业绩概要：公司披露23年H1业绩，23H1实现总收入105.75亿港元，同比上升18%；上半年业绩增长主要为保证金与结算所基金的投资收益净额增加。实现归母净利润63.12亿港元，同比上升31%，EBITDA利润率升至75%，同比上升3pct。
　　交易数据上：23 H1，港交所核心日均成交金额1155亿元（yoy-16%）达到历史较低位置。ETPs持续贡献业绩弹性，日均成交额在139亿港元（yoy+18%）。受益于互联互通标的扩容，23H1沪深股通日均成交额1093亿元（yoy+5%），除有新增成交额贡献之外，标的扩容更多是带动了既有陆股通成分股的持仓占比和交易活跃性。23Q2IPO势头良好，新股集资额达112亿港元，yoy+133%，qoq+67%。截至23年H1共有104宗上市申请正在处理中。23H1期交所衍生品日均成交合约张数735千张，同比增加5%，LME金属合约日均成交数同减0.4%。
　　投资收益大幅提升：受存款息率调升影响，截至23H1年化净回报升至1.58%，22Q1\22年底相应值分别为0.26%、0.55%。公司项目分部持续盈利，投资收益率由22年的-0.14%上升为23H1的4.80%。
　　美联储加息边际影响下降有望推动成交额增长，多项措施可能持续带动多元业务发展。港交所历史5年美债收益率下行周期ADT同比增幅较上行周期同比减幅绝对值更明显，若美通胀降温，则港交所成交额将自目前的低位较大幅度地增长。此外，（1）持续推动ETP\衍生品矩阵扩列，降低了对股票成交额的依赖。（2）互联互通扩容有效调动了北向交易积极性。（3）LME交易渐有回暖趋势等都将支撑业绩增长。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2023年实现归母净利润128亿港元，EPS在10.12港元。给予公司2023年合理估值PE为40倍，对应合理价值405港元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行超预期、通胀压力上行、地缘政治不稳定等。