本报告导读：
　　受到宏观利率环境影响，投资收益同比高增带动整体业绩改善。未来伴随更多提振香港资本的政策出台，市场交易量有望提升进而带动公司业绩改善，维持“增持”评级。
　　摘要：
　　维持“增持”评级，维持目标价430港元，对应23年41.7xPE。受益于投资收益率高企，公司投资收益创新高驱动业绩同比大幅增长，公司23年前三季度收入/净利润录得156.6/92.7亿港元，同比+18%/+31%。我们预计为稳固和提升香港作为国际金融中心的地位，香港地区将会出台更多提振资本市场的政策，这些政策有望带来交易量的提升，进而公司业绩的持续改善，维持“增持”评级。
　　得益于市场利率上升对投资收益率的提振，公司23年前三季度业绩同比显著改善。23年前三季度公司投资收益创历史同期新高，录得38.9亿港元，22年同期仅为4.23亿港元；投资收益是公司业绩走强的最主要驱动力，对23年前三季度总收入增长的贡献度为144%。投资收益的增长主要由于在美元加息背景下，实行联系汇率制度的港元利率中枢也上升，前三季度公司自有资金、香港结算保证金、结算所基金的年化投资回报率分别提升至4.55%、2.72%、2.73%，22年同期分别为-1.65%、0.20%、0.21%。
　　未来伴随政策利好出台，港交所业绩有望持续提振。虽然23年前三季度港交所投资收益高增驱动公司业绩同比大幅提振，但公司主营业务收入受制于资本市场低迷表现仅录得117亿港元，同比8.1%。当前香港资本市场指数、交易量、上市融资等指标均处于历史纵向对比的较低水平。以交易量为例，前三季度日均成交金额仅录得1097亿港元，22年同期为1241亿港元，市场交投规模同比明显走弱。鉴于近期的海内外宏观经济情况，香港金融领域政府官员纷纷做出表态，表示正在研究谋划更多政策提振香港市场，我们预计未来将有更多利于提振香港资本市场的政策出台，相关政策的出台有望带来交易量的提升，进而提振港交所的业绩表现。
　　催化剂：更多提振香港资本市场的政策出台
　　风险提示：港股市场大幅下跌影响交投活跃度