事项：
　　2023年10月25日，公司发布2023年三季度报告：
　　1）2023Q1-Q3：公司实现营业收入159.07亿元，同比+3.84%；毛利率11.28%，同比-4.29pct；归母/扣非归母净利润-0.64/-1.60亿元，2022Q1-Q3归母/扣非归母净利润为4.77/3.92亿元；
　　2）2023Q3：公司实现营业收入59.99亿元，同比/环比+4.29%/+13.91%；毛利率12.71%，同比/环比-2.16pct/+1.44pct；归母/扣非归母净利润1.24/1.02亿元，环比扭亏。
　　评论：
　　行业周期复苏，公司收入环比持续增长。行业需求持续回暖，公司收入环比不断增长，2023Q3公司实现收入59.99亿元，同比/环比+4.29%/+13.91%。盈利能力方面，受益于稼动率提升，2023Q3公司毛利率环比+1.44pct至12.71%，同时汇兑对利润的不利影响减少，2023Q3实现归母净利润1.24亿元，成功扭亏。展望未来，公司收入环比增长表明行业需求持续复苏，考虑到重资产公司稼动率提升对盈利能力的影响，后续复苏有望带动公司盈利能力进一步提升。
　　AI算力发展拉动先进封装需求，公司深化优质客户合作把握行业机遇。生成式AI推动人工智能产业化，基于高端处理器和AI芯片的封测需求不断增长。公司持续推进5nm、4nm、3nm新品研发，凭借FCBGA、Chiplet等先进封装技术优势，通过并购与AMD形成“合资+合作”的强强联合模式。公司是AMD最大的封装测试供应商，占其订单总数的80%以上，公司积极在槟城扩产备料，未来有望充分受益于AI浪潮下催生的先进封装需求增长。此外，公司加强与客户合作，未来优质客户扩容有望带动公司经营节奏持续向上。
　　公司持续布局先进封装领域，技术突破为长远发展提供支撑。公司把握市场发展机遇，在高性能计算、存储器、汽车电子、显示驱动、5G等应用领域，大力开发扇出型、圆片级、倒装焊等封装技术并扩充其产能。公司通过在多芯片组件、集成扇出封装、2.5D/3D等先进封装技术方面的提前布局，可为客户提供多样化的Chiplet封装解决方案，并已具备量产能力，形成差异化竞争优势。Chiplet作为后摩尔时代半导体产业最优解决方案之一，发展势头十分强劲，公司技术突破有望打开远期成长空间。
　　投资建议：行业周期触底反弹，公司优质客户扩容带动需求增长，后续有望保持稳健增长。考虑到行业复苏不及预期以及汇兑损失对公司短期利润影响较大，我们将公司2023-2025年归母净利润预期由3.00/10.02/12.82亿元下调至0.60/9.84/12.53亿元，对应EPS为0.04/0.65/0.83元，维持“强推”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；外部贸易形势变化；技术迭代不及预期；行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：公司研究证券研究报告集成电路2023年10月26日通富微电0021562023三季度报告点评强推维持当前价元1842收入环比持续增长先进封装助力长期发展事项华创证券研究所2023年10月25日公司发布2023年三季度报告证券分析师耿琛12023Q1-Q3公司实现营业收入15907亿元同比384毛利率1128电话0755-82755859同比-429pct归母扣非归母净利润-064-160亿元2022Q1-Q3归母扣非归邮箱gengchenhcyjscom母净利润为477392亿元执业编号S036051710000422023Q3公司实现营业收入5999亿元同比环比4291391毛利证券分析师岳阳率1271同比环比-216pct144pct归母扣非归母净利润124102亿元环比扭亏邮箱yueyanghcyjscom评论执业编号S0360521120002行业周期复苏公司收入环比持续增长行业需求持续回暖公司收入环比不公司基本数据断增长2023Q3公司实现收入5999亿元同比环比4291391盈利总股本万股15164069能力方面受益于稼动率提升2023Q3公司毛利率环比144pct至1271已上市流通股万股15162336同时汇兑对利润的不利影响减少2023Q3实现归母净利润124亿元成功扭总市值亿元27932亏展望未来公司收入环比增长表明行业需求持续复苏考虑到重资产公司流通市值亿元27929稼动率提升对盈利能力的影响后续复苏有望带动公司盈利能力进一步提升资产负债率5919AI算力发展拉动先进封装需求公司深化优质客户合作把握行业机遇生成每股净资产元904式AI推动人工智能产业化基于高端处理器和AI芯片的封测需求不断增长12个月内最高最低价27351647公司持续推进5nm4nm3nm新品研发凭借FCBGAChiplet等先进封装技术优势通过并购与AMD形成合资合作的强强联合模式公司是AMD市场表现对比图近12个月最大的封装测试供应商占其订单总数的80以上公司积极在槟城扩产备2022-10-252023-10-25料未来有望充分受益于AI浪潮下催生的先进封装需求增长此外公司加72强与客户合作未来优质客户扩容有望带动公司经营节奏持续向上47公司持续布局先进封装领域技术突破为长远发展提供支撑公司把握市场发21展机遇在高性能计算存储器汽车电子显示驱动5G等应用领域大力开发扇出型圆片级倒装焊等封装技术并扩充其产能公司通过在多芯片-4221023012303230623082310组件集成扇出封装等先进封装技术方面的提前布局可为客户提25D3D通富微电沪深300供多样化的Chiplet封装解决方案并已具备量产能力形成差异化竞争优势Chiplet作为后摩尔时代半导体产业最优解决方案之一发展势头十分强劲相关研究报告公司技术突破有望打开远期成长空间通富微电0021562023年半年报点评收入投资建议行业周期触底反弹公司优质客户扩容带动需求增长后续有望保环比改善显著先进封装助力远期成长持稳健增长考虑到行业复苏不及预期以及汇兑损失对公司短期利润影响较2023-09-01大我们将公司2023-2025年归母净利润预期由30010021282亿元下调至通富微电0021562023年半年度业绩预告点评行业周期触底回暖公司收入环比趋势显著亿元对应为元维持强推评级0609841253EPS0040650832023-07-16风险提示下游需求不及预期外部贸易形势变化技术迭代不及预期行业通富微电0021562023年一季报点评业绩竞争加剧短期承压Chiplet注入长期成长动力2023-04-28主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E营业总收入百万21429226112664730798同比增速35555178156归母净利润百万502609841253同比增速-475-88015310274每股盈利元033004065083市盈率倍564632822市净率倍20201918资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年10月25日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载通富微电三季度报告点评0021562023附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金4242384940933889营业总收入21429226112664730798应收票据68728598营业成本18449198732289026425应收账款4626432650586022税金及附加57657992预付账款234239286330销售费用66697281存货3477352237624218管理费用553541595673合同资产0000研发费用1323118613981585其他流动资产487805622819财务费用634929657659流动资产合计13133128141390615375信用减值损失-20-20-15-17其他长期投资0000资产减值损失-27-16-11-9长期股权投资397426494528公允价值变动收益10-222固定资产15129159861733318924投资收益-1291621在建工程4370454046844882其他收益148116122104无形资产359374393415营业利润4717610811394其他非流动资产2241204521122171营业外收入2454非流动资产合计22496233702501626919营业外支出41466资产合计35629361843892242294利润总额4696610801392短期借款4249471348175131所得税-6214267应付票据00913净利润5306410391325应付账款6032596067387863少数股东损益2845572预收款项0000归属母公司净利润502609841253合同负债568548594609NOPLAT124897316711952其他应付款335322399495EPS摊薄元033004065083一年内到期的非流动负债1947122313421492其他流动负债616566721850主要财务比率流动负债合计137481333214620164522022A2023E2024E2025E长期借款6026716576097900成长能力应付债券0000营业收入增长率35555178156其他非流动负债1294121111611300EBIT增长率-88-98747180非流动负债合计7319837687719200归母净利润增长率-475-88015310274负债合计21067217082339125651获利能力归属母公司所有者权益13834136921463115598毛利率139121141142少数股东权益7287849001044净利率25033943所有者权益合计14562144751553116643ROE36046780负债和股东权益35629361843892242294ROIC44396370偿债能力现金流量表资产负债率591600601607单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比928989961951经营活动现金流3198425048875428流动比率10101009现金收益4130414850305598速动比率07070707存货影响-1365-46-240-455营运能力经营性应收影响-2435306-780-1011总资产周转率06060707经营性应付影响2178-858631225应收账款周转天数58716365其他影响690-741572应付账款周转天数9810910099投资活动现金流-7196-4420-4627-5464存货周转天数55635754资本支出-6919-4196-4844-5425每股指标元股权投资-203-29-68-34每股收益033004065083其他长期资产变化-74-195284-5每股经营现金流211280322358融资活动现金流4265-223-16-169每股净资产9129039651029借款增加2926879668753估值比率股利及利息支付-356-641-826-917PE564632822股东融资2793000PB2222其他影响-1097-460142-5EVEBITDA101087资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2通富微电三季度报告点评0021562023电子组团队介绍副所长前沿科技研究中心负责人耿琛美国新墨西哥大学计算机硕士曾任新加坡国立大计算机学院研究员中投证券中泰证券研究所电子分析师2019年带领团队获得新财富电子行业第五名2016年新财富电子行业第五名团队核心成员2017年加入华创证券研究所高级分析师熊翊宇复旦大学金融学硕士3年买方研究经验曾任西南证券电子行业研究员2020年加入华创证券研究所联席首席研究员岳阳上海交通大学硕士2019年加入华创证券研究所研究员王帅西南财经大学硕士2021年加入华创证券研究所研究员姚德昌同济大学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员唐栩北京大学管理学硕士2023年加入华创证券研究所助理研究员张文瑶哈尔滨工业大学硕士2023年加入华创证券研究所研究员吴鑫复旦大学资产评估硕士1年买方研究经验2022年加入华创证券研究所研究员高远西南财经大学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3通富微电三季度报告点评0021562023华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom深圳机构销售部张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒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