公司网址现金流量表wwwhygoncnNOPLAT4051035199228963758折旧与摊销409699403410419流动资金增量97-207210831039资本支出-752-1381-921-553-589公司简介自由现金流159-1720255727643626TableCompany经营现金流598-43354833134207公司的主营业务是研发设计和销售应投资现金流-83-1530-1717-534-566用于服务器工作站等计算存储设备融资现金流-6510826-70868-38现金流净增加额4509253112328473602中的高端处理器公司的产品包括海光财务指标通用处理器CPU和海光协处理器成长性DCU收入增长率12611218350370300EBIT增长率48801590924454297净利润增长率93561456860476313利润率毛利率560524612629629EBIT率175204291309308净利润率142157216233235收益率净资产收益率ROE614780106123总资产收益率ROA3137617991投入资本回报率ROIC535497123137运营能力存货周转天数23101638188318761518应收账款周转天数3434372986446总资产周转周转天数15176113761204298968686净利润现金含量18-01241515TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入3262701335848偿债能力1m资产负债率4011691681661553m净负债率670203202199183估值比率12mPE4214417156922362504760PB2202547742663585-44-39-33-27-22-16-10-4EVEBITDA4767521236912838PS51972690199214541119股息率0001010101周内价格范围TableRange523780-9875市值百万元115427股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债126147957490567125744104466457103430834423481217618418238-103397394228-32-101853701182022-082023-012023-0621A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万海光信息价格涨幅收入增长率净资产收益率海光信息相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage海光信息688041本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话02138676666075523976888010839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