研究报告全文：产业策略股权市场研究系列股权市场发生结构性变化战略新兴产业成为投资主线2023-10-26中国股权投资市场正经历几大结构性变化1美元资产流入减少但中东资本加持有望接力2国资背景LP成为主流产业资本亦扮演重要角色展望后续LP结构发生长期性改变可能对股权机构投资方向带来系统性影响投早投小投硬科技将成为主流战略新兴产业将愈发成为核心聚焦后续建议持续关注1强链补链与供应链安全半导体设备零部件材料基础材料核心元器件基础软件高端装备制造等环节2技术革新带来的创新增量AI机器人卫星互联网新能源低碳技术生物技术等前沿领域市场整体处于低活跃期LP结构发生长期改变受到全球宏观经济与货币政策影响当前中国股权投资市场处于低活跃期美国市场亦然在投融资放缓大背景下LP结构也出现趋势性改变国资背景LP成为主流以美国资本为首的外币基金逐步退潮而中东资本积极跟进有望成为美元投资之后的另一大重要力量但人民币基金将长期占据主导地位我们认为LP结构长期性改变或将对股权基金投资风格产生较显著影响平衡GP与LP之间的需求与预期将成为一级市场稳健发展的关键美元投资整体流入减少人民币成为主流根据清科研究中心数据近年来外币基金募资规模呈现下滑趋势23H1共计23只外币基金完成募集募资规模约42228亿元人民币同比分别-354-549人民币基金的募资节奏相对稳定23H1共3266只人民币基金完成募集募资规模达691917亿元人民币同比分别05-227当前时点人民币基金已成主流趋势近期多家美元基金用更加本土化的中英文名和全球基金进行切割都宣布在中国独立运营并吸引人民币LP尽管美国资本退潮中东主权基金热情加持中国市场或有望接力成为美元资本的重要力量根据财联社报道截至2022年中东主权财富基金的资产管理规模总额高达约364万亿美元占全球主权财富基金总额的三分之一近年来中东资本通过二级市场买入私募股权投资等方式加大了对于中国资产的布局力度在2017年-2021年沙特阿拉伯公共投资基金PIF对华股权投资总额约为122亿美元占其海外投资总额20卡塔尔投资局表示自2016年以来在中国共投资了100亿美元科威特投资局也表示过去15年其在中国的投资增长了近50倍大中华区投资排在其全球投资规模第二位在投资方向上看中东资本青睐中国新能源互联网生命科学先进制造等新经济领域一方面中东主权财富基金希望分享中国科技创新和产业转型红利另一方面更希望中国前沿产业的发展历程能够帮助中东主权财富基金在当地孵化扶持相关产业发展实现产业转型中东资本持续增持中国市场资产已成为长期趋势中国美元双币GP中东募资亦成为热潮国资背景资金占据主导将成为长期趋势据清科研究中心统计23H1国有控股和国有参股LP的合计披露出资金额占到披露出资额的712以深创投深圳高新投合肥产投元禾控股等为代表地方国资背景GP近年来投资数量与投资规模整体保持增长态势国资LP带有强烈产业战略诉求硬科技投资成为聚焦我们认为国资更为关注产业招商引资的长期经济发展目标而GP需要在完成产业招引任务前提下实现基金整体收益最优在当前募资端难以绕开国资LP的背景下市场化GP与国资LP如何在诉求上达成平衡或需要持续磨合同时产业资本CVC在投资回报方面表现突出产业生态搭建与订单支持能力成为创始人们关注焦点展望战略新兴产业是投资主线投早投小投硬科技将持续成为主流投资理念从投资轮次看处于扩张期的企业将延续市场高关注度种子轮至A轮投资占比较高根据IT桔子数据2023Q2A轮及以前轮次占比为60近6个季度占比保持在59-64之间从当前投资机构的行业投向看股权投资核心赛道主要聚焦在1具备强链补链逻辑的供应链安全国产替代环节包括半导体设备零部件材料基础材料核心元器件基础软件高端装备制造等领域以及2技术革新带来的创新增量场景包括AI机器人卫星互联网新能源低碳技术生物技术等前沿硬科技领域具体而言1集成电路板块为股权投资最热门赛道下游智能汽车消费电子AI等多元需求以及国产替代逻辑加速推动从细分投资方向来看2023年1-10月芯片设计半导体设备材料等板块保持活跃功率器件以及Chiplet技术在内的先进封装等亦受到持续关注2新能源板块整体投资规模同比放缓早期投资仍火热但中后期投资频次开始降低目前股权投资倾向于投向早期前沿领域布局并具备技术和商业化壁垒的企业例如固态电池电池回收检测钙钛矿TOPCon以及氢能等领域从退出端来看2023年IPO整体数量变化不大先进制造占比持续提升根据清科研究中心数据23H1境内外上市中企共218家IPO融资额约合223895亿元同比分别135-291从IPO的行业分布来看根据IT桔子数据23Q2制造业占比达60其中先进制造逐步取代传统制造成为IPO发行人绝对主流占比达36风险因素全球宏观经济复苏放缓股权投资政策超预期变动数据来源出现较大误差数据滞后性偏差等