事项：
　　香港交易所发布2023年三季报，前三季度营业总收入156.59亿港元（YoY+18.14%）；归母净利润92.65亿港元（YoY+30.51%）；归属母公司净资产488.84亿港元（YoY+4.01%），BVPS为38.56港元。
　　平安观点：
　　23Q3单季度业绩环比Q2基本持平，投资收益维持高位。23Q3单季度营业总收入50.8亿港元（QoQ+1%，YoY+18%），归母净利润29.5亿港元（QoQ+2%，YoY+30%），环比23Q2基本持平，同比22Q3明显改善，主要系23Q3单季度投资净收益同比+263%驱动。前三季度收入结构继续呈现交易弱、投资强特征，23Q1-Q3交易费及交易系统使用费/联交所上市费/结算及交收费/存管托管及代理人服务费/市场数据费/投资净收益分别同比-8%/-21%/-9%/-13%/+1%/+819%。成本维持刚性，前三季度EBITDA利润率73.9%（YoY+3.1pct），年化ROE为25.1%（YoY+5.5pct）。
　　市场情绪相对低迷，震荡市下衍生品市场继续向好。23Q3恒生指数下跌6%，跌幅与23Q2基本持平，但窄于22Q3。据Wind数据，23Q3证券市场日均成交额984亿港元（QoQ-4%，YoY+1%），前三季度合计日均成交额进一步下滑至1097亿港元（YoY-12%）；受A股行情影响，北向交易环比承压，但表现好于22Q3，23Q3北向日均成交额1012亿元（QoQ-11%，YoY+6%）。衍生品交易量同比仍维持较好增长，23Q1-Q3期货及期权日均成交量1357千张（YoY+9%）。一级市场延续承压，23Q3新增上市公司14家，IPO募资68亿港元（QoQ-39%，YoY-87%）。
　　短期利率维持高位，存款收益继续高增。23Q3期间6MHIBOR继续维持高位，23Q3末达到5.39%，23Q1-Q3现金及银行存款投资收益34.1亿港元（YoY+254%）。23Q3期间MSCIWord Index下跌4%，但仍较年初累计上涨10%，23Q1-Q3外部组合投资收益2.1亿港元，较22Q1-Q3的-6.6亿港元明显改善。
　　投资建议：尽管在海外利率持续高企、内地经济复苏较缓的背景下，港交所交易端表现相对疲弱，但高利率下公司投资收益高增，有效平滑公司收入、彰显业绩韧性。此外，公司改革创新提速，Q3以来港交所刊发GEM上市改革咨询文件、简化转板机制，推出全新的IPO结算平台、将有效缩短IPO结算流程；进一步优化互联互通，股票大宗交易将纳入互联互通，推出智能合约驱动的平台HKEXSynapse、加快沪深港通交易结算程序。公司作为垄断香港资本市场的交易所，具有内地与全球的桥梁作用，同时公司坚持改革创新，资产与交易端不断优化，基本面稳定向好，维持公司23/24/25年归母净利润预测121/128/134亿港元，同比+20%/+6%/+5%，对应23年PE为29.9x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）货币政策影响超预期；2）港股市场遭遇极端事件导致市值大幅下跌；3）中概股回归上市速度不及预期；4）行业监管政策收紧导致重点个股价格下跌。