主要观点：
　　事件
　　预计23Q3爱奇艺实现总营收80.0亿元（YoY +7.1%）,实现NONGAAP经营利润8.85亿（YoY +68.8%），NON-GAAP经营利润率达11.1%。
　　Q3剧集整体表现位居前列，衍生内容付费推动ARM创新高
　　预计23Q3公司实现会员收入50.1亿元（YoY +18.9%），预计Q3认购会员数达1.1亿，ARM有望首次突破15元。
　　云合数据显示，23Q3全网剧集的会员内容有效播放达405亿，同比上涨12%；会员内容有效播放占比达52%，同比增加5个百分点。23Q3长视频平台共上新国产剧集119部，其中爱奇艺上新57部、优酷上新32部、腾讯视频上新25部、芒果TV上新11部。
　　云合数据显示，23Q3剧集有效播放量TOP20榜单中，有17部独播剧，其中爱奇艺、腾讯视频各6部独播剧上榜，优酷4部独播剧上榜，芒果TV有1部独播剧上榜。爱奇艺上榜的独播剧包括《莲花楼》、《长风度》、《不完美受害人》、《消失的十一层》、《云之羽》、《七时吉祥》。
　　除了持续提升优质内容的供给，公司还加强了热播剧衍生会员内容的开发。8月9日起，爱奇艺VIP会员将可使用积分兑换内容加更礼，《莲花楼》成为首部应用该服务的剧集，加更礼涵盖《莲花楼》番外数字集和最后6集更新，爱奇艺VIP会员可优先使用360积分兑换加更礼，如果不使用积分兑换，爱奇艺VIP会员也可以18元价格解锁加更礼，8天内吸引600万会员积分兑换。
　　暑期档叠加综艺上新加快，Q3广告业务修复明显
　　预计23Q3公司实现广告收入16.8亿元（YoY +34.4%）。23Q3四大视频平台综艺上新量均稳定在20部左右，其中爱奇艺综艺上新量有较大增长，23Q3爱奇艺上新27部综艺（同比增加6部）、腾讯视频上新25部综艺、优酷上新23部综艺、芒果TV上新17部综艺。暑期档叠加综艺上新加快，平台效果广告、品牌广告均得到显著修复。
　　内容储备丰富，会员粘性不断增强
　　9月21日，2023爱奇艺iJOY悦享会上发布超280部片单，覆盖剧集、综艺、电影等多个领域，题材风格多样。
　　1）剧集方面：23Q4平台已上线或即将上线《大理寺少卿游》、《虎鹤妖师录》、《田耕记》、《一念关山》、《仿生人间》、《大河之水》、《老家伙》、《三大队》等。其中《田耕记》于10月14日上线，上线12天已蝉联全网正片播放市占率日冠7天。
　　2）综艺方面：23Q4平台将上线体能竞技综艺《势不可挡》、音乐纪实真人秀《不可复制》，24Q1平台将上线《萌探2024》、《哈哈哈哈哈4》、《种地吧2》、娱乐圈篮球竞技真人秀《我在横店打篮球》等。
　　投资建议
　　预计23-25年公司总收入为322.04/344.99/366.44亿（前值为323.25/347.10/369.55亿），预计23-25年公司NON-GAAP经营利润为35.9/47.2/56.4亿（前值为35.94/47.71/56.91亿），维持“买入”评级。
　　风险提示
　　提价后会员流失风险；广告市场恢复不及预期；行业竞争加剧