23年第三季度业绩概况：净收益同比增长309.2%,环比增长9.9%,到17.8亿美元（恢复到2019年的84%）。贵宾业务环比增长2.5% （此业务恢复到19年同期的42%），中场业务业务环比增长10.1% （高端中场环比增长2.7%，恢复到19年同期的90%；大众中场环比增长17.2%,恢复到19年同期的89%)。零售业务方面：毛收入和经营利润分别环比增14.8%及16.8%（分别恢复到2019年的102%/101%）。酒店入住率提升到95.9,平均价格为203美元。经调整EBITDA环比增长16.6%到6.3亿美元（恢复到19年同期的84%）；EBITDA率达35.4%。EBITDA恢复态势良好,受益于收入结构的优化和正面规模效应的影响。季度净利润环比增长23.5%到2.3亿美元。第三季度业绩优于预期。集团持有现金约10.9亿美元,净负债减少到73.3亿美元。
　　各娱乐场的表现：澳门威尼斯人、伦敦人、巴黎人、澳门四季酒店及百利宫娱乐场、澳门金沙的收入分别恢复到2019年同期的85%、106%、64%、98%、49%;其经调整EBITDA分别为290百万美元、167百万美元、81百万美元、71百万美元、17百万美元（分别恢复到2019年同期的85%、99%、68%、95%、33%）。澳门威尼斯人的EBITDA率更达40.1%（基本已恢复到2019年的40.2%的水平）。
　　其他要点：管理层对于澳门近期和长期的增长保持信心。随着行业的收入继续恢复, EBITDA率还是有提升的空间(应能超越2019年36%的水平,威尼斯人的表现是很好的例子)。期内,集团根据客户的需求,把部分高端中场的赌台调整到大众中场;这两业务每天每张赌台的收入环比都有增长(高端中场:+18.6%/大众中场:+6.8%),显示良好的赌台管理能力。伦敦人第二期:预计于今年11月开始动工,完工时间也提前到2025年的春节。此项目的预算为10亿美元,计划把Sheraton和Conrad酒店及Pacifica娱乐场重新装修和定位;也会增加新的景点,餐饮,零售和娱乐产品。
　　维持买入评级,目标价35.75港元:金沙中国第三季度的业绩表现优于预期；集团作为澳门最大规模综合娱乐度假村的经营者,在中场和非博彩领域拥有领先地位;能优先受益于澳门旅游业的复苏。随着高端客户需求的增加，四季名薈和伦敦人项目(高端新的产品)将能抢占高端中场市场份额。我们对集团的长期发展保持充满信心。我们维持买入评级，目标价为35.75港元,对应2024年15.5倍的EV/EBITDA。
　　风险因素：我们认为以下是一些比较重要的风险:宏观不确定性、同业新项目落成带来竞争加剧、复苏的速度低于预期、政策的风险。