Q3收入增速提升，业绩下滑放缓，现金流持续好转。公司披露2023年三季报，23Q1-3实现营业收入16712亿元，同比增长8.81%，归母净利润436.53亿元，同比增长0.27%，扣非归母净利润410.59亿元，同比增长3.40%。分季度看，Q1/Q2/Q3收入同比分别增长8%/2%/18%；归母净利润同比增速为14%/-9%/-2%；扣非净利润同比增速为28%/-12%/-1%，其中Q3收入增速提升，业绩仍为负增长但下降幅度减小。地产对公司影响正逐渐减小。现金流方面，公司23Q1-3经营性现金流净流出164亿元，同比减少净流出362亿元。
　　新签订单稳中向好，基建订单显著提速。根据公司经营数据公告，建筑业订单方面，公司23Q1-3建筑业新签订单27691亿元，同比增长12.8%。其中，房屋建筑19833亿元，同比增长11.6%；基础设施7756亿元，同比增长16.2%；勘察设计103亿元，同比增长10.8%。9月单月建筑业新签合同同比增长27.9%。其中，房屋建筑同比增长15.6%；基础设施同比增长63.9%；勘察设计同比下滑33.3%。地产业务方面，公司23Q1-3合约销售额3335亿元，同比增长22.4%；合约销售面积1329万平方米，同比增长21.1%。整体看，公司近期订单增速较快，尤其基建订单实现高增，而地产销售整体保持稳健。
　　盈利预测及投资建议。公司在地产下行压力较大的背景增速有些放缓，随着最差的时期度过，公司订单及地产销售均出现好转。此外，公司股东中建集团拟增持公司A股股份，增持总金额不低于5亿元。预计公司23-25年归母净利润分别为534/605/675亿元。而公司目前2023年对应PE估值不足5倍，给予公司2024年5倍PE估值，对应公司合理价值为7.22元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：基建投资下滑、新签订单增速下滑、应收账款坏账率升高。