爱奇艺于2023年9月21日在云南丽江举办以“青春驱动、快乐同行”为主题的“2023爱奇艺iJOY悦享会”。会上公司管理层围绕爆款制作、AIGC赋能创作及创新营销布局，多维度展现爱奇艺丰富内容供给、中台化精品制作能力及内容技术创新。同时，爱奇艺发布了282部2023-25最新片单，精品化与多样化并行。我们认为悦享会亮点如下：1)剧集片单丰富，包括4Q23E即将上线的精品剧集《一念关山》、《虎鹤妖师录》，及2024-2025年储备的《狐妖小红娘月红篇》、《狐妖小红娘竹业篇》等，憧憬优质内容驱动会员稳健增长; 2) AIGC已覆盖至制作、宣发、消费全链条，且在文本、图片、声音、视频、3D模型五大应用场景中形成生产力，有望赋能生态激活创意；3)六大综艺板块及内容营销生态升级有望驱动广告持续复苏。近期因板块清晰、暑期档结束、会员净增不明朗等因素爱奇艺股价短期较为波动，但我们期待后续4Q23E头部内容上新带来梯度接力，中长期丰富的精品自制内容将驱动会员价值最大化，行业降本增效下利润释放可期。维持买入评级，目标价8.6美元。
　　拥抱AIGC，赋能内容制作。在围绕爆款剧集打造的同时，爱奇艺将积极探索AIGC赋能创作，并已将AIGC覆盖至制作、宣发、消费全链条，且在文本、图片、声音、视频、3D模型五大应用场景中形成生产力。CEO龚宇预测，在未来三至五年，AIGC浪潮下，影视行业的制作方式、成本结构和人员结构将产生颠覆性变化。AIGC将提升内容制作的语言表达能力、美术视频能力和创意发散能力，在策划、开发、制作和宣传等四个主要环节中为创作者提供支持：1）策划环节：如ChatGPT类应用参与内部网剧评审，快速汇总评审意见；2）开发环节：如利用AI将剧本生成大纲，加快评估人员工作效率、推动策划；3）制作环节：如制片人结合情节设置通过聊天形式提出需求，AI便生成供决策的参考图；4）宣发环节：如AI辅助直接生成宣发海报。
　　剧集片单丰富，憧憬优质内容驱动会员稳健增长。爱奇艺内容创作突出时代共情、人文精神，用通俗方式讲述大历史命题下的小人物命运。依靠三个标准、四大派别、四大实力和四个降本增效目标，实现从“第一”到“唯一”。会上发布282部新片单，涵盖剧集、综艺、电影和娱乐多产业等多领域。其中剧集片单围绕国民大戏（如:《南来北往》、《城中之城》和《橙色光芒》）、东方幻想（如：《一念关山》、《虎鹤妖师录》和《狐妖小红娘月红篇》）和正义传奇（如：《孤舟》和《哈尔滨一九四四》）三大篇章展开，叠加两大垂类剧场“一年一度喜乐会”“迷雾剧场”，以多样化、精品化内容满足不同圈层用户观剧需求。继2023年《狂飙》《长风渡》《莲花楼》三部热度破万爆款，4Q23E头部剧集上线有望驱动会员业务稳健增长，包括《一念关山》、《虎鹤妖师录》、《老家伙》等；2024-2025憧憬更多精品内容实现梯度接力，如《狐妖小红娘月红篇》、《狐妖小红娘竹业篇》、《四海重明》、《念无双》等。
　　六大综艺板块助推广告复苏，娱乐多产业持续突围。综艺层面方面，爱奇艺布局青春、快乐、潮流、热血、品质及爱生活六大综艺内容板块，注重年轻人审美潮流，通过IP全链路深化运营，深挖内容价值和商业价值。产品储备包括《青春合唱团》、《种地吧2》、《哈哈哈哈哈4》、《一年一度喜剧大赛3》、《萌探2024》等。娱乐多产业方面，电影将继续坚持类型化、风格化、商业化、大片化，深耕网络电影、院线电影、云影院三种模式。纪录片领域聚焦人文历史故事和百姓烟火生活，国漫继续创新国漫和儿童动画IP系列化开发，体育领域也将呈现海量足球和网球赛事。
　　四大能力布局提升内容营销生态。在转向高质量增长的大背景下，爱奇艺凭借优质内容和强大内容营销生态能力，为品牌带来高质量、长效稳健的营销收益。爱奇艺通过整合全周期、全资产、全媒介和全场域四大方向的生态能力，提高营销效率和效能。在内容播出的前、中、后期，爱奇艺将内容核心能力向行业伙伴开放，构建更完整的营销链路（如：《种地吧》通过长短视频协同的方式，与抖音、微博等社交平台深度合作；《莲花楼》通过线下演唱会延续剧集与用户间情感共鸣，开拓更多商业空间）。基于其优质内容、营销升级、多媒介覆盖、庞大用户基数，我们看好爱奇艺2H23E及2024广告复苏趋势。

研究报告全文：2023年9月25日招银国际环球市场睿智投资公司研究爱奇艺IQUS买入维持2023悦享会精品片单发布优质内容AIGC共驱增长目标价US86此前目标价US86爱奇艺于2023年9月21日在云南丽江举办以青春驱动快乐同行为主题的潜在升幅7912023爱奇艺iJOY悦享会会上公司管理层围绕爆款制作AIGC赋能创作当前股价US48及创新营销布局多维度展现爱奇艺丰富内容供给中台化精品制作能力及内容技术创新同时爱奇艺发布了282部2023-25最新片单精品化与多样化并行中国传媒与文娱我们认为悦享会亮点如下1剧集片单丰富包括4Q23E即将上线的精品剧集一念关山虎鹤妖师录及2024-2025年储备的狐妖小红娘月红篇黄群狐妖小红娘竹业篇等憧憬优质内容驱动会员稳健增长2AIGC已覆盖至制85239000889作宣发消费全链条且在文本图片声音视频3D模型五大应用场景中sophiehuangcmbicomhk形成生产力有望赋能生态激活创意3六大综艺板块及内容营销生态升级有望驱动广告持续复苏近期因板块清晰暑期档结束会员净增不明朗等因素爱奇许义鑫艺股价短期较为波动但我们期待后续4Q23E头部内容上新带来梯度接力中长85239000849期丰富的精品自制内容将驱动会员价值最大化行业降本增效下利润释放可期easonxucmbicomhk维持买入评级目标价86美元公司数据拥抱AIGC赋能内容制作在围绕爆款剧集打造的同时爱奇艺将积极探市值百万美元4590索AIGC赋能创作并已将AIGC覆盖至制作宣发消费全链条且在文3月平均流通量百万美元5189本图片声音视频3D模型五大应用场景中形成生产力CEO龚宇预52周内股价高低美元799165测在未来三至五年AIGC浪潮下影视行业的制作方式成本结构和人总股本百万522员结构将产生颠覆性变化AIGC将提升内容制作的语言表达能力美术视资料来源彭博频能力和创意发散能力在策划开发制作和宣传等四个主要环节中为创作者提供支持1策划环节如ChatGPT类应用参与内部网剧评审快速股东结构汇总评审意见2开发环节如利用AI将剧本生成大纲加快评估人员工GoldmanSachs809BlackRock375作效率推动策划3制作环节如制片人结合情节设置通过聊天形式提VanguardGroup332出需求AI便生成供决策的参考图4宣发环节如AI辅助直接生成宣发资料来源彭博海报剧集片单丰富憧憬优质内容驱动会员稳健增长爱奇艺内容创作突出时代股价表现共情人文精神用通俗方式讲述大历史命题下的小人物命运依靠三个标绝对回报相对回报准四大派别四大实力和四个降本增效目标实现从第一到唯一会1-月-84-110上发布282部新片单涵盖剧集综艺电影和娱乐多产业等多领域其中3-月-127-127剧集片单围绕国民大戏如南来北往城中之城和橙色光芒6-月-293-399东方幻想如一念关山虎鹤妖师录和狐妖小红娘月红篇资料来源彭博和正义传奇如孤舟和哈尔滨一九四四三大篇章展开叠加两12个月内股价表现大垂类剧场一年一度喜乐会迷雾剧场以多样化精品化内容满足不同USIQUSCCMPrebased圈层用户观剧需求继2023年狂飙长风渡莲花楼三部热度破9万爆款4Q23E头部剧集上线有望驱动会员业务稳健增长包括一念关8山虎鹤妖师录老家伙等2024-2025憧憬更多精品内容实现76梯度接力如狐妖小红娘月红篇狐妖小红娘竹业篇四海重5明念无双等43六大综艺板块助推广告复苏娱乐多产业持续突围综艺层面方面爱奇艺21布局青春快乐潮流热血品质及爱生活六大综艺内容板块注重年轻0人审美潮流通过IP全链路深化运营深挖内容价值和商业价值产品储备Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23包括青春合唱团种地吧2哈哈哈哈哈4一年一度喜剧资料来源彭博大赛3萌探2024等娱乐多产业方面电影将继续坚持类型化风格化商业化大片化深耕网络电影院线电影云影院三种模式纪录审计师PwC片领域聚焦人文历史故事和百姓烟火生活国漫继续创新国漫和儿童动画IP系列化开发体育领域也将呈现海量足球和网球赛事四大能力布局提升内容营销生态在转向高质量增长的大背景下爱奇艺凭借优质内容和强大内容营销生态能力为品牌带来高质量长效稳健的营销收益爱奇艺通过整合全周期全资产全媒介和全场域四大方向的生态能敬请参阅尾页之免责声明请到彭博搜索代码RESPCMBRGO或httpwwwcmbicomhk下载更多招银国际环球市场研报12023年9月25日力提高营销效率和效能在内容播出的前中后期爱奇艺将内容核心能力向行业伙伴开放构建更完整的营销链路如种地吧通过长短视频协同的方式与抖音微博等社交平台深度合作莲花楼通过线下演唱会延续剧集与用户间情感共鸣开拓更多商业空间基于其优质内容营销升级多媒介覆盖庞大用户基数我们看好爱奇艺2H23E及2024广告复苏趋势财务资料截至12月31日FY21AFY22AFY23EFY24EFY25E销售收入百万人民币3055428998323823458135952同比增长29511176840调整后净利润百万人民币45491266252334423908调整后每股收益人民币5615273641同比增长NANA993364135一致预期每股收益人民币NANA213037市盈率倍NA2331319785市销率倍1112101009股息率0000000000杠杆率净现金净现金净现金净现金净现金资料来源公司数据彭博招银国际环球市场预测敬请参阅尾页之免责声明22023年9月25日图1爱奇艺2023-25年部分精品剧集储备预计上线类别电视剧出品方题材主演时间大河之水爱奇艺新力量文化悬疑聂远杨蓉4Q23点心之路爱奇艺喜剧王彦霖赵小棠4Q23独一有二的她爱奇艺爱情张云龙宋伊人毛林林4Q23老家伙爱奇艺山东影视生活张国立王刚张铁林4Q23如果奔跑是我的宿命爱奇艺生活王宥钧李添诺荣飞4Q23无所畏惧爱奇艺煌程影业生活热依扎王阳啜妮4Q23小夫妻爱奇艺力天影业生活殷桃郭京飞齐溪4Q23兵自风中来爱奇艺军改欧豪蓝盈莹刘怡君2023开画少女漫爱奇艺爱情沈月王敬轩赵弈钦2023请和这样的我恋爱吧爱奇艺华策影业爱情代旭刘畅孙嘉灵2023我是刑警公安部金盾影视悬疑于和伟李春嫒刘泊潇待定我要逆风去爱奇艺恒星引力爱情龚俊钟楚曦吴宣仪2023明天的少年爱奇艺生活吴宇恒周彦辰杨肸子1Q24国民大戏长风破浪爱奇艺生活王一博李沁王阳1Q24城中之城爱奇艺CMO现代白宇帆于和伟夏梦2Q24南来北往爱奇艺剧行天下年代白敬亭丁勇岱1Q24我的阿勒泰爱奇艺生活马伊琍周依然于适1Q24大江大河3正午阳光爱奇艺生活王凯杨烁董子健2Q24白色橄榄树爱奇艺爱情陈哲远梁洁2Q24你的谎言也动听爱奇艺生活陈星旭张予曦4Q24北上爱奇艺启蒙影业现代白鹿欧豪2024橙色光芒爱奇艺新力量文化现代谭卓高叶刘奕君2024艰难的制造爱奇艺正午阳光年代高露刘奕君朱雨辰2024守诚者爱奇艺警匪陈小春李治廷韩雪2Q24迎风爱奇艺浩瀚娱乐生活孙千翟子路刘琳2024消失的大象爱奇艺大方向现代李九霄蒋龙马吟吟2024阿麦从军爱奇艺喜天影业古装张天爱张昊唯3Q23大理寺少卿游爱奇艺古装丁禹兮周奇4Q23虎鹤妖师录爱奇艺有妖气古装蒋龙张凌赫王玉雯4Q23幻乐森林爱奇艺开快心乐文化传古装许佳琪魏哲鸣吴希泽4Q23陌上人如玉爱奇艺中影奇迹影业爱情肖燕翟子路盛英豪4Q23天启异闻录自由酷鲸影业古装路阳乔磊范川4Q23无忧渡爱奇艺爱情任嘉伦宋祖儿4Q23东方幻想一念关山爱奇艺古装刘诗诗刘宇宁4Q23紫川爱奇艺古装杨旭文刘宇宁李墨之2023狐妖小红娘月红篇爱奇艺腾讯影业恒星引力古装杨幂龚俊郭晓婷2023狐妖小红娘竹业篇爱奇艺腾讯影业恒星引力古装刘诗诗张云龙2023宁安如梦爱奇艺古装白鹿张凌赫王星越待定柳叶摘星辰爱奇艺古装唐晓天庄达菲林枫松待定漠风吟爱奇艺爱情哈妮克孜方逸伦4Q24敬请参阅尾页之免责声明32023年9月25日爱奇艺新媒诚品上海新文仙剑奇侠传4古装鞠婧祎陈哲远茅子俊2023化传媒唐人街探案2爱奇艺悬疑邱泽尚语贤张钧甯3Q23闻香探案录爱奇艺悬疑爱情姚弛肖凯中龚婉怡3Q23仿生人间爱奇艺科幻宋威龙文淇4Q23漫影寻踪嘉愉互晓文化传媒爱情杨颖王安宇匡牧野4Q23模仿犯爱奇艺悬疑吴慷仁柯佳嬿林心如4Q23球状闪电爱奇艺科幻童谣王安宇杨立新1Q24正义传奇三叉戟2爱奇艺警匪陈建斌董勇郝平1Q24凶案深处爱奇艺悬疑马思超刘怡潼1Q24四方馆爱奇艺万达古装檀健次周依然杜淳3Q24哈尔滨一九四四爱奇艺时代张子贤栾元晖王鹤润3Q24黄雀爱奇艺警匪郭京飞秦岚4Q24暗夜与黎明爱奇艺警匪陈哲远聂远邢菲2024斗贼爱奇艺稻草熊警匪黄景瑜修睿待定一年一度喜乐一年一度喜乐会爱奇艺喜剧张哲华土豆张小婉1Q24会二十一天爱奇艺悬疑欧豪张雪迎姜武4Q23交错的场景爱奇艺万达悬疑马伊琍佟大为高至霆4Q23不可告人爱奇艺光芒影业悬疑欧豪李一桐4Q23迷雾剧场看不见影子的少年爱奇艺悬疑张颂文荣梓杉成泰燊1Q24三大队爱奇艺悬疑秦昊李乃文陈明昊4Q24乌云之上爱奇艺悬疑孙俪罗晋丁冠森2024资料来源公司数据招银国际环球市场敬请参阅尾页之免责声明42023年9月25日图2爱奇艺2023-25年部分综艺储备综艺出品方题材主演预计上线时间势不可挡爱奇艺体育竞技李晨张伟丽等2023年11月不可复制爱奇艺音乐真人秀黄绮珊莫文蔚齐豫等2023年12月宝石Gem代露娃刘畊宏求鲜四季爱奇艺美食2023年12月等宝石Gen费翔封神质子家务优等生爱奇艺喜剧竞演秀2023团等青春合唱团爱奇艺高校合唱秀高校学生1Q24种地吧2爱奇艺生活真人秀陈少熙何浩楠蒋敦豪等1Q24哈哈哈哈哈4爱奇艺腾讯视频旅行真人秀邓超陈赫鹿晗等1Q24中餐来了爱奇艺旅行真人秀陈立农傅园慧华晨宇等2024年1月来次派对爱奇艺派对待定2024年1月我在横店打篮球爱奇艺体育竞技白敬亭侯明昊韩东君等2024年5月像音乐一样飞驰爱奇艺音乐梁翘柏宁静周深等1Q24树洞恋人爱奇艺恋爱陈哲远韩庚黄菡等1Q24喜欢你我也是5爱奇艺恋爱唐九洲蒋诗萌徐志胜等1Q24一起露营吧3爱奇艺生活真人秀陈伟霆沈月杨祐宁等2Q24新婚的胜利爱奇艺恋爱宁静杜海涛敖子逸等2Q24速度与奶瓶爱奇艺亲子白举纲刘昊然张天爱等2Q24萌探2024爱奇艺悬疑黄子韬孙红雷等2Q24奋斗乐团新生爱奇艺乐团真人秀高旗光良李建等2Q24中国新说唱2024爱奇艺说唱邓紫棋GAI潘玮柏等2Q24燃烧的约了爱奇艺生活真人秀待定3Q24一年一度喜剧大赛爱奇艺喜剧竞演秀待定2024资料来源公司数据招银国际环球市场图3爱奇艺2023-25年部分电影储备电影出品方题材主演预计上线时间浴血无名奔袭爱奇艺战争李东学任天野宋佳伦等3Q23河边有个好地方爱奇艺生活刘盼张蒙鑫刘祐榕等4Q23扎职2爱奇艺警匪黄宗泽张继聪陈家乐等4Q23陌路狂刀爱奇艺古装张晋夏梦耿乐等4Q23热搜爱奇艺现代周冬雨宋洋袁弘等45261普通男女爱奇艺现代黄璐郭涛等2023本色爱奇艺警匪张家辉阮经天王大陆等2023瞒天过海爱奇艺悬疑许光汉张钧甯等2023缉恶爱奇艺警匪安志杰谢苗等1Q24前途海量爱奇艺喜剧包贝尔明道韩云云等2Q24猎杀爱奇艺动作樊少皇安志杰等2Q24彷徨之刃爱奇艺现代王千源齐溪张宥浩等2024钟馗爱奇艺魔幻国漫2024临时劫案爱奇艺警匪郭富城林家栋任贤齐等2024超意神探爱奇艺警匪谭耀文周丽淇梁咏琪等2024敬请参阅尾页之免责声明52023年9月25日皮囊爱奇艺惊悚朱茵成泰燊等2024假爸爸爱奇艺喜剧贾冰尹正倪虹洁等2024一路超平安爱奇艺喜剧常远吴镇宇潘斌龙等2024冲撞爱奇艺喜剧李九霄王千源梁超等2024点到为止爱奇艺喜剧尹正黄才伦张一鸣等2024GustafSkarsgardAndrea巨人WhatRemains爱奇艺生活RiseboroughStellan待定Skarsgard等资料来源公司数据招银国际环球市场图4爱奇艺2023-25年部分娱乐多产业储备娱乐多产业出品方题材预计上线时间家有灶君爱奇艺国漫2023年3月奇妙变身少女爱奇艺国漫2023年5月十二维度爱奇艺人物纪实访谈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