研究报告全文：亿联网络3006282Q23业绩符合预期各业务均呈现复苏态势2023-09-012Q23业绩符合我们预期亿联网络发布2023年度中报1H23公司实现营业收入2044亿元同比下降1258实现归母净利润1029亿元同比下降944实现扣非归母净利润904亿元同比下降1487对应到2Q23单季度公司实现营业收入1155亿元同比下降1089实现归母净利润607亿元同比下降668实现扣非归母净利润556亿元同比下降964公司业绩落于此前预告区间符合我们预期财务关注1收入利润均呈现复苏态势公司2Q23营业收入归母净利润分别环比增长29984343我们认为受益于下游去库存接近尾声整体业务呈现修复趋势2毛利率净利率同环比均有所提升2Q23毛利率与净利率分别为65785252分别同比提升387ppt237ppt环比提升132ppt493ppt我们认为主要受益于美元汇率升值的积极影响发展趋势桌面话机终端1H23实现营业收入1255亿元同比下降173而2Q23实现营业收入717亿元环比增长3307呈现出较好的回暖态势我们认为桌面话机终端作为公司的基本盘业务有望凭借高端渗透市占率提升保障业务的长期稳健成长会议产品1H23实现营业收入628亿元同比微增02表现优于另外两块业务我们认为体现出会议产品推新节奏符合预期2Q23实现营业收入353亿元环比增长2846环比复苏同样亮眼展望下半年视讯一体机MeetingBarA10桌面一体机DeskVisionA24超清分体式MeetingEye500以及微软合作新品SmartVision60及MVC三代均已具备上市条件我们预计这些新品有望逐步向报表端兑现收入推动会议产品板块全年快速增长云办公终端1H23实现营业收入155亿元同比下降19262Q23实现营业收入083亿元环比增长1405增速整体慢于另两块业务我们认为主要由于商务耳麦新品推进慢于预期展望未来我们认为伴随BH新品的推广上市云办公终端业务有望重拾增速盈利预测与估值我们基本维持公司2023年2024年盈利预测当前股价对应2023年2024年212174倍PE我们维持目标价及跑赢行业评级目标价对应2023年2024年250206倍PE较当前股价仍有18的上行空间风险海外宏观经济不确定性新业务产品销售不及预期汇率风险