印花税降至0.1%，目标11月底完成立法程序
　　2023年10月25日，香港行政长官李家超发布《行政长官2023年施政报告》，其中涉及提升香港市场流动性和巩固香港金融中心地位的措施，具体包括股票印花税由双边0.13%降至双边0.1%并目标于11月底完成立法程序、检讨股票买卖价差、降低市场咨询费用、强化离岸人民币业务等。我们认为，《施政报告》中关于提升流动性的措施有望部分提振香港市场交投活跃度和投资者信心。未来随着市场改革逐步推进，互联互通进一步加深，港交所产品种类更加丰富，我们认为港交所长期竞争力和综合优势有望增强。我们预测港交所2023/2024/2025年归母净利润122/130/144亿港币，维持基于DCF（50年预测期，折现率5%）的目标价381港币和“买入”评级。
　　政策发力有望提振香港市场交投活跃度
　　2021年8月港府将股票交易印花税由双边0.1%升至双边0.13%，交易成本提升拖累市场交投活跃度。今年受海外流动性收紧和外部因素影响，港股市场成交量持续走弱。《施政报告》针对港股流动性提出一揽子措施，包括：1）将印花税降至双边0.1%，目标于11月底完成立法程序；2）探索缩窄最低上落价位，港交所将于2Q24咨询意见；3）年内降低市场资讯费用，降低投资者相关成本；4）港交所将于1Q24实施经修订的GEM上市规则；5）督促研究落实促进海外发行人上市、便利上市人回购、维持恶劣天气下交易、优化交易机制和拓展市场推广等建议。尽管调整后的印花税仍然高于全球部分主要市场，美债收益率高企仍压制市场流动性，我们认为，此次政策发力仍有望缓解港股交投活跃度的下行压力。
　　互联互通加深、产品不断丰富巩固金融中心地位，利好港交所长期优势
　　《2023年施政报告》提出将进一步打造更创新多元的金融市场，扩大内地和香港市场互联互通，措施包括：1）发展离岸人民币业务。推动人民币柜台纳入港股通，促进香港市场人民币计价股票交易，推动离岸国债期货发行；2）深化大湾区金融合；3）于2024年设立全新的总和基金平台，拓宽基金销售网络；4）推动香港绿色和可持续金融发展。我们认为，以上措施将有效巩固香港的金融中心地位，提升港交所对于投资者和上市公司的吸引力。伴随政策效果逐渐显现，互联互通逐步深化，金融产品不断丰富，我们认为港交所的业务韧性和综合竞争力有望进一步提升。
　　风险提示：市场成交量不及预期；市场波动；海外利率急剧上升；LME诉讼风险；监管变化。