研究报告全文：商品日报商品日报20231025联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属金银短期可能延续调整周二国际贵金属期货价格继续收跌COMEX黄金期货跌029报19821美元盎司COMEX白银期货跌065报2306美元盎司好于预期的美国经济数据提振美元指数反弹贵金属价格走势承压昨日美元指数涨063报1062710年期美债收益率跌22个基点报4827美国三大股指全线收涨数据方面美国10月Markit制造业PMI初值为50好于预期的4959月终值498服务业PMI初值为509预期4989月终值501综合PMI初值为51预期509月终值502美国上周红皮书商业零售销售同比上升5前值46欧元区10月制造业PMI初值43预期437前值434服务业PMI初值478预期487前值487综合PMI初值465创2020年11月以来新低预期474前值472本轮巴以冲突已造成双方超过7200人死亡前期强劲上涨的贵金属近日出现小幅回调我们认为短期金银价格可能会延续调整地缘政治冲突持续下避险需求将支撑金价走势继续强于银价关注本周将要发布的美国重要经济数据操作建议逢高沽空白银铜服务业通胀放缓铜价震荡向上周二沪铜主力2311合约偏弱震荡全天上涨085收于66600元吨国际铜2312合约昨日震荡偏强涨幅091收于59000元吨外盘方面伦铜昨夜继续反弹带动沪铜震荡偏强周二上海电解铜对2311合约升水150240元吨均升水195元吨较上一日上涨105元吨近期铜价进入低位震荡区间近月BACK结构有所收窄现货进口窗口开启但幅度较小周二现货市场成交小幅好转现货短期略偏紧下游看跌氛围减退补库意愿有所回升宏观方面美国10月制造业MarkitPMI初值超预期回升至50创六个月新高服务业PMI初值录得509大幅超出预期数据显示美国制造业已呈企稳回升之势尽管地缘政治局势的担忧以及高利率环境对美国经济前景产生负面影响的风险增加但制造业产出的敬请参阅最后一页免责声明19商品日报回升和服务业活动的扩张令市场重燃对美国经济软着陆的期望与此服务业的成本负担增长和企业的销售价格也出现放缓显示服务业通胀压力减弱而欧元区PMI均不及预期衰退风险仍在进一步加剧产业方面泰克资源公布三季报显示今年第三季度TECK铜产量达72万吨同比增长8今年前三季度累计产量193万吨同比减少59其中QB2项目三季度产量18万吨并下调今年指导产量至32-365万吨尽管地缘政治局势或对美国经济前景产生负面影响但制造业产出的回升和服务业活动的扩张令市场重燃对美国经济软着陆的期望服务业通胀压力有所减弱与此同时海外库存高位回落短期累库或将告一段落整体预计铜价短期将进入震荡向上走势操作建议观望铝万亿国债引利好铝价短时偏强周二沪铝主力延续震荡涨016收18810元吨夜盘沪铝震荡LME期铝涨142报2207美元吨现货长江均价18910元吨跌10元吨对当月升水50元吨南储现货均价18940元吨跌20元吨对当月升水85元吨现货市场下游按需采购市场成交一般宏观面美国10月Markit制造业PMI初值为50预期4959月终值498服务业PMI初值为509预期4989月终值501欧元区10月制造业PMI初值43预期437前值434服务业PMI初值478预期487前值487我国将增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力产业消息俄铝10月24日早间在港交所公告称10月23日公司与河北文丰实业集团有限公司订立该协议河北文丰实业集团有限公司同意出售河北文丰新材料全部股权的30代价为人民币1911亿元国内财政政策加力万亿特别国债将提振经济基本面对市场信心提振能起到显著作用预计日内铝价偏好基本面进口货源仍然较多传统消费旺季即将过去前期较好的供需预期有所转弱铝锭现货升水随之回落短时利好消息引领铝价偏好后续还需看基本面配合操作忌追高操作建议观望镍宏观情绪回升镍价压力稍缓周二沪镍偏弱震荡未改跌078报收147560元吨夜盘沪镍震荡LME期镍涨092报18345美元吨现货方面10月24日长江现货1镍报价146600-151000元吨均价148800元吨跌2700广东现货镍报150500-150900元吨均价150700元吨跌2400今日金川公司板状金川镍报150000元吨较上一交易日跌2000元吨宏观面美国10月Markit制造业PMI初值为50预期4959月终值498服务业PMI初值为509预期4989月终值501欧元区10月制造业PMI初值43预期437前值434服务业PMI初值478预期487前值487我国将增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力敬请参阅最后一页免责声明29商品日报宏观面美国10月PMI创6个月新高加上国内国债消息出台市场情绪回升宏观压力稍缓不过良好数据同时支持了美指上行美指强势之下未来仍将施压镍价基本面当下硫酸镍和镍豆价格倒挂结束不过镍豆优势仍不明显因此如果镍价再度下行镍豆需求或有增对镍价底部形成支撑因此预计镍价下行底部空间尚看不深操作建议观望锌增发国债提振锌价震荡偏强周二沪锌主力2312合约期价日内先抑后扬夜间震荡偏强涨052报21130元吨伦锌小幅反弹涨117报24585美元吨现货市场上海0锌主流成交价集中在2113021290元吨对2311合约升水180-190元吨进口锌持续流入且地区价差下存跨区流转市场货源明显增多下游逢锌价上涨后观望成交转弱美国10月Markit制造业PMI初值为50创六个月新高超过预期的495前值为498服务业PMI初值为509创三个月新高也超预期的4998月为501欧元区10月制造业PMI初值较前值434回落至43不及预期的437是自2020年5月以来的最低水平服务业PMI初值从前值487降至478进一步跌至收缩区间中国增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力预计赤字率由3提高到38左右上海金山区针对人才定向宽松限购政策ILZSG全球锌市8月供应过剩22000吨7月为供应过剩2900吨今年前8个月全球锌市供应过剩489000吨上年同期为过剩156000吨整体来看欧美数据继续分化美元收涨但受国内四季度增发一万亿国债提振内外锌价受振偏强走势产业端看北方环保影响减弱企业生产恢复需求边际好转但未有超季节性表现而LME库存持续下滑转向国内概率依旧较高进口补充叠加炼厂排产较高的背景下供应压力不小中短期锌价维持承压操作建议观望铅反弹空间受限关注均线压力周二沪铅主力2311合约日内窄幅震荡夜间横盘运行涨018报16490元吨伦铅冲高回落涨012报21005美元吨现货市场上海市场驰宏铅16505-16535元吨对沪期铅2311合约升水20-50元吨报价江浙市场济金江铜铅16465-16535元吨对沪铅2311合约贴水20元吨到升水50元吨报价沪铅震荡回落持货商挺价出货仓单货报价升水上调而炼厂厂提货源仍以大贴水下游按需采购倾向炼厂货源贸易商成交清淡ILZSG8月全球铅市供应过剩扩大至47600吨7月为过剩26200吨今年前8个月全球铅市供应短缺71000吨上年同期为短缺141000吨整体看LME库存持续增加限制伦铅反弹高度国内部分炼厂检修供应压力阶段性缓解同时铅蓄电池开工率归位供减需稳下带动铅价低位反弹不过再生铅原料废旧电瓶价格松动且四季度需求存转弱预期铅价反弹空间有限关注上方均线压力敬请参阅最后一页免责声明39商品日报操作建议观望螺纹宏观利好刺激螺纹震荡反弹周二螺纹钢期货2401合约震荡转强早盘偏弱运行尾盘大幅拉升万亿刺激来袭夜盘继续反弹收3666现货市场唐山钢坯价格3400环比上涨30全国螺纹报价3804环比上涨3宏观方面十四届全国人大常委会第六次会议在京闭幕会议表决通过全国人大常委会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议十四届全国人大常委会关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定中央财政将在2023年四季度增发2023年国债10000亿元作为特别国债管理全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元预计赤字率由3提高到38左右产业方面上周螺纹产量256万吨环比增加3表需增至300万吨增加31螺纹厂库192万吨减少18万吨社库458万吨减少26万吨总库存649万吨减少44万吨产量低位表需连续回升宏观政策利多昨日财政部决定增发万亿特别国债其中四季度5000亿预期转强供应端螺纹生产利润偏弱钢厂开工不足产量低位运行下游需求一般现货成交弱于往期受到政策利好提振期价由弱转强短期或震荡偏强期价连续上涨后情绪获得一定释放不建议追高操作建议观望铁矿宏观利好刺激铁矿连续上涨周二铁矿石2401合约震荡转升早盘期价承压运行尾盘拉升夜盘受到宏观刺激继续反弹收于873现货市场日照港PB粉报价927元吨环比上涨24超特粉811元吨环比上涨11PB粉-超特粉价差116元吨环比增加13需求端上周高炉开工继续调整铁水产量明显回落本周检修范围将继续增加预计铁水产量下降035万吨日上周247家钢厂高炉开工率8234环比上周增加014个百分点同比去年增加029个百分点日均铁水产量24244万吨环比下降351万吨同比增加439万吨供应端全球铁矿石发运量小幅增加到港减少10月16日-22日澳洲巴西铁矿发运总量25632万吨环比增加19万吨中国45港到港总量22796万吨环比减少4584万吨10月24日中国45港进口铁矿石库存总量1101436万吨环比上周四下降27万吨较上周一下降166万吨47港库存总量1173236万吨环比上周四下降20万吨较上周一下降153万吨宏观政策突发预期转强昨日财政部决定增发万亿特别国债赤字率由3提高至38提振市场情绪供应端近期全球发运增加到港环比减少总体稳定需求端钢厂检修增多高炉开工持续回落铁水产量处于下降通道受到政策利好提振期价由弱转强短期或震荡偏强期价连续上涨后情绪获得一定释放谨慎追高操作建议观望敬请参阅最后一页免责声明49商品日报工业硅供应逐步趋松工业硅窄幅震荡周二工业硅主力2312合约窄幅震荡全天下跌021收于14450元吨昨日华东553现货对2312合约升水800元吨华东421最低交割品现货对2312合约贴水500元吨交割套利空间维持低位10月24日广期所仓单数量达38301手环比增加605手合计仓单库存1915万吨上周工业硅社会库存反弹至348万吨较上周增加14万吨昨日华东地区部分主流牌号报价略有下调华东通氧553现货成交区间在15200-15300元吨不通氧553成交区间维持在14600-14700元吨421成交区间在15900-16000元吨3303价格昨日小幅下调50元吨下游方面多晶硅致密料成交均价维持在785元千克近期受光伏中下游需求边际减弱影响硅片持续累库拖累价格走低硅片企业迫于库存压力被迫减产组件PERC价格仍在继续下探中下游需求回暖不及预期有机硅DMC现货均价在14560元吨波动幅度减弱目前有机硅单体企业开工率好转程度不及预期虽然生产亏损幅度收窄但部分企业产能利用率不增反降出口订单仍不见好转供应端目前川滇地区开工率已接近饱和新疆地区产能如期复产上周全国产量达908万吨环比增长35供应面持续宽松近期期现商开始陆续注销仓单现货流通偏紧格局得到缓解前期隐形库存压力释放的周期内现货价格或将持续走弱整体来看由于西南持续增产以及北方大厂复产进度超预期交易所仓单注销供应压力逐步释放流通货源偏紧情况有所缓解现货价格短期或持续走弱与此同时下游部分有机硅单体企业开工率不增反降光伏组件价格持续探底硅片进入高库存的降价格局铝合金开工回升速度缓慢预计期价短期将维持低位弱震荡操作建议观望敬请参阅最后一页免责声明59商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜66490850129172151386934元吨LME铜807792115美元吨SHFE铝18810-40-021290888412327元吨LME铝220630138美元吨SHFE锌21085240115242818167691元吨LME锌245929117美元吨SHFE铅16455-25-01556244129827元吨LME铅21013012美元吨SHFE镍147560-1150-077292267139345元吨LME镍18345115063美元吨SHFE黄金47520-080-017184769394370元克COMEX黄金198560130007美元盎司SHFE白银583700-300-005870878897423元千克COMEX白银2311-002-009美元盎司SHFE螺纹钢36305816216283423074982元吨SHFE热卷375448130461976968338元吨DCE铁矿石8645295353659220816262元吨DCE焦煤17270545326140138189440元吨DCE焦炭234904802093439350089元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视10月24日10月23日涨跌10月24日10月23日涨跌SHEF铜主力66490664900LME铜3月807779855915SHFE仓单849084900LME库存187475190450-2975铜沪铜现货报价6655066050500LME仓单1605251605250现货升贴水1951950LME升贴水-665-7124474精废铜价差48146366-1552沪伦比823823000LME注销仓单2695029925-297510月24日10月23日涨跌10月24日10月23日涨跌SHEF镍主力147560148710-1150LME镍3月1834518230115SHEF仓单59585855103LME库存448804486218镍俄镍升贴水8508500LME仓单3973239582150金川镍升贴水280028000LME升贴水-232-2295-25LME注销仓单51485280-132沪伦比价804816-01110月24日10月23日涨跌10月24日10月23日涨跌锌SHEF锌主力2108520845240LME锌245852430285SHEF仓单54736954-1481LME库存7465076250-1600敬请参阅最后一页免责声明69商品日报现货升贴水1901900LME仓单4832549875-1550现货报价2116021040120LME升贴水-73-1027LME注销仓单2632526375-50沪伦比价85885800010月24日10月23日涨跌10月24日10月23日涨跌SHFE铅主力154101536050LME铅21462148-2SHEF仓单807680760LME库存31350313500铅现货升贴水-105-80-25LME仓单27475274750现货报价1635016400-50LME升贴水22533-105LME注销仓单1158001138501950沪伦比价71871500310月24日10月23日涨跌10月24日10月23日涨跌SHFE铝连三187001862080LME铝3月2206217630SHEF仓单4283444412-1578LME库存484450486450-2000现货升贴水1050-40LME仓单2035252035250铝长江现货报价1890018920-20LME升贴水-2745-2449-296南储现货报价189401892020沪伦比价848856-008沪粤价差-400-40LME注销仓单280925282925-200010月24日10月23日涨跌10月24日10月23日涨跌SHFE黄金475247520000SHFE白银583700583700000COMEX黄金198610198610000COMEX白银23116231160000黄金TD4727247272000白银TD582000582000000贵伦敦黄金196365196365000伦敦白银22742274000金期现价差248366-118期现价差1704001300属COMEX金银比SHFE金银比价81418151-01085948581013价SPDR黄金ETF8600786007000SLV白银ETF13822131382213000COMEX黄金库COMEX白银库19850264198502640270485686269932197553489存存10月24日10月23日涨跌10月24日10月23日涨跌南北价差广-螺纹主力36303572585050000螺沈纹南北价差沪-上海现货价格3730371020-50-7020钢沈基差2153625274-3738卷螺差上海-95-1059方坯唐山3400337030卷螺差主力124134-1010月24日10月23日涨跌10月24日10月23日涨跌铁铁矿主力86458350295巴西-青岛运价25612607-046矿日照港PB粉92790324西澳-青岛运价10741064010石基差-282-244-3865-62价差9801000-02062FeCFR1155511555000PB粉-杨迪粉43940732焦10月24日10月23日涨跌10月24日10月23日涨跌炭焦炭价差晋-焦炭主力23490230104802302300焦港煤港口现货准一220022000焦炭港口基差1765-48敬请参阅最后一页免责声明79商品日报焦煤价差晋-山西现货一级2100210002002000港焦煤主力1727016725545焦煤基差733788-55港口焦煤山245024500RBJ主力1545315524-00070西山西现货价格225022500JJM主力1360213758-00156数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明89商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室大连营业部电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A906室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明99