研究报告全文：证券研究报告晨会纪要晨会纪要2023年10月26日市场数据晨会聚焦指数名称收盘涨跌一财信研究观点上证指数297411040市场策略多重利好共振静待市场企稳中小综指1053318111基金研究基金3季报跟踪创业板指186380-090上证50238630033基金研究基金数据日跟踪20231025沪深300350446050债券研究债券市场综述二重要财经资讯A股市场概览宏观经济前三季度我国软件业务收入87610亿元同比增长135流通市总市值市盈率市净率宏观经济央行开展5000亿元7天期逆回购操作类别值亿亿元PEPB元财经要闻2023年三季度末重点40城住房租金指数相较于二季度末下全A8666476660471264141降099中小板115585982111943221财经要闻财政部虽然今年的赤字率有小幅提高但我国政府的负创业板109932783313089312债率仍处于合理区间上证50175883148831925111沪深财经要闻国务院办公厅发布关于2024年部分节假日安排通知300462679353719980115三行业及公司动态袁闯分析师行业动态国家数据局正式揭牌执业证书编号S0530520010002yuanchuanghnchasingcom重点公司跟踪东方电热300217SZQ3扣非净利127亿元同比翁伟文研究助理增长5362环比增长672wengweiwenhnchasingcom重点公司跟踪芒果超媒300413SZ2023Q3归母净利润515亿元同比增长562其他公司跟踪厦门钨业600549SH前三季度归母净利润1161亿元同比减1111公司钨钼业务整体向好其他公司跟踪开立医疗300633SZ2023年前三季度营业收入为1468亿元同比增长1731其他公司跟踪尚太科技三季度归母净利亿元001301SZ163环比下降618其他公司跟踪华策影视300133SZ2023前三季度业务持续恢复单Q3归母净利润同比增长4205其他公司跟踪西部证券002673SZ前三季度归母净利润同比增长7617其他公司跟踪财达证券600906SH前三季度归母净利润同比增长4806四湖南经济动态此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要湘股动态铁建重工688425SH前三季度新签合同金额12109亿元同比增长344湘股动态金博股份688598SH前三季度业绩下滑3721产品价格触底湘股动态九芝堂000989SZ2023Q3归母净利润为044亿元同比增长9192湖南省地方动态及政策2023胡润百富榜发布30名湖南富豪上榜近期研究报告集锦固定收益类可转债周报1016-1020市场继续探底低仓防御为主公司类英维克002837SZ点评报告业绩延续高增液冷及电子散热龙头有望快速成长此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要晨会聚焦摘要一财信研究观点市场策略多重利好共振静待市场企稳黄红卫S0530519010001一市场综述截止收盘上证指数涨040收于297411点科创50跌023收于84865点创业板指跌090收于18638点行业板块方面建筑材料钢铁建筑装饰涨幅居前医药生物通信美容护理跌幅居前主题概念方面连板指数水利水电建设指数海绵城市指数涨幅居前沪市1595家上涨488家下跌深市2195家上涨606家下跌两市共计涨停74家跌停4家全部A股PE中位数为3153倍位于历史后1517分位创业板PE中位数为4121倍位于历史后2276的分位上证50沪深300PE中位数分别为17431899倍位于历史后5142844的分位二资金面两市共计成交金额8737亿高于前20日成交均额704168亿市场整体资金流向来看上个交易日沪深两市共计净流出9071亿其中沪深300净流出2805亿创业板指净流出2295亿共有2179家公司获得净流入1604家公司资金为净流出行业资金流向上个交易日资金流入申万一级行业前三名为汽车食品饮料钢铁排名居后三名的行业为电气设备医药生物通信北上资金方面沪股通净流入06亿深股通净流出1356亿共计净流出1296亿截止10月24日融资余额为1538089亿较上一交易日增加1837亿三市场策略多重利好共振静待市场企稳消息面经十四届全国人大常委会第六次会24日表决通过中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力自此全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元预计赤字率由3提高到38左右此外应美国国务卿布林肯邀请中共中央政治局委员外交部长王毅将于10月26日至28日访问美国香港特区行政长官李家超近日表示香港将下调股票印花税从目前的013下调至01目标是在11月底前完成立法程序多重利好共振下周三A股市场及港股市场一度大幅高开但尚未能完全扭转市场人气随后指数震荡走低周三上证指数收涨040创业板指收跌090两市共计成交金额8737亿北向资金全天共计净流出1296亿分板块而言受特别国债增发利好刺激建筑材料钢铁建筑装饰涨幅居前但存量资金博弈下医药生物通信美容护理表现不佳目前各大指数暂未突破上方压力线后市行情仍存在磨底的可能性短期宜静待指数企稳截至10月25日万得全A市净率估值为148倍处于近十年以来的历史后371分位低于历史9629时期总体来看指数继续大幅下行的空间已非常有限短期不宜盲目悲观A股市场大概率将在10月底迎来见底但需注意通常A股市场急跌后并不会立马V型反弹市场通常会进入3-6个月的低位调整震荡期在低位调整震荡期逐步加仓A股将是胜率更高的选择此外在熊市底部通常会出现一个主线板块作为火车头带领大盘指数走出低迷行情我们认为2023年以来人工智能板块已经取代新能源板块成为市场主线方向后续需密切关注人工智能板块的企稳反弹目前A股市场有从二级底部向一级底部演绎的趋势短期宜静待指数企稳但当下指数继续大幅下行的空间已非常有限短期不宜盲目悲观合理控制仓位静待市场企稳A股市场大概率将在10月底迎来见底可重点把握结构性机会1人工智能板块通常A股市场主线与产业发展趋势密切相关通常主线行情能持续1-2年左右但人工智能行情自2022年11月延续迄今持续时间不足1年短期难言人工智能行情见顶后续人工智能板块有望成为市场反弹主线重点关注游戏光模块细分方向2华为产业链随着华为多项重磅新品发布以及市场销量积极反馈以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升有望取得超额收益重点关注华为汽车华为手机3政策提振的顺周期板块近期来看受经济复苏以及政策提振的房地产板块以及金融板块有望获得超额收益重点关注建材券商4业绩驱动的消费板块2023年疫情对经济的直接冲击已经结束关注低估值有业绩驱动的必选消费板块例如白酒生猪养殖板块此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要5低估值的成长板块例如低估值高成长的生物医药新能源细分赛道基金研究基金3季报跟踪刘鋆S05305190900011鲍无可-景顺长城能源基建A2601123季报前十大调换仓山西焦煤新列前十加仓广信股份中国海油铜陵有色山煤国际2徐彦-大成竞争优势A0900133季报前十大调换仓华勤技术新列前十加仓华域汽车协鑫科技沙钢股份广深铁路中远海控中兴通讯减仓海油工程中远海控3杨鑫鑫-工银创新动力A0008933季报前十大调换仓大幅加仓邮储银行中国石化宝钢股份中国中铁景旺电子等4刘旭-大成高新技术产业A0006283季报前十大调换仓加仓格力电器中国移动中兴通讯中远海控中国海洋石油减仓三一重工等5祁禾-易方达环保产业0018563季报前十大调换仓国网信通新列前十加仓国投电力长江电力四方股份朗新科技减仓石英股份阳光电源英威腾金雷股份晶盛机电6周海栋-华商甄选回报A0107613季报前十大调换仓加仓中国国航中国南方航空股份国泰航空7吴远怡-广发科技创新A0086383季报前十大调换仓儒竞科技拉卡拉圣泉集团新入前十加仓新易盛新国都中际旭创减仓国力股份8王元春-易方达瑞恒0018323季报前十大调换仓加仓紫金矿业东阿阿胶神火股份减仓山煤国际徐工机械贵州茅台德赛西威陕西煤业9董辰-华泰柏瑞富利A0044753季报前十大调换仓中国铝业新入前十加仓华菱钢铁中金黄金山东黄金保利发展招商蛇口中国海油等10杨宗昌-易方达供给改革0029103季报前十大调换仓加仓德赛西威经纬恒润-W旭升集团减仓卫星化学华峰铝业宝丰能源等基金研究基金数据日跟踪20231025燕轶纯S053052103000110月25日上证基金指数收报609747点033LOF基金价格指数收报406093点038ETF基金价格指数收报104084点039上证50ETF049沪深300ETF056中证500ETF05标普500ETF007日经225ETF基金009德国30ETF-071法国CAC40ETF-064黄金ETF-039白银基金-027豆粕ETF109嘉实原油-73510月25日ETF总成交额约12889亿元日内建材钢铁类品种表现突出债券研究债券市场综述刘文蓉S053052307000110月25日1年期国债到期收益率下行42bp至22810年期国债到期收益率下行13bp至2711年期与10年期国债期限利差走阔3bp至42bp1年期国开债到期收益率下行70bp至23910年期国开债到期收益率下行10bp至275DR001上行15bp至195DR007下行27bp至206国债期货10年期主力合约涨0275年期主力合约涨0252年期主力合约涨0153年期AAA级信用利差上行428bp至4492bp3年期AA-AAA级等级利差上行000bp至4582bp此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要二重要财经资讯宏观经济前三季度我国软件业务收入87610亿元同比增长135叶彬S0530523080001据工信部公布数据显示前三季度我国软件业务收入87610亿元同比增长135软件业利润总额10090亿元增长183软件业务出口364亿美元下降44宏观经济央行开展5000亿元7天期逆回购操作叶彬S0530523080001央行公告称为维护月末流动性平稳10月25日以利率招标方式开展5000亿元7天期逆回购操作中标利率为18当日1050亿元逆回购到期因此单日净投放3950亿元财经要闻2023年三季度末重点40城住房租金指数相较于二季度末下降099叶彬S0530523080001据贝壳研究院等机构发布中国住房租赁市场发展报告2023年三季度显示2023年三季度末重点40城住房租金指数相较于二季度末下降099与去年三季度末相比住房租金水平下跌066不过全国重点40个城市住房租赁市场活跃度提升成交量环比同比增加均超过10其中在7月8月达到年内市场峰值且高于去年的月度成交量峰值财经要闻财政部虽然今年的赤字率有小幅提高但我国政府的负债率仍处于合理区间叶彬S0530523080001据中国网消息国新办于10月25日上午10时举行国务院政策例行吹风会财政部副部长朱忠明表示按照全国人大常委会审议批准的方案这次增发2023年1万亿元国债以后全国财政赤字将由388万亿元增加到488万亿元预计财政赤字率将由3提高到38左右虽然今年的赤字率有小幅提高但我国政府的负债率仍处于合理区间整体风险可控国债资金投入使用以后也会积极带动国内的需求进一步巩固我国经济回升向好的态势财经要闻国务院办公厅发布关于2024年部分节假日安排通知叶彬S0530523080001据wind资讯消息国务院办公厅发布关于2024年部分节假日安排通知元旦1月1日放假与周末连休春节2月10日至17日放假调休共8天清明节4月4日至6日放假调休共3天劳动节5月1日至5日放假调休共5天端午节6月10日放假与周末连休中秋节9月15日至17日放假调休共3天国庆节10月1日至7日放假调休共7天交通运输部表示2024年2月9日除夕至17日正月初八小型客车免收通行费三行业及公司动态行业动态国家数据局正式揭牌曹俊杰S0530522050001根据新华网10月25日上午国家数据局正式揭牌国家数据局负责协调推进数据基础制度建设统筹数据资源整合共享和开发利用统筹推进数字中国数字经济数字社会规划和建设等由国家发展和改革委员会管理此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要重点公司跟踪东方电热300217SZQ3扣非净利127亿元同比增长5362环比增长672周策S0530519020001杨鑫研究助理近日公司发布2023年三季报前三季度实现营收3237亿元同比增长2137实现归母净利585亿元同比增长14769实现扣非净利309亿元同比增长4249单看三季度公司三季度实现营收1192亿元同比增长2723环比增长462实现归母净利393亿元同比增长33769环比增长21442实现扣非净利127亿元同比增长5362环比增长672公司三季度实现销售毛利率2254同比提升101pcts环比降低024pcts三季度公司扣非后净利润率为1065同比提升179pcts环比提升020pcts公司年产2万吨预镀镍项目进展顺利其中预镀镍工序已于2023年2月热联动试车一次性成功产品质量符合设计要求目前处于试生产状态及零星工程改造连续退火线于9月和10月完成两次试车整体工序运行情况良好产品质量达到预期要求新下线的产品已经给相关的客户送样做进一步验证投资建议预计公司2023-2025年实现归母净利689519571亿元对应PE为118215681426倍公司未来预镀镍新能源汽车PTC加热器业务增速较快维持公司买入评级风险提示新能源装备需求不及预期新能源汽车需求不及预期主要客户依赖风险大圆柱电池需求不及预期预镀镍国产导入不及预期重点公司跟踪芒果超媒300413SZ2023Q3归母净利润515亿元同比增长562曹俊杰S0530522050001公司发布2023年三季报前三季度实现营收10196亿元同比增速-042归母净利润1766亿元同比增速521其中单Q3实现营收3507亿元同比增速-050归母净利润515亿元同比增速562环比增速-2704扣非归母净利润440亿元同比增速-026环比增速-3271从上半年来看公司广告业务恢复滞后广告收入同比下降1723至1790亿元会员业务稳健增长会员收入同比增长554至1961亿元已与阿里旗下淘宝天猫飞猪等在会员权益特色产品创制节目广告投放等领域开展合作并新增华为汽车合作运营商业务稳步增长运营商收入同比增长1518至1389亿元省外依托与中国移动的合作不断强化拓展监管方面智能电视套娃式收费整治预计将利好牌照方整体来看公司三季报业绩符合预期内容端根据云合数据Q3全网综艺正片在更综艺正片有效播放同比分别下降7和10芒果TV同比分别增长4和-4全网剧集正片有效播放会员内容有效播放同比分别增长1和12芒果TV同比分别增长48和40播放数据表现均好于腾讯视频爱奇艺表现较好的剧集我的人间烟火装腔启示录白日梦我等风险提示政策监管风险广告主投放不及预期会员收入不及预期艺人道德风险导致作品下架或延迟上映其他公司跟踪厦门钨业600549SH前三季度归母净利润1161亿元同比减1111公司钨钼业务整体向好杨甫S0530517110001周艺晗研究助理厦门钨业10月24日公告前三季度营业收入29528亿元同比减少2001归母净利润1161亿元同比减少1111基本每股收益08229元公司钨钼业务整体向好盈利大幅增长稀土业务由于原料价格同比下行市场竞争加剧盈利下滑能源新材料业务受下游需求放缓影响三元材料销量同比减少且受原材料价格大幅下降影响产品价格下降盈利减少综上因素公司整体盈利有所减少2023年前三季度公司钨钼业务实现营业收入12378亿元同比增长2555占总营收比4191实现利润总额1670亿元同比增长4340若剔除公司联营企业投资收益的影响公司钨钼业务利润同比增长48132023年1-9月公司钨钼业务整体向好主要深加工产品产销和盈利保持增长态势其中光伏用细钨丝产品展现出在技术质量规模等方面的竞争优势产销量快速增长所有细钨丝产品共实现销量546亿米同比增长214销售收入同比增长178切削工具产品销量同比基本持平销售收入同比增长8此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要其他公司跟踪开立医疗300633SZ2023年前三季度营业收入为1468亿元同比增长1731邹建军S0530521080001龙靖宁研究助理10月25日公司发布2023年三季度报告公司2023年前三季度营业收入为1468亿元同比增长1731归母净利润为321亿元同比增长3065扣非归母净利润为321亿元同比增长4311单季度看2023Q3公司实现营收424亿元同比增长210归母净利润048亿元同比下降3260扣非归母净利润048亿元同比下降2205其他公司跟踪尚太科技001301SZ三季度归母净利163亿元环比下降618周策S0530519020001杨鑫研究助理10月25日公司发布2023年三季报前三季度实现营收3171亿元同比降低1033实现归母净利568亿元同比下降4572单看三季度公司实现营收1204亿元同比降低1002环比提上1877实现归母净利163亿元同比降低5389环比降低618从利润率来看公司Q3毛利率和净利率分别为2262和1357同比降低1825pcts和129pcts环比降低316pcts和361pcts2023年锂离子电池市场需求相比2022年度继续保持增长但增速已经有所放缓锂离子电池行业已进入从有没有到好不好的高质量发展新阶段与此同时负极材料行业以石墨化为核心的一体化项目陆续投产新建产能逐步释放产能结构性过剩严重市场竞争不断加大在供需反转的大背景下负极材料行业整体的开工率不高下游客户需求提振速度较慢库存压力较大平均销售价格持续走低销售量增速普遍放缓整体的行业利润空间相比2022年度大幅压缩甚至部分企业产品的利润空间已经压缩至接近成本线公司也受到上述行业共同不利因素的影响产品价格和毛利率下降负极材料销售量增速放缓整体上面临行业激烈的竞争形势其他公司跟踪华策影视300133SZ2023前三季度业务持续恢复单Q3归母净利润同比增长4205曹俊杰S0530522050001公司发布2023年三季报前三季度实现营收1464亿元同比增速-002归母净利润327亿元同比增速872单Q3实现营收328亿元同比增速1796归母净利润087亿元同比增速4205环比增速-645扣非归母净利润064亿元同比增速6219环比增速-1233Q3影视剧项目开机3部含平台定制短剧1部杀青3部播出3部完成对森联影视的并表纳入公司管理系统版权库扩充到5万小时为构建多元变现的商业生态奠定了良好基础此外公司AIGC应用研究院自研的影视剧本智能创作系统已于9月上线供公司业务团队使用该系统基于自研剧本垂直大模型提供评估助手和编剧助手的工具其中评估助手对20万字50万字小说剧本的评估内容从以往3天提高到现在5分钟编剧助手以高效工作流形式改进多轮对话的低效率问题风险提示政策监管风险项目取证无法按时上线等其他公司跟踪西部证券002673SZ前三季度归母净利润同比增长7617刘敏S0530520010001西部证券发布三季度报告前三季度公司实现营收5723亿元同比增长3112归母净利润876亿元同比增长7617基本每股收益0196元股同比增长7610加权平均净资产收益率320同比增加137个百分点单季度来看公司三季度营收1789亿元同比环比增幅分别为1014-1574三季度归母净利润171亿元同比环比增幅分别为3354-5449公司前三季度业绩大幅增长主要是由于自营投行业务同比增长所致各项业务来看前三季度公司自营经纪投行资本中介资管业务收入及同比增速分别为1843亿元565622亿元-188262亿元464-191亿元326069亿元683前三季度公司其他业务收入主要是大宗商品贸易销售收入获利能力极低2753亿元占营业收入比重4810同比增长3815风险提示市场活跃度下降市场波动加剧此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要其他公司跟踪财达证券600906SH前三季度归母净利润同比增长4806刘敏S0530520010001财达证券发布2023年三季报报告期内公司实现营业收入1761亿元同比增长2278归母净利润554亿元同比增长4806基本每股收益017元股同比增长4167加权平均净资产收益率488同比增加155个百分点单季度来看公司第三季度实现营收533亿元同比环比增幅分别为952-1146第三季度实现归母净利润146亿元同比环比增幅分别为1574-2913从业务结构来看公司主要以自营经纪业务为主要收入来源2023年前三季度公司自营经纪业务收入占比分别为526424192023年前三季度公司业绩高增主要由自营业务驱动公司自营经纪投行资本中介资管业务收入及同比增速分别为927亿元1107426亿元-80209亿元-147057亿元-55108亿元1286风险提示市场活跃度下降市场波动加剧四湖南经济动态湘股动态铁建重工688425SH前三季度新签合同金额12109亿元同比增长344杨甫S0530517110001周艺晗研究助理铁建重工688425SH发布公告公司2023年三季度签约合同金额合计1238亿元约占公司2022年营业收入的12262023年前三季度累计新签合同金额12109亿元同比增长344其中公司隧道掘进机类业务前三季度新签合同7447亿元占比6150同比增长517特种专业装备业务前三季度新签合同2113亿元占比1745同比减少885轨道交通设备业务前三季度新签合同2550亿元占比2094同比增长1047湘股动态金博股份688598SH前三季度业绩下滑3721产品价格触底杨甫S0530517110001前三季度公司实现营收878亿元同比-235归属净利润312亿元同比-372测算2023Q3公司营收271亿元同比-97环比-112023Q3公司归属净利润029亿元同比-776环比-825前三季度公司经营活动现金净流量197亿元同比-50前三季度光伏硅片产量高增长全行业产量超过400GW同比增幅约80其中第三季度硅片产量超过173GW同比增幅翻倍受下游需求驱动预计公司前三季度热场销量接近2700吨2023Q3单季度出货量超过960吨据报表测算2023Q3热场吨价约26万元同比降幅约45环比降幅约202023Q3扣非剔费的热场吨利约04万元环比降幅约90财报口径测算2023Q3热场价格续降反映前期价格预计近期价格触底回升的反映将延后体现2023Q3吨成本降幅约4降本幅度弱于二季度预计其他产品共线生产有所影响未来锂电负极热场及光伏热场产量提升降本效果今年5月公司启动集合竞价回购股份方案这是公司上市以来第三次股份回购本次回购预计金额不低于05亿元不高于1亿元回购股份用于员工持股或股权激励回购期限为3个月截止8月底公司已回购8531万股占公司股本062支付金额9209万元今年9月份公司再次启动回购方案预计回购金额不低于05亿元不高于1亿元回购股份用于注销股本回购期限3个月截止10月底公司已实施回购12万股支付金额980万元公司作为碳基复合材料平台型企业积极培育第二增长曲线技术投入和储备充足所处行业具备技术迭代和需求扩张的特性维持买入评级风险提示产能扩张进度推迟产品价格竞争加剧新业务拓展不及预期原材料价格大幅波动湘股动态九芝堂000989SZ2023Q3归母净利润为044亿元同比增长9192吴号S05305220500032023年10月25日九芝堂000989SZ发布2023年第三季度报告2023Q3公司实现营业收入551亿元同比下降399实现归母净利润044亿元同比增长9192实现扣非归母净利润034亿元同比增长9793此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要公司2023Q3归母净利润同比高增主要系OTC板块产品销量增加珠海横琴九芝堂雍和启航股权投资基金亏损减少所致2023Q1-Q3公司实现营业收入2370亿元同比下降378实现归母净利润289亿元同比下降2622实现扣非归母净利润270亿元同比增长7977公司营收同比下降主要因为2022年5月公司完成九芝堂医药公司51股权转让后不再将其纳入公司合并报表范围上年同期纳入合并报表范围的九芝堂医药营收为441亿元公司归母净利润同比下降主要系上年同期九芝堂医药51股权转让产生的投资收益所致公司扣非归母净利润同比增长主要由于公司产品销量增加综合毛利率上升投资亏损减少风险提示行业政策风险行业竞争加剧风险原材料价格上涨风险等湖南省地方动态及政策2023胡润百富榜发布30名湖南富豪上榜叶彬S0530523080001据红网消息胡润研究院发布2023胡润百富榜共有1241位个人财富50亿元人民币以上的企业家上榜农夫山泉的钟睒睒以4500亿元第三次成为中国首富腾讯的马化腾以2800亿元位列第二拼多多的黄峥以2700亿元位列第三共有30位居住在湖南的企业家上榜从排名来看爱尔眼科的陈邦以800亿元的财富蝉联湖南首富三一的梁稳根以710亿元位居第二蓝思科技的周群飞郑俊龙夫妇以455亿元位居第三近期研究报告集锦摘要固定收益类可转债周报1016-1020市场继续探底低仓防御为主刘文蓉S0530523070001二级市场跟踪1转债跟随正股下跌截至10月20日上证指数周环比下跌34收于298306点上证转债周环比下跌223收于34315点中证转债周环比下跌268收于39011点深证转债周环比下跌352收于28197点利率债上行10月20日1年期国债收于231周环比上行13BP10年期国债收于271周环比上行4BP2从转债所属行业来看国防军工银行非银金融等行业领涨周涨幅分别为052-123-1853个券表现周涨跌幅排名前三位的转债分别为盟升转债宇邦转债运机转债周涨跌幅分别为3583201489周涨跌幅排名末三位的转债分别为超达转债广电转债亚康转债周涨跌幅分别为-2379-1974-17044转债估值压缩截至10月20日全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为3887和5174周环比分别上升017个百分点和上升12个百分点其中分平价来看平价低于100100-110110-120120-130高于130的转债的转股溢价率均值分别为6259239312792676787周环比分别下跌06上涨098下跌81上涨1434下跌651个百分点一级市场跟踪上周1016-1020共有7只转债发行分别为震裕转债雅创转债中贝转债广泰转债红墙转债章鼓转债和中富转债共有3只转债上市分别为运机转债宇邦转债和盟升转债截至2023年10月20日待发新券中已拿到证监会批文的转债17家规模共计140亿元已通过发审委转债18家规模共计234亿元核心观点市场继续探底低仓防御为主尽管权益市场处于底部区间但在地缘政治风险加剧美债利率上行导致外资大幅流出以及经济恢复力度偏慢等国内外因素影响下权益市场短期内难以迅速反弹我们预计A股市场或在底部企稳后震荡短期仍为结构性行情转债市场在赎回波动风险以及权益市场底部震荡影响下短期出现全面性行情的可能性较小目前仍为结构性机会建议短期保持低仓位以防御为主行业配置上建议主要关注以下三条主线1受益于稳增长政策的顺周期方向如家居电器等地产链转债标的和银行保险等金融标的2风格较为稳健的高股息品种标的3近期热度明显提升的以华为产业链为代表的科技板块有望取得超额收益重点关注华为汽车华为手机风险提示转债估值回落风险股市波动风险此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要公司类英维克002837SZ点评报告业绩延续高增液冷及电子散热龙头有望快速成长何晨S0530513080001黄奕景研究助理业绩延续高速增长盈利能力持续增强公司发布2023年三季报前三季度公司实现营业收入207亿元同比395实现归母净利润21亿元同比799实现扣非归母净利润19亿元同比921其中单Q3季度公司实现营业收入83亿同比360环比172归母净利润12亿同比834环比761扣非归母净利润11亿同比864环比783盈利能力方面前三季度公司销售毛利率为326同比26pct销售净利率为104同比28pct其中单Q3季度公司销售毛利率为335同比19pct环比2pct销售净利率为145同比41pct环比53pct盈利能力的持续增强主要源于铜铝等大宗商品原材料价格下降海外高毛利率项目的确认收入公司产品结构的持续优化以及公司降本增效方案的有效施行持续全正向研发技术迭代巩固护城河公司专研精密温控与节能技术并不断创新已形成全正向开发的研发实力面向通信基站散热10月13日英维克全新推出3D-TVC零功耗相变液冷方案均温性能提升80体积减少30减重超过10此外除面向通信领域的应用3D-TVC还适用于服务器储能充电桩电力电子等行业的高效电子散热场景尤其针对IGBT模块热损耗超过10kW的项目3D-TVC能实现更显著的温控效果未来公司将会加快3D-TVC技术的市场推广并寻求更多行业与更多场景下的更大规模应用持续巩固其精密温控与节能领域的护城河公司深耕全链条液冷及电子散热充分受益于平台化优势公司已初步形成了基于统一技术和业务平台基础上的汇集多个专业细分领域的业务布局这种布局同时兼有差异化门槛与规模效应的双重优势公司深耕于全链条液冷及电子散热技术平台打造了诸如Coolinside全链条液冷解决方案超聚变xLAB液冷集群BattCool储能解决方案等多细分领域与场景的散热解决方案与产品族我们认为随着无线通信数据中心新能源电池等多领域的各类电子设备的性能密度和功率密度的提高伴随着发热量和发热密度的提高公司有望凭借其平台化优势充分受益于上述领域的散热技术升级与散热要求提高而实现加速成长盈利预测与估值公司是国内液冷与电子散热龙头厂商在数据中心算力设备储能系统通信网络充电桩等领域的设备散热需求与技术持续扩大与迭代的趋势下有望充分受益我们预计公司2023-2025年实现营业收入384751787153亿元归母净利润385519679亿元对应PE分别为392922倍2023年10月20日收盘价首次覆盖给予增持评级风险提示产业政策不及预期风险人工智能技术发展不及预期风险芯片算力与功耗发展不及预期风险液冷技术发展不及预期风险行业竞争加剧风险此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分晨会纪要投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-11-请务必阅读正文之后的免责条款部分