事件：
　　 10月17日，公司发布三季报，23Q3实现营收13.31亿元，同增3.17%；实现归母净利润2.24亿元，同增27.23%。
　　点评：
　　行业信创近期密集订单落地，国产GPU受益。7月，中信银行发布《通用基础设施集成商入围采用项目》招标公告，订单总额约65亿元，其中ARM服务器约34亿元，C86服务器约10亿元。8月财政部办公厅接连发布政府采购需求标准的征求意见稿，需求范围包括操作系统、计算机、数据库、工作站等。10月，《中国电信AI算力服务器（2023-2024年）集中采购项目中标候选人公示》发布。中国电信AI服务器集采总计4175台训练服务器，数量相比2021-2022年的1268台增幅明显。结合路透社报道，美商务部将出台更严格的半导体出口限制新规，或将进一步限制国内GPU在海外先进制程流片，以及高性能芯片的对华出口。国产GPU供给重要性进一步提升。公司凭借CPU产品综合优势，首次突破中信银行客户端，DCU产品也成功中标。我们预计下半年行业信创有望释放更多落地订单，公司CPU、DCU受益。
　　收入利润稳步增长，深算三号进展顺利。公司是国内少数具备CPU+DCU研发能力的高科技企业。2023年前三季度，公司实现营收39.42亿元，同增3.22%；实现归母净利润9.01亿元，同增38.27%；实现归母扣非净利润8.34亿元，同增38.15%。公司通过消化ARM架构，推出海光三号，逐步缩短与领先厂商的性能差距。目前X86指令集在服务器及PC市场占据主流，公司CPU产品在AMD授权下，兼容X86指令集，具备终端客户应用优势。DCU产品兼容“类CUDA”环境，可适配GPGPU主流开发平台。深算二号已经于2023年Q3发布，实现商用；深算三号研发进展顺利。公司高端处理器已得到包括浪潮、联想、新华三等众多服务器厂商认可，随着公司高性能新品推出、市场拓展力度增强，有望在国产芯片市场占据更大份额。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润12.3/15.7/20.1亿元，对应PE分别为105X/82X/64X。维持“买入”评级。
　　风险提示：外部政策环境影响；供给不及预期；产品进展不及预期；

研究报告全文：TableInfo1TableDate海光信息688041电子发布时间2023-10-19TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入收入利润稳步增长行业信创双轮驱动AI上次评级买入事件股票数据TableMarket20231018TableSummary月日公司发布三季报实现营收亿元同增101723Q313316个月目标价元317实现归母净利润224亿元同增2723收盘价元555112个月股价区间元38359875点评总市值百万元12902401总股本百万股行业信创近期密集订单落地国产GPU受益7月中信银行发布2324A股百万股2324通用基础设施集成商入围采用项目招标公告订单总额约65亿B股H股百万股00元其中ARM服务器约34亿元C86服务器约10亿元8月财政部日均成交量百万股49办公厅接连发布政府采购需求标准的征求意见稿需求范围包括操作系统计算机数据库工作站等10月中国电信AI算力服务器历史收益率曲线TablePicQuote2023-2024年集中采购项目中标候选人公示发布中国电信AI服务器集采总计4175台训练服务器数量相比2021-2022年的1268台海光信息沪深300增幅明显结合路透社报道美商务部将出台更严格的半导体出口限制200新规或将进一步限制国内GPU在海外先进制程流片以及高性能芯150片的对华出口国产GPU供给重要性进一步提升公司凭借CPU产品100综合优势首次突破中信银行客户端DCU产品也成功中标我们预50计下半年行业信创有望释放更多落地订单公司CPUDCU受益0-50收入利润稳步增长深算三号进展顺利公司是国内少数具备CPUDCU研发能力的高科技企业2023年前三季度公司实现营收3942亿元同增322实现归母净利润901亿元同增3827实现归母扣非净利润834亿元同增3815公司通过消化ARM架涨跌幅构推出海光三号逐步缩短与领先厂商的性能差距目前X86指令TableTrend1M3M12M绝对收益5-2440集在服务器及市场占据主流公司产品在授权下兼容PCCPUAMD相对收益8-1846指令集具备终端客户应用优势产品兼容类环X86DCUCUDA境可适配主流开发平台深算二号已经于年发布GPGPU2023Q3TableReport实现商用深算三号研发进展顺利公司高端处理器已得到包括浪潮相关报告海光信息688041业绩高增本土化及生联想新华三等众多服务器厂商认可随着公司高性能新品推出市场态优势巩固国产CPUDPU龙头地位拓展力度增强有望在国产芯片市场占据更大份额--20230418盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年归母净利润TableAuthor123157201亿元对应PE分别为105X82X64X维持买入评级证券分析师李玖风险提示外部政策环境影响供给不及预期产品进展不及预期执业证书编号S055052203000117796350403lijiu1nesccnTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入231051256835884011483证券分析师王浩然-1260712183333629342990执业证书编号S0550522030002021-20361133wanghrnesccn归属母公司净利润327804123115662008-14565532427152825每股收益元016038053067086市盈率000105581047882416425市净率000547703647588净资产收益率641849671786915股息收益率000007000000000总股本百万股20242324232423242324请务必阅读正文后的声明及说明海光信息公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金1120898931119712952净利润1125172421922811交易性金融资产0000资产减值准备40000应收款项1243165821442785折旧及摊销699858903949存货1095143718762452公允价值变动损失-8000其他流动资产46464646财务费用27000流动资产合计14949145051711320585投资损失7-48-62-80可供出售金融资产运营资本变动-1929-806-992-1306长期投资净额0000其他-4100固定资产272371425433经营活动净现金流量-43172820412374无形资产4246431741883959投资活动净现金流量-1530-2864-787-669商誉0000融资活动净现金流量10826-1795050非流动资产合计6986922791738974企业自由现金流-1720-9912541705资产总计21934237322628729559短期借款200250300350应付款项342449586767财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债387626262每股收益元038053067086流动负债合计1370134217042166每股净资产元734790857944长期借款480480480480每股经营性现金流量元-002074088102其他长期负债1854187818781878成长性指标长期负债合计2334235823582358营业收入增长率1218334293299负债合计3704369940624524净利润增长率1456532272282归属于母公司股东权益合计17053183641993021938盈利能力指标少数股东权益1177166922953098毛利率524532528524负债和股东权益总计21934237322628729559净利润率157180177175运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数4366596560456033营业收入51256835884011483存货周转天数16382142451427714266营业成本2439320041765461偿债能力指标营业税金及附加39526788资产负债率169156155153资产减值损失-31000流动比率109110811004950销售费用8182106138速动比率910862784728管理费用135137177230费用率指标财务费用-89000销售费用率16121212公允价值变动净收益8000管理费用率26202020投资净收益-7486280财务费用率-17000000营业利润1136173222032825分红指标营业外收支净额1000股息收益率01000000利润总额1137173222032825估值指标所得税1291114PE倍105581047882416425净利润1125172421922811PB倍547703647588归属于母公司净利润804123115662008PS倍1819188814601124少数股东损益321492626803净资产收益率85677992资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24海光信息公司点评TablePageTop研究团队简介李玖北京大学光学博士北京大学国家发展研究院经济学学士双学位电子科技大学本科曾任华为海思高级工程师光TableIntroduction峰科技博士后研究员具有三年产业经验2019年加入东北证券现任电子行业首席分析师王浩然上海财经大学金融硕士信息与计算科学本科曾任新财富前三团队及新财富最具潜力团队核心成员2022年加入东北证券任电子行业资深分析师分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34海光信息公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44