事件：
　　2023Q1-Q3实现营业收入32.2亿元，同比下降9.5%；实现归母净利润16.1亿元，同比下降9.4%。
　　2023Q3营业收入11.8亿元，同比下降3.5%，归母净利润5.9亿元，同比下降9.2%。
　　1、收入单季度环比降幅缩窄，会议产品与云办公终端同环比实现双增长，毛利率逐季提升主要系汇率影响
　　2023Q3单季度营收降幅缩窄，2023Q1-Q3单季度营收同比降幅分别为-14.7%/-10.9%/-3.5%，单季度毛利率逐季提升，分别为64.5%/65.8%/66.8%，同比分别提升2.65/3.87/4.12pct，我们预计主要系汇率影响。
　　第三季度会议产品与云办公终端呈现积极变化，同比与环比均实现双增长，业绩回升逐级改善。
　　2、积极推广销售，产品持续精耕细作升级迭代，营收缩减情况下整体费用仍保持稳定，蓝牙耳麦明年有望重新放量
　　2023前三季度整体费用率16.4%，同比提升6.8pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.6%/2.6%/9.3%/-1.1%，YoY+1.4/+0.6/+2.2/+2.7pct。
　　报告期内，公司积极推广销售，发布创新产品。智能安卓视讯一体机MeetingBar A10、超清分体式视讯终端MeetingEye 500等全能化终端面向市场，分别对应小型和中大型会议室场景，会议室场景进一步延伸补充；AI视频会议设备SmartVision 60及MVC三代市场反响热烈，与微软联手持续推进会议室智能化体验；并且，完成迭代更新的BH系列蓝牙耳麦开始投放市场，当前客户反馈较为正向。公司预计，若市场竞争力和认可度较高，明年蓝牙耳麦可能会重新放量。
　　3、亿联网络合作伙伴中心上线，开放平台提升产品能力，新产品有待发布
　　根据公司官方公众号内容，报告期内，公司打造亿联网络合作伙伴中心，作为公司与总代理商、渠道商、生态合作伙伴的重要纽带，全方位一站式赋能广大合作伙伴，加强渠道与生态建设。
　　同时，亿联音视频会议平板产品在原有腾讯会议、微软Teams、Zoom、亿联会议等平台基础上，新增飞书会议、钉钉会议平台，通过开放多平台，释放产品能力。
　　此外，公司计划在四季度发布全新UME统一通信与协作解决方案V47、升级智慧大楼解决方案，
　　4、完成回购方案，拟设立新加坡全资子公司，长期发展信心十足
　　根据公司公告，截至2023年9月19日，公司股份回购方案实施完毕，累计回购股份2,174,560股，占公司目前总股本的0.17%，成交总金额为人民币9,999万元（不含交易费用）。
　　同时亿联网络拟以1000万美元自有资金对外投资设立新加坡全资子公司。本次投资基于未来全球化战略布局的需要，将充分利用地区优势，更好地开拓高端市场客户，实现全球化战略布局。未来公司有望根据当地业务体量匹配产能规模，在周边逐步建立供应链体系，进一步增强公司抵御局部市场贸易风险能力。
　　5、投资建议：
　　受宏观经济冲击影响，公司业务有所下滑，Q3单季度环比持续恢复，整体行业和公司长期稳健发展仍有信心。考虑公司前三季度业务情况，预计话机业务整体需求增量仍低于预期，调低盈利预测，预计2023-2025年收入分别由50.3/59.5/71.1亿元调整为47.6/56.4/67.3亿元，每股收益分别由1.73/2.04/2.42元调整为1.63/1.93/2.29元，对应2023年10月25日收盘价31.30元/股，PE分别为19.2/16.2/13.7倍，维持“增持”评级。
　　6、风险提示：
　　汇率波动风险；商用耳麦、会议平板放量不及预期风险；海外市场拓展不及预期风险；行业竞争加剧风险；系统性风险。