事件描述：
　　公司发布2023年半年度业绩报告：2023年H1，公司实现营业收入20.44亿元，同比下降12.58%；归母净利润为10.29亿元，同比下降9.44%；归母扣非净利润为9.04亿元，同比减少14.87%；基本每股收益为0.815元。
　　事件点评：
　　公司中报业绩略低于我们之前的预期，营收和净利润出现下降，主要是由于宏观经济走势偏弱导致行业需求出现一定波动，公司业绩同比有所下滑。
　　 2023年公司营业收入Q2环比增长29.98%，净利润Q2环比增长43.43%；H1毛利率为65.21%，同比增加3.34%，整体呈现业务逐渐修复的趋势。
　　在2023年H1公司营业收入承压的情况下保持了对费用的投入，研发投入同比增长17.71%。
　　虽然短期受到经济逆风影响，但全球企业数字化转型及企业通信的质效提升是长期必然趋势。公司将积极应对外部环境变化，以提升竞争力为核心，着眼于中长期高质量发展。
　　三大产品线齐头并进，持续推广新产品为后续业务发展奠定基础。
　　会议产品实现营收6.28亿，同比增长0.17%。公司推出了多款全能化终端，助力用户实现会议室高质量转型升级。同时与微软联合倾力打造的新一代智能会议室音视频设备SmartVision 60及MVC三代具有较强竞争优势。
　　云办公终端实现营收1.55亿元，同比下降19.26%。公司全新升级BH系列蓝牙商务耳机，巩固已有UH及WH系列耳机竞争力，不断完善产品矩阵和持续打磨产品品质。
　　桌面通信终端实现营收12.55亿，同比下降17.32%。桌面通信中端去年同期超预期增长，使得今年同比增长具有挑战性。
　　投资建议：
　　我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为44.99亿元、54.8亿元、66.98亿元，归母净利润为20.97亿元、24.43亿元、28.41亿元，对应PE为22.51X、19.33X、16.62X。维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　行业竞争加剧导致公司毛利率受损；下游行业渗透率不及预期影响公司业务的增速；海外宏观衰退导致业务增长不及预期。

研究报告全文：公司H1业绩短期承压研发投入提升竞争研亿联网络半年报点评通信通信设备究事件描述公司发布2023年半年度业绩报告2023年H1公司实现营业收入2044亿元评级买入维持同比下降1258归母净利润为1029亿元同比下降944归母扣非净利润为904亿元同比减少1487基本每股收益为0815元2023年09月01日事件点评曹旭特分析师公司中报业绩略低于我们之前的预期营收和净利润出现下降主要是由于宏观SAC执业证书编号S1660519040001半经济走势偏弱导致行业需求出现一定波动公司业绩同比有所下滑张建宇研究助理年2023年公司营业收入Q2环比增长2998净利润Q2环比增长4343zhangjianyushgseccomH1毛利率为6521同比增加334整体呈现业务逐渐修复的趋势报SAC执业证书编号S1660121110002点在2023年H1公司营业收入承压的情况下保持了对费用的投入研发投入同比增长1771交易数据时间20230901评虽然短期受到经济逆风影响但全球企业数字化转型及企业通信的质效提升总股本亿股1264报是长期必然趋势公司将积极应对外部环境变化以提升竞争力为核心着资产负债率871眼于中长期高质量发展每股净资产元61041告收盘价元3734三大产品线齐头并进持续推广新产品为后续业务发展奠定基础一年内最低价最高价元33096331会议产品实现营收628亿同比增长017公司推出了多款全能化终端助力用户实现会议室高质量转型升级同时与微软联合倾力打造的新一代智公司股价表现走势图能会议室音视频设备SmartVision60及MVC三代具有较强竞争优势申云办公终端实现营收155亿元同比下降1926公司全新升级BH系列港蓝牙商务耳机巩固已有UH及WH系列耳机竞争力不断完善产品矩阵和证持续打磨产品品质桌面通信终端实现营收1255亿同比下降1732桌面通信中端去年同期券超预期增长使得今年同比增长具有挑战性股投资建议份我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为4499亿元548亿元6698资料来源wind申港证券研究所有亿元归母净利润为2097亿元2443亿元2841亿元对应PE为相关报告限2251X1933X1662X维持买入评级1亿联网络2022年报2023一季报风险提示公点评全年业务稳定增长短时承压未行业竞争加剧导致公司毛利率受损下游行业渗透率不及预期影响公司业务的司来可期2023-04增速海外宏观衰退导致业务增长不及预期证2亿联网络深度报告SIP话机龙财务指标预测头乘云再起航2022-11券指标2021A2022A2023E2024E2025E研营业收入百万元368424481055449862547957669750究增长率33763057-64821812223归母净利润百万元161608217766209698244303284145报增长率26383475-37016501631净资产收益率25522760227423482405告每股收益元180242166193225PE20761544225119331662PB532427512454400资料来源申港证券研究所wind敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告亿联网络300628SZ半年报点评报告表公司盈利预测表1利润表单位百万元资产负债表单位百万元2021A2022A2023E2024E2025E20212022A2023E2024E2025EA营业收入36844811449954806698流动资产合计612700681579526111910营业成本14171779155719402459货币资金17243194613041782营业税金及附加2751475871应收账款6848347749351134营业费用190256247301367其他应收款81091114管理费用97112112136166预付款项24345研发费用365496481586717存货730564648796996财务费用21-124-57-51-15其他流动资产5359607389资产减值损失-10-3-1-2-2非流动资产合计9861601176417121631公允价值变动收益22-29-4-16-10长期股权投资95145159175193投资净收益163142152147150固定资产488426488518527营业利润17702377229326693105无形资产309274266257249营业外收入11111商誉00000营业外支出22222其他非流动资产812101215利润总额17692376229226673104资产总计7105860799211123812822所得税153198195224262流动负债合计757703687821995净利润16162178209724432841短期借款00000少数股东损益00000应付账款439431365447557归属母公司净利润16162178209724432841预收款项00000EBITDA18252309223627053182一年内到期的非流动负债109999EPS元180242166193225非流动负债合计1613131313主要财务比率长期借款000002021A2022A2023E2024E2025E应付债券00000成长能力负债合计7747157008341008营业收入增长33763057-64821812223少数股东权益00000营业利润增长26153429-35516401635实收资本或股本902902126412641264归属于母公司净利润增长26383475-37016501631资本公积10541128112811281128获利能力未分配利润40165473653777219131毛利率61556301653964596329归属母公司股东权益合计6332789192211040511814净利率43864527466144584243负债和所有者权益7105860799211123812822总资产净利润22742530211421742216现金流量表单位百万元ROE2552276022742348240520212022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流1107A2123191821552533资产负债率118778净利润16162178209724432841流动比率808997118711611125折旧摊销3456748792速动比率712917109210641025财务费用21-124-57-51-15营运能力应付帐款减少-171-15060-161-199总资产周转率057061049052056预收帐款增加00000应收账款周转率66666投资活动现金流-641-1229-700-589-639应付账款周转率10221106113013481334公允价值变动收益22-29-4-16-10每股指标元长期股权投资减少-20-50-14-16-18每股收益最新摊薄180242166193225投资收益163142152147150每股净现金流最新摊薄-014014041028038筹资活动现金流-596-766-703-1208-1416每股净资产最新摊薄702875729823934应付债券增加00000估值比率长期借款增加00000PE20761544225119331662普通股增加0-136300PB532427512454400资本公积增加6674000EVEBITDA18371440207016981428现金净增加额-130128515358478资料来源wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明24证券研究报告亿联网络300628SZ半年报点评报告研究助理简介张建宇北京科技大学工学硕士曾先后就职于华为和中国移动多年ICT行业工作经验2021年11月加入申港证券担任通信行业研究员分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明34证券研究报告亿联网络300628SZ半年报点评报告免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级体系增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上市场基准指数为沪深300指数申港证券公司评级体系买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅最后一页免责声明44证券研究报告