公告：公司发布2023年中报，2023年上半年实现营业收入99.08亿元，同比增长3.56%；归母净利润-1.88亿元，同比下降151.36%；扣非归母净利润-2.61亿元，同比下降184.06%。其中第二季度营业收入52.66亿元，同比增长3.96%，环比增长13.45%；归母净利润-1.92亿元，同比下降195.78%，环比下降4323.87%；扣非归母净利润-2.16亿元，同比下降229.21%，环比下降372.01%。
　　上半年营收增长，归母净利润受汇兑损失短期承压。2023年上半年，全球半导体终端市场仍较为疲软，封测需求相对低迷。公司一方面紧跟手机等消费类市场变化，提升市占率；另一方面积极调整产品布局，在高性能计算、新能源、汽车电子、存储、显示驱动等领域实现增长。二季度公司业务出现复苏向好趋势，业内预计封测市场将在2024年全面反弹。但由于公司合并报表层面外币净敞口主要为美元负债，二季度因汇兑损失减少归母净利润2.03亿元左右，如剔除汇率波动影响，2023年上半年公司归母净利润为正。
　　背靠AMD大客户，AI推升先进封装需求。公司是AMD最大的封测供应商，占其80%以上的订单，已经与AMD形成“合资+合作”的强强联合模式。生成式AI应用推动人工智能产业进入新阶段，AMD预测数据中心和AI加速器市场规模将由2023年的300亿美元提升至2026年1500亿美元。2023年6月，AMD发布AI芯片MI300，进一步拉升公司高端处理器和AI芯片封测需求。为扩大生产，通富超威槟城持续增加美元贷款用于新建厂房以及购买设备和原材料。
　　先进封装进展顺利，产品布局多元化。技术方面，2023年上半年，公司大尺寸FO及2.5D产品进入考核阶段；3D低成本技术完成工程验证；FC技术已具备超大尺寸芯片封装能力，初步完成先进TIM（石墨烯等）材料开发；持续推进5nm、4nm、3nm新品研发，凭借FCBGA、Chiplet等先进封装技术优势，强化与客户的深度合作。产品方面，2023年上半年，公司公司布局多年的存储器产线和显示驱动产线已稳步进入量产阶段；配合意法半导体完成了碳化硅模块自动化产线的研发；完成Cu底板塑封大功率模块的技术开发；采用高集成、双面塑封SIP技术的高阶手机射频前端模组已进入大批量量产。
　　封测周期底部复苏叠加先进封装技术进步，公司未来业绩有望逐渐回升。我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别5.37、9.92、14.55亿元，对应当前股价（2023年8月31日收盘价）PE为57.5倍、31.1倍和21.2倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：行业与市场波动风险；新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险；原材料供应及价格变动风险；外汇风险；国际贸易风险

研究报告全文：公司研证券研究报告究集成电路封测investSuggestion通富微电002156增持首次营收稳步回升先进封装进展顺利2023年09月01日公投资要点市场数据公告公司发布2023年中报2023年上半年实现营业收入9908亿元同比增长司市场数据日期2023-08-31356归母净利润-188亿元同比下降15136扣非归母净利润-261亿元同点收盘价元2039比下降18406其中第二季度营业收入5266亿元同比增长396环比增长评总股本百万股1514531345归母净利润-192亿元同比下降19578环比下降432387扣非归流通股本百万股151436报母净利润亿元同比下降环比下降净资产百万元-2162292137201告1354823总资产百万元3408178上半年营收增长归母净利润受汇兑损失短期承压2023年上半年全球半导体终每股净资产元895端市场仍较为疲软封测需求相对低迷公司一方面紧跟手机等消费类市场变化来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理提升市占率另一方面积极调整产品布局在高性能计算新能源汽车电子存储显示驱动等领域实现增长二季度公司业务出现复苏向好趋势业内预计封测市场将在2024年全面反弹但由于公司合并报表层面外币净敞口主要为美元负债分析师二季度因汇兑损失减少归母净利润203亿元左右如剔除汇率波动影响2023年姚康上半年公司归母净利润为正yaokangxyzqcomcnS0190520080007背靠AMD大客户AI推升先进封装需求公司是AMD最大的封测供应商占其仇文妍80以上的订单已经与AMD形成合资合作的强强联合模式生成式AI应qiuwenyanxyzqcomcn用推动人工智能产业进入新阶段AMD预测数据中心和AI加速器市场规模将由S01905200500012023年的300亿美元提升至2026年1500亿美元2023年6月AMD发布AI芯片MI300进一步拉升公司高端处理器和AI芯片封测需求为扩大生产通富超威槟城持续增加美元贷款用于新建厂房以及购买设备和原材料先进封装进展顺利产品布局多元化技术方面2023年上半年公司大尺寸FO及25D产品进入考核阶段3D低成本技术完成工程验证FC技术已具备超大尺寸芯片封装能力初步完成先进TIM石墨烯等材料开发持续推进5nm4nm3nm新品研发凭借FCBGAChiplet等先进封装技术优势强化与客户的深度合作产品方面2023年上半年公司公司布局多年的存储器产线和显示驱动产线已稳步进入量产阶段配合意法半导体完成了碳化硅模块自动化产线的研发完成Cu底板塑封大功率模块的技术开发采用高集成双面塑封SIP技术的高阶手机射频前端模组已进入大批量量产封测周期底部复苏叠加先进封装技术进步公司未来业绩有望逐渐回升我们调整盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润分别5379921455亿元对应当前股价2023年8月31日收盘价PE为575倍311倍和212倍首次覆盖给予增持评级风险提示行业与市场波动风险新技术新工艺新产品无法如期产业化风险原材料供应及价格变动风险外汇风险国际贸易风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情主要财务指标会计年度20222023E2024E2025E营业收入百万元21429242142857332287同比增长355130180130归母净利润百万元5025379921455同比增长-47569847467毛利率139142147152ROE36386588每股收益元033035065096市盈率615575311212来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产13133177392473331929营业收入21429242142857332287货币资金424287691417719934营业成本18449207762437327380交易性金融资产137257174196税金及附加5799111122应收票据及应收账款4694447954026215销售费用66748899预付款项234263309347管理费用553625737833存货3477362343104872研发费用1323149517641994其他350348360366财务费用634740665580非流动资产22496193841655413560其他收益148148148148长期股权投资397289309317投资收益-1-1-1-1固定资产15129146891288910407公允价值变动收益10588在建工程437021951107564信用减值损失-20-20-20-20无形资产359358356354资产减值损失-27-26-26-26商誉1095104110391039资产处置收益15151515长期待摊费用131074营业利润4715269591403其他1133802846875营业外收入2222资产总计35629371234128645489营业外支出4444流动负债13748128851428715285利润总额4695249561401短期借款4249383138993894所得税-62-43-84-130应付票据及应付账款6032634074918471净利润53056610401531其他3466271428972921少数股东损益28304876非流动负债731992551105212864归属母公司净利润5025379921455长期借款60267844966211481EPS元033035065096其他1294141113901383负债合计21067221402533928149主要财务比率股本1513151515151515会计年度20222023E2024E2025E资本公积9371937193719371成长性未分配利润2657299838315040营业收入增长率355130180130少数股东权益728758806882营业利润增长率-502117821464股东权益合计14562149831594717340归母净利润增长率-47569847467负债及权益合计35629371234128645489盈利能力毛利率139142147152现金流量表单位百万元归母净利率23223545会计年度20222023E2024E2025EROE36386588归母净利润5025379921455偿债能力折旧和摊销2966269929703107资产负债率591596614619资产减值准备27583536流动比率096138173209资产处置损失-15-15-15-15速动比率070110143177公允价值变动损失-10-5-8-8营运能力财务费用665740665580资产周转率683666729744投资损失1111应收账款周转率6101524057145495少数股东损益28304876存货周转率6365564559085741营运资金的变动-96990-515-461每股资料元经营活动产生现金流量3198435841654742每股收益033035065096投资活动产生现金流量-7196362-93每股经营现金211288275313融资活动产生现金流量426513412411108每股净资产91393910001087现金净变动414452754085757估值比率倍现金的期初余额37124242876914177PE615575311212现金的期末余额412587691417719934PB22222019数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中沪深两市以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准北交所市场以北证50指数为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准新三板市场以三板成指为基准中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平香港市场以恒生指数为基准美国市行业评级回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数场以标普500或纳斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面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