研究报告全文：通富微电002156持续优化传统产品策略大力推进AI芯片布局2023-09-011H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩1H23实现收入9908亿元同比356毛利率1042同比-557ppt归母净利润-188亿元同比转亏扣非归母净利润-261亿元同比转亏1H23由于美元兑人民币汇率升值致使公司产生较大汇兑损失公司因汇兑损失减少归属于母公司股东的净利润203亿元左右如剔除上述汇率波动影响1H23公司归属于母公司股东的净利润为正2Q23公司实现收入5266亿元同比396环比13毛利率1127同比-586ppt环比182ppt归母净利润-192亿元同比转亏扣非后归母净利润-216亿元同比转亏符合我们预期发展趋势回顾1H232023年上半年全球半导体市场陷入低迷终端市场需求疲软下游库存高企导致封测环节业务承压公司传统业务遭遇较大挑战拆分厂区来看1H23通富苏州收入2962亿元净利润104亿元通富槟城收入3900亿元营业利润亏损034亿元净利润036亿元南通通富收入1645亿元亏损195亿元合肥通富收入401亿元亏损017亿元通富通科收入658亿元亏损079亿元展望2H23我们认为公司有望紧跟消费市场变化积极调整市场策略稳定并提升市场占有率同时有望在5G射频模组通讯SOC芯片等封测产品领域对重要国内客户实现批量销售同时我们看到公司积极调整产品布局我们认为公司有望持续在高性能计算新能源汽车电子存储显示驱动等领域实现营收增长盈利预测与估值由于汇兑损益和市场低迷的原因我们下调2023年和2024年净利润50和33至409亿元和710亿元当前股价对应21倍2023年市净率和20倍2024年市净率维持跑赢行业评级考虑到市场持续看好公司与AMD合作生产高性能AI芯片同时考虑盈利预测调整和行业估值水平我们小幅下调目标价3至2327元对应25倍2023年市净率和24倍2024年市净率较当前股价有17的上行空间风险下游需求持续低迷研发进展不及预期