我们重申金沙中国“买入”的投资评级，并将目标价由36.00港元上调至38.00港元，基于12.2倍2024年EV/经调整EBITDA。我们将2023年和2024年经调整物业EBITDA预测分别上调24.4%和9.1%。我们预测2023年至2025年经调整物业EBITDA分别为23.03亿美元、34.71亿美元及38.41亿美元。
　　我们预计金沙中国2023年全年经调整EBITDA利润率将高于2023年第一季度，受益于金沙中国在未来几个季度吸收被压抑需求所带来的经营杠杆效应。我们预测2023年经调整EBITDA利润率为32.8%，高于金沙中国在2023年第一季度实现的31.3%。随着伦敦人继续扩大运营，以及澳门旅客量和博彩收入继续恢复至2019年水平，我们预计未来几个季度利润率将继续提升。伦敦人的全部设施预计将在今年夏天全面开业。尽管2023年第一季度业绩强于预期，但市场仍有大量被压抑的需求，我们预计随着金沙中国解决其员工短缺问题，这些需求将在2023年第二季度和2023年第三季度释放。
　　催化剂：我们预计澳门5月份博彩总收入将超出市场预期。
　　风险：经济增长弱于预期