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　　宏观：增发国债有助于财政4季度继续发力
　　据新华社10月24日报道，十四届全国人大常委会第六次会议通过国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，并授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额，其中增发1万亿元国债主要用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。9月财政数据显示，财政宽松明显加码，中央+地方赤字同比多增4660亿元，较8月明显上升，显示财政稳增长力度加大（参见《9月财政扩张加速》，2023/10/24）。按照3月预算、增发1万亿国债后，4季度月均中央+地方赤字有望延续同比多增的态势（季度多增1.17万亿元，月度平均多增约3,900亿元）。具体看，4季度财政赤字多增1万亿元，如果在今年4季度和明年1季度形成实物工作量，有望支撑年化GDP增长约1.2个百分点。由于今年工业名义增加值增速承压、企业收入增长偏弱，及土地成交同比收缩，财政周期性赤字明显扩大，所以主动财政扩张（结构性赤字扩张）有一定合理性。
　　风险提示：财政支出力度不及预期；政策刺激效果低于预期。
　　研报发布日期：2023-10-25
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　常慧丽SAC:S0570520110002 SFC:BJC906