事件：8月29日，中国香港宣布成立促进股票市场流动性专责小组，以全面检视影响股票市场流动性的因素。
　　预计具体措施有望10月底前公布落地。中国香港宣布成立促进股票市场流动性专责小组，以全面检视影响股票市场流动性的因素，并向行政长官李家超提交改善建议，专责小组将于短期内召开会议。中国香港新一轮施政报告将于10月25日发布，此前施政报告咨询会上李家超表示，希望专责小组在施政报告公布前提供建议。
　　专家小组将就市场流动性等问题展开探究。专责小组由中国香港证监会主席唐家成担任主席，成员包括其他八位来自金融业界的人士、相关政府官员，以及金融监管机构和港交所的代表。研究问题主要包括：①专责小组将全面检视影响市场流动性的内外主要因素，包括上市制度、市场结构、交易机制等方面。②专责小组亦会就提升中国香港股票市场的竞争力、促进其可持续发展，以及如何向重点市场的发行人和投资者推介港股市场等事宜，提出具体建议。
　　各方呼吁降低印花税。近日中国香港证券及期货专业总会呼吁撤销股票印花税；港交所与主要银行在定期会议上重点讨论如何刺激港股交投的措施，包括降低股票印花税以及改进衍生产品的设计等。对于是否降低印花税，李家超表示，小组会探讨不同的可行性。据中国香港财经事务及库务局局长许正宇估算，若按2022年至2023年度股票交易印花税实际收入作出估算，调低股票交易印花税税率至0.1%，将令政府减少约123亿港元，占该年度总体收入约2%。
　　港股流动性改善预期下，港交所或最为受益。截至2023/8/29，年初至今港交所ADT为1119亿港元，较去年同期-13%。我们在2023年全年港交所ADT-10%、全年保证金投资收益率1.6%的假设下，预计2023年港交所全年归母净利润135亿元，同比+34%。当前股价对应2023年29×PE，2016年12月5日深港通开通至今港交所PE中枢为41×。
　　风险提示：政策实施效力不及预期风险；政策落地进度不及预期风险；市场成交规模下滑风险

研究报告全文：香港交易所非银金融公司点评0038820230831中国香港特区政府改善港股流动性决心大证券研究报告投资评级买入维持核心观点事件8月29日中国香港宣布成立促进股票市场流动性专责小组以全面基本数据2023-08-30检视影响股票市场流动性的因素收盘价港元30900流通股本亿股1268每股净资产港元3843预计具体措施有望10月底前公布落地中国香港宣布成立促进股票市场总股本亿股1268流动性专责小组以全面检视影响股票市场流动性的因素并向行政长官李家最近12月市场表现超提交改善建议专责小组将于短期内召开会议中国香港新一轮施政报告将于10月25日发布此前施政报告咨询会上李家超表示希望专责小组在施香港交易所恒生指数政报告公布前提供建议19专家小组将就市场流动性等问题展开探究专责小组由中国香港证监会主8席唐家成担任主席成员包括其他八位来自金融业界的人士相关政府官员-2以及金融监管机构和港交所的代表研究问题主要包括专责小组将全面检-13视影响市场流动性的内外主要因素包括上市制度市场结构交易机制等方-24面专责小组亦会就提升中国香港股票市场的竞争力促进其可持续发展-34以及如何向重点市场的发行人和投资者推介港股市场等事宜提出具体建议各方呼吁降低印花税近日中国香港证券及期货专业总会呼吁撤销股票印分析师夏昌盛花税港交所与主要银行在定期会议上重点讨论如何刺激港股交投的措施包SAC证书编号S0160522100002xiacsctseccom括降低股票印花税以及改进衍生产品的设计等对于是否降低印花税李家超表示小组会探讨不同的可行性据中国香港财经事务及库务局局长许正宇估联系人刘金金算若按2022年至2023年度股票交易印花税实际收入作出估算调低股票交liujj01ctseccom易印花税税率至01将令政府减少约123亿港元占该年度总体收入约2港股流动性改善预期下港交所或最为受益截至2023829年初至今相关报告港交所ADT为1119亿港元较去年同期-13我们在2023年全年港交所1成交额低迷致主要收入承压投资ADT-10全年保证金投资收益率16的假设下预计2023年港交所全年归收益亮眼2023-08-16母净利润135亿元同比34当前股价对应2023年29PE2016年12月2投资收益创新高高基数下增长仍5日深港通开通至今港交所PE中枢为41超预期2023-04-27风险提示政策实施效力不及预期风险政策落地进度不及预期风险市场3新增特专科技公司上市规则港成交规模下滑风险交所有望开启新增长周期2023-03-26盈利预测币种TableFinchinaSimple港元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万2095018456212332289824421收入增长率917-11901505784665归母净利润百万1253510078135221442115039净利润增长率895-19603418665428EPS元股989795106711371186PE31253887289727172605ROE25122012252825052540PB785782732680662数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告财务预测香港交易所合并损益表单位百万港元2020A2021A2022A2023E2024E2025E交易费及交易系统使用费695979316837646673868674联交所上市费189921851915198021742356结算及交收费435552144335387745415326存管托管及代理人服务费126415431260126013231389市场数据费95310341081113511921251其他收入142616001542154216191700收入合计168561950716970162591823420697投资收益222813041356487345643623慈善基金捐款收益106139130100100100收入及投资收益合计191902095018456212332289824421交易相关支出-110-152-176-175-185-217营运支出合计-4439-4529-5095-4878-5470-6209EBITDA146411626913185161801724317995折旧及摊销-1197-1354-1459-175-185-217营运利润134441491511726160061705817778融资成本-181-154-138-164-166-168合资公司利润698071788695税前利润133321484111659159201697817704税项-1845-2343-1564-2388-2547-2656净利润114871249810095135321443115049归属于少数股东的净利润-18-3717101010归母净利润115051253510078135221442115039资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3